警惕29家現(xiàn)金流陷阱公司

2012年11月12日 01:37
來源：投資者報(bào) 作者：劉宗源

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股票投資者最先看的往往是公司的每股收益，一般而言每股收益較高，表明公司的盈利能力較強(qiáng)，反之則較弱。

截至三季度末，上市公司的每股收益已經(jīng)公布，投資者開始在這些高收益中的個(gè)股中選擇投資對象。其中，每股收益為正值的上市公司共有2149家，每股收益超過0.5元的上市公司僅有395家，約占市場總樣本數(shù)的16%。

看上去這個(gè)數(shù)字也不少，但真正值得投資者投資的公司可能并不多。因?yàn)橛行┕倦m然有利潤，但未必有好的凈現(xiàn)金流。

《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)，在上述高每股收益的公司中，有107家公司每股經(jīng)營現(xiàn)金流低于0.5元，其中每股經(jīng)營現(xiàn)金流最低的兩家公司不到1分錢，它們是加加食品和安琪酵母，而它們前三季度的每股收益分別是0.56元和0.61元。

當(dāng)然也有些企業(yè)每股現(xiàn)金流很充沛，最高的兩家公司為大商股份和貴州茅臺，分別為7.66元和7.28元，他們前三季度的每股收益分別為2.84元和10.04元。

如果將每家公司的每股經(jīng)營現(xiàn)金流與每股收益比較，就能比較清楚地發(fā)現(xiàn)那些存在現(xiàn)金流量陷阱的公司；這些公司往往是表上凈利潤很高，而實(shí)際上可能存在大量的應(yīng)收賬款或者積壓了很多存貨。

《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部以前三季度每股收益大于0.5元的公司為樣本，與各自的每股經(jīng)營現(xiàn)金流對比，即每股經(jīng)營現(xiàn)金流/每股收益，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，有134家公司的每股經(jīng)營現(xiàn)金流大于每股收益。二者之比最高的前五家公司依次是穗恒運(yùn)A、黔源電力、史丹利、鄂武商A和經(jīng)緯紡機(jī)，每股經(jīng)營現(xiàn)金流是每股收益的四倍以上，如穗恒運(yùn)A前三季度每股經(jīng)營現(xiàn)金流為4.34元，而每股收益為0.63元。

而在另一端，卻有一大批上市公司每股經(jīng)營現(xiàn)金流不及每股收益的一半。如前文提到的加加食品和安琪酵母，分別僅為每股收益的0.25%和0.66%；類似的公司還有華夏幸福、瑞豐高材、中聯(lián)重科、大華股份、國藥一致等12家公司不及每股收益的10%，不及20%的公司共有29家(詳見下表)。

這些每股經(jīng)營現(xiàn)金流與每股收益比較低的公司集中在機(jī)械設(shè)備行業(yè)和醫(yī)藥生物行業(yè)，中聯(lián)重科和三一重工均榜上有名，二者的每股收益分別高達(dá)0.90元和0.77元，而每股經(jīng)營現(xiàn)金流分別僅有0.02元和0.11元。-

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