開市3年創業板“虛胖”

2012年10月31日 05:31
來源：經濟導報

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◆導報首席記者 劉翔 濟南報道

3年前的10月30日，創業板首批28家企業的董事長排隊在深交所敲響上市鐘的情形猶在眼前。當日收盤，創業板的流通市值約203億元。時至今日，創業板上市公司總數達355家，總市值約8300億元，流通市值約3100億元。3年間，更是誕生了736名億萬富豪。

30日，迎來“三周歲”生日的首批28家創業板公司，也迎來了“全流通”。雖然此前已有不少創業板公司承諾短期內不減持，但當日依然有近140億元首批創業板限售股解禁。

盡管大批“賬面富豪”即將變成現實，市場表現卻相對冷靜?！按饲?，已有多家創業板公司發布控股股東暫緩減持公告，一定程度上緩解了投資者的擔憂情緒?！?0日，中投顧問金融行業研究員霍肖樺接受經濟導報記者采訪時表示。

平均每家公司超募4億元

站在3年的關口回眸，創業板一路走來，并不平坦。

中國的“納斯達克”成長得有些過快。3年前，魯股特銳德（300001）等28家創業板公司正式開盤，此后平均每兩個交易日就有一家創業板公司上市。

從整體發行情況看，雖然較前期有所緩解，但“三高”（高發行價、高市盈率和高超募）的格局依然存在。

統計數據顯示，355家創業板上市公司平均發行價約為29.7元/股，平均發行市盈率約為56倍，計劃募集資金875億元，實際募集資金為2315億元，超募資金總計1440億元，超募比例為165%，平均每家創業板公司超募資金達到了4億元。

在長達3年的IPO盛宴中，上市公司原始股東成為最大受益者。統計數據顯示，355家創業板上市公司共有3668名原始股東，其持有原始股總市值高達3828億元。

截至目前，合計有736名身價超過億元的富豪，身價超過10億元的個人股東有50名，身價前10名的股東平均身價為44億元。

與“三高”形成對比的是，創業板最應體現的“高成長”卻并不明顯。

Wind數據顯示，截至30日，除金亞科技（300028）尚未公布三季報業績外，創業板其余354家公司凈利潤同比下降的達155家，占比43.8%。在355只創業板個股中，有超過六成個股股價處于“破發”狀態。而2010年和2011年的同期比例為17.3%和28%。

VC/PE退出主渠道

伴隨著高上市頻率，創業板也為創投機構提供了大量真金白銀，成為近3年來VC/PE機構退出的主渠道。

投中集團提供給導報記者的一份資料顯示，截至目前，共有249家VC/PE 機構在創業板中實現了463筆IPO退出，總計獲得賬面退出回報609.1億元，平均賬面回報率為9.15倍。

但是，在經過最初兩年的瘋狂后，創業板平均發行市盈率從歷史最高的70.1倍跌至如今的34倍左右。這也使得部分此前“高價投機”的創投機構，一度被套。

在創業板單筆退出案例中，順網科技（300113）IPO 為沃美投資帶來了高達258倍的賬面回報率，居創業板所有IPO退出案例之首。

深創投則摘下了“項目王”。3年來，其投資項目19個在創業板上市，累計賬面退出回報29.27億元，平均賬面回報率12.33倍。達晨創投和中科招商緊隨其后，分別有14個、10個項目在創業板上市。

“全流通”影響有限

創業板3周年，市場最關注的當數30日開始的“大非解禁”

導報記者注意到，29日、30日創業板股指的表現頗為平靜。

“創業板部分公司的暫緩減持，一定程度減輕市場短期壓力，但最終的解禁仍讓投資者擔憂?！睂τ趧摌I板的解禁，霍肖樺分析稱，目前創業板已經經歷了估值泡沫大幅擠壓，解禁潮并不會引發太大的波動，未來影響市場的主要還是業績。

實際上，創業板暫緩減持并非僅是為了維穩。顯然，對公司股東而言，都希望在公司業績相對高點時做適當減持，選擇在熊市時期大幅減持只會讓公司市值雪上加霜。權衡利益，股東的減持行為是一個長期過程，因此短期內對解禁后的市場影響不會太大。

主動偏股基金的選擇，也印證了這一點。隨著基金三季報披露完畢，基金重倉持有創業板股票的情形顯露出來。統計顯示，三季度重倉首批創業板公司的主動偏股基金甚至還有小幅增持。

天相投顧數據顯示，到三季度末，首批創業板公司在基金重倉股中出現了56次，基金重倉持有1.09億股，持股市值19.54億元。不論是重倉次數、持股數，還是持股市值，重倉基金在首批創業板解禁前的三季度都是呈現增持狀態。

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