上市券商三季報分化東北證券黑馬突圍

2012年10月31日 01:20
來源：21世紀經濟報道作者：曉晴

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上市券商三季報業績成色大局已定。截至10月30日晚間，隨著中信證券(600030.SH)、光大證券(601788.SH)、方正證券(601901.SH)等3家上市券商相繼公布了今年三季度業績報告，全部19家上市券商均亮相了各自的前三季“成績單”

不過，在上市券商今年三季度整體業績觸底的情況下，兩極分化的現象卻十分明顯。對此，海通證券分析師董樂認為，今年以來股票成交量下滑、IPO進程放緩是前三季度券商業績下滑的主要原因。此外，部分券商對可供出售資產浮虧的減值計提，也對其業績產生了一定的影響。

今年前三季度，市場交易維持低位，股票基金成交25.28萬億元，同比下降29.1%，日均成交額1389億元，同比下滑28.3%。其中，第三季度日均股票基金成交額1144億元，同比下滑27.7%，環比下滑23.1%，同期，完成股票公開發行1014億元，同比下降55.2%。其中，第三季度下滑幅度更為明顯，降幅高達64%。

統計數據顯示，19家上市券商合計實現營業收入從去年同期的468.84億元略減至今年前三季的467.56億元，減幅為0.27%，但營業利潤、利潤總額以及歸屬母公司股東的凈利潤等三項經營指標同比均下降。

其中，累計實現營業利潤從去年前三季的202.55億元下降至185.17億元，降幅達8.58%；今年前三季，19家上市券商累計實現利潤總額188.91億元，較去年同期206.73億元，同比減少8.62%；實現歸屬母公司股東的凈利潤總額也從去年同期的154.88億元下挫至144.63億元，同比下挫6.62%；實現歸屬母

不過，今年前三季最大的“黑馬”當屬東北證券(000686.SZ)。報告期內，東北證券實現營業收入86729.92萬元，較去年前三季67759.25萬元，同比增長28%。但是，實現歸屬母公司股東的凈利潤卻一舉從去年同期的虧損1840.96萬元到大幅盈利14261.63萬元，同比增幅874.68%，高居19家上市券商之首。

在當天晚間披露三季報的3家上市券商中，中信證券和光大證券業績同比均有滑坡，凈利潤降幅分別達12.39%和30.25%，分別降至29.20億元和9.59億元。而方正證券凈利潤同比增幅接近六成，從去年同期的2.20億元增至3.46億元，增幅為57.27%。

三季報業績分化

“在經紀業務和IPO承銷業務全線萎縮的背景下，自營和承債業務成為了大部分券商業績分化的主要影響因素。”董樂稱。

東興證券研究所所長王明德表示，東北證券今年前三季度業績大幅增長主要歸因于承銷業務和自營業績的增長。

今年前三季度，東北證券共實現承銷業務凈收入1.53億元，較上年同期增加了529.96%，主要來源于上半年承銷的2單IPO項目、1單增發和1單債券承銷項目。可以說，今年以來，東北證券的承銷與保薦業務走出了去年零項目的低谷。

從證監會最新披露的IPO預備企業情況來看，目前東北證券在審項目為8單，其中2單已通過發審會，6單處在落實反饋意見中。

王明德稱，從項目儲備上看，若已通過發審會的項目今年能完成上市，則預計公司承銷業務收入將達到2.5億元；若處在落實反饋意見中的6單項目明年均能完成上市，則公司的投行業務明年仍將有所增長。

“不過，從長期來看，公司的后續投行項目仍相對不足，承銷業務的持續增長有待項目的進一步補充。”王明德認為。

此外，東北證券今年也布局了各類創新業務，擴大了收入來源。截至目前，東北證券已獲得了融資融券業務、中小企業私募債承銷和債券質押式報價回購等創新業務的試點資格。截至9月30日，公司融資融券余額為1.42億元，市場份額也從7月底的0.05%上升到9月末的0.2%。

