資管新政催化創新：券商集合理財品“頭啖湯”

2012年11月07日 03:08
來源：第一財經日報作者：蔣飛

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[ 按照新辦法，券商資管產品今后將實行證券業協會事后備案的制度，中國證監會則在加強事后監管的同時，大幅度放松原有的管制 ]

《第一財經日報》昨日獲悉，券商資管新政出臺后的第一只完全按照新規設計的集合理財產品已經于10月30日進入推廣期，將在完成募集和驗資之后，向中國證券業協會申請備案。這只產品是由西藏同信證券管理的“同信如意穩健1號集合資產管理計劃”(下稱“同信如意穩)，如果進展順利，它也有望嘗到券商資管備案制的“頭啖湯”

同時，多家券商已經撤回早先上報的產品發行申請，準備重新按照備案制的要求發行。其中東吳證券“財富4號”曾于9月28日上報證監會，進入集合理財計劃審批程序，按照過去的審批流程一般需要2到3個月左右才能拿到批文。但10月19日《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》(下稱“管理辦法》)及配套實施細則正式實施后，東吳證券已經撤回申請，并于昨日開始上述產品的推廣。

按照管理辦法，券商資管產品今后將實行證券業協會事后備案的制度，中國證監會則在加強事后監管的同時，大幅度放松原有的管制。券商資管產品的投資范圍、資產運用方式、投資限制和產品設計都得到大幅放寬，從而大大加強了集合理財等資管產品的靈活度和市場競爭力。

勝在“靈活度”

知情人士昨天告訴本報記者，同信如意的產品設計從一開始就是依據擬議中的新規，并針對管理辦法的征求意見稿和正式稿多次修改，因而最大程度地利用了新政放松管制帶來的好處。

同信證券并不在券商第一梯隊，業務規模較小，它甚至是今年6月份才剛剛拿到資管業務牌照。不過，在5月初的券商創新大會期間，同信證券已經開始籌劃按擬議中的新規發起第一只產品。這將不僅是這家地方券商的新產品，也將在業內開創先河。

上述知情人士稱，創新大會后，同信證券即拿出了產品草案。7、8月份管理辦法開始內部征求意見，8月底發布了公開征求意見稿，該公司又對照這兩份文件修改了，并在10月份政策出臺后敲定了最終的方案。

事實上，新政廣泛吸取了行業意見，其核心是支持證券公司開展“類信托”業務，利用資管業務的平臺和產品，更靈活地服務投融資雙方。對于過去沒有業務、品牌和市場份額積累的中小券商而言，新政提供了一次與一線券商站在同一條起跑線的機會。

10月后半個月，同信證券資管部門對照新辦法，對同信如意的產品方案進行了最后的修訂。這是一只純債券型的集合計劃，初看起來與當下大量的固定收益類理財產品相比并沒有太突出的地方。但因為充分利用了新規提供的靈活性，同信如意在具體條款上體現了一定的優勢。

首先，這只產品可以投資于銀行間市場的中期票據和短融。中票的存量巨大，且交易活躍，對于固定收益的理財產品而言是不可或缺的投資標的。其次，同信如意可以開展正回購，從而放大杠桿，在豐富集合計劃流動性管理手段的同時，客觀上有利于提高集合計劃收益水平。另外，同信證券的自有資金參與同信如意的最高上限由原先的5%提高到20%。這有助于提高投資者對產品的信心，降低募集難度。

南方一家券商資管部門負責人則對記者表示，該公司正在根據一些客戶的需要，量身設計更靈活的小集合和定向產品。這些產品更偏向私募性質，類似于集合資金信托，投資標的也比較單一，因而風險相對較大，但收益可能更高。

“新老劃斷”與政策協調

證監會出臺管理辦法和配套細則的同時，證券業協會也針對備案管理制定了相應的制度，甚至包括備案文件的格式范本。此外，中國證券登記結算公司也對新政實施后的券商資管產品的開戶給予了積極配合。“證券系統對新政跟進得都很緊。”一位業內人士稱。

由于資管新政拓寬了投資范圍，更多地涉及其他金融監管部門主管的市場和產品，監管部門之間的協調工作也需要及時跟進。

上述人士稱，目前中債登和上海清算所的開戶流程如何調整還沒有看到具體的辦法。“過去是需要拿到證監會的批文才能開戶的。但現在‘新老劃斷’，證監會不再審批，改由證券業協會備案，那么是否需要備案完成后才能開戶呢，還是可以在產品推廣募集的同時進行呢？”這位人士表達了自己的疑問。

資管新政的本意是在提高市場效率，從這個角度說，不同監管部門之間應加強協調和配合，才能使政策得到更好的落實。“第一批備案的資管產品也是在幫行業探探路，把這條路走通。”上述人士說。