緊隨東北證券之后，國海證券(000750.SZ)今年前三季以近4倍的凈利潤同比增幅位居增幅榜次席。

報告期內，國海證券實現營業收入從去年同期的84604.34萬元增加到了109945.77萬元，增幅近三成；實現營業利潤、利潤總額和歸屬母公司股東的凈利潤也分別大幅提升至23921.18萬元、24130.24萬元、15924.71萬元，較去年同期升幅分別達215.48%、171.64%、391.82%。

此外，今年前三季，凈利潤同比增幅在兩位數以上的上市券商還包括長江證券(000783.SZ)、宏源證券(000562.SZ)、廣發證券等3家券商，分別實現歸屬母公司股東的凈利潤為55062.45萬元、80429.69萬元、181135.20萬元，較去年同期分別增長了66.76%、18125%、16.14%。

相比之下，太平洋(601099.SH)則以近一半的凈利潤同比降幅在上市券商中墊底。報告期內，太平洋營業收入同比降幅超過三成，達36.46%，從去年同期的55044.23萬元大幅下降至34974.81萬元；實現營業利潤、利潤總額和歸屬母公司股東的凈利潤也分別從去年同期的17650.24萬元、17948.27萬元、12206.28萬元急降至3464.93萬元、3412.64萬元、、816.85萬元，同比增幅分別為-80.37%、-80.99%、-93.31%。

同樣，西部證券(002673.SZ)、招商證券、國元證券(000728.SZ)、海通證券等4家上市券商凈利潤同比降幅也在兩位數以上。

截至今年三季度末，上述4家上市券商分別實現歸屬母公司股東的凈利潤為16437.17萬元、121715.06萬元、37062.51萬元、244032.47萬元，較去年降幅分別達到了37.32%、34.46%、19.32%、10.56%。

自營成“試金石”

值得一提的是，在券商傳統的“三駕馬車”中，面對經紀業務和投行業務雙雙滑坡，自營能力水平的高低就成為了檢驗上市券商今年前三季業績成色的一塊“試金石”

王明德認為，東北證券今年前三季之所以能夠成為“黑馬”，其自營資產結構多元化，債券資產及投資成為業績大幅增長的主因。

經歷了去年三季度自營業務的大幅虧損，東北證券于年初成立了固定收益團隊，將此前全部為權益型工具的自營資產結構轉變為“股債組合，債券為主”的多元化的資產結構，從而降低了自營業績的波動性。

今年前三季度，東北證券實現投資凈收益(投資收益+公允價值變動)1.42億元。其中，三季度新增收益為6330萬元，投資收益和公允價值變動分別實現收益6125萬元和205萬元。

從公司自營資產規模的變動來看，公司三季度交易性金融資產和可供出售金融資產均有大幅增加，投資凈收益的增加主要來源于上半年浮盈的兌現以及三季度新增交易性金融資產公允價值的增加。

此前，東北證券半年報數據也表明，公司交易性資產和可供出售金融資產的公允價值約為17.83億元。其中，債券資產的比重達到57.72%，這意味著公司自營業績波動性將逐漸減小，趨于穩健。

同樣，盡管廣發證券自營單季環比有下滑，同比仍錄得大幅增長。公司前3 季度實現自營業務收入(投資收益+公允價值變動損益)14.52億元，同比大幅增長669%。其中，3季度單季實現自營收入2.66億元，環比下滑68%。

對此，國金證券分析師陳建剛認為，廣發證券期末自營規模224億元，較2季度末的267億元略有下滑，預計其為主動性減倉所致。

而宏源證券自營業務實現盈利也成為了推動業績大幅提升的核心因素。2012年前三季度，宏源證券實現自營收益8.26億元，同比大幅增長3倍，占營業收入的比重升至33.86%。其中，第三季度實現自營收益0.49億元，去年同期虧損0.50億元，環比下降89.29%。截至報告期期末，公司自營規模98.01億元，占凈資產的67.52%，較6月底增長了15.63%。

相比之下，盡管受益于上半年的債券牛市，興業證券前三季度自營業務收入同比增長近4 倍，但三季度受累股債雙殺，自營業務收入環比下滑78%。

截至今年前三季度，興業證券實現自營業務收入6.01億元。其中，第3季度收入6800萬元，未計入損益的稅前自營業務虧損環比擴大至1.42億元。