細數人保集團H股沖刺四大風險點：投資經驗有限

2012年11月16日 10:10
來源：國際金融報作者：黃晶華

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人保健康曾于2007年第四季度至2008年第三季度這4個季度內因未能滿足最低償付能力充足率要求而被保監會采取相關監管措施。直至2009年9月25日，相關監管措施才解除。目前，人保健康的償付能力又再度處于危險邊緣

中國人民保險集團股份有限公司(以下簡稱“人保集團”)正全力沖刺H股上市，外界對這家擁有著63年歷史的大型金融公司也拭目以待。

11月14日，該公司在港交所網站發布網上預覽資料集，對其過去3年的業績狀況做了較為清晰的闡述，也漸漸揭開了人保集團多年來復雜而神秘的面紗。目前人保集團共有344.91億股股份，財政部和社保基金分別占88.72%和11.28%。

財險挑盈利大梁

過去3年，該公司整體凈利潤逐年增加，其中歸屬于母公司股東的凈利潤由2009年的11.08億元增至2011年的51.85億元，復合年增長率達116.3%。

細看數據構成，記者注意到，2009年—2011年這3年中，該公司財產保險的利潤持續快速增長，人壽保險和健康保險的盈利則起伏較大，2011年均出現下滑，其中健康保險更是從2010年的盈利0.54億元直接下滑至虧損4.82億元。從2012年上半年的情況看，與去年同期相比，財產保險的人壽保險的利潤均有大幅提升，但健康保險虧損加劇，截至2012年6月30日，虧損2.97億元。

盡管該公司已實現了財險、壽險、健康險等多元化經營，但諸如健康險等薄弱領域仍有待提升。此外，值得注意的是，2009年、2010年、2011年及2012年上半年，該公司機動車輛產品的總保費收入分別約占集團的50.7%、50.5%、51.4%及46.9%。由于車險保費在總保費中的占比很高，因此，極易受到消費者對機動車需求變化以及政府政策變化的影響，需要調整財產險業務結構。

截至2012年6月30日，人保集團總資產為6497.43億元。2012年上半年，規模保費為1581.96億元，歸屬于母公司股東的凈利潤為49.23億元。該公司共擁有約1.3億名個人保險客戶和241.6萬家團體保險客戶。

銀保堪憂待調整

另一個數據顯示，該公司人身險業務，銀行保險渠道占比2009年底時高達79.8%，而截至2012年6月30日，這一比例已下降至59.9%。反映出銀保新政對其人身險業務的影響。

與此同時，人保集團壽險業務和健康險業務的有效銀行保險渠道網點數量(指于相關期間內每月至少簽發一份有效保單的網點)減少，2011年降幅分別達到7.5%和18.7%。

但該公司也在試圖通過擴大網點規模來提升業績，數據顯示，壽險業務和健康險業務的全部銀行保險渠道網點數量在2011年增幅分別達到10.9%和47.4%。至2012年6月30日，壽險業務和健康險業務的銀保網點總數目分別為107843家及8333家(2010年底，分別為72811家和5492家)。

該公司指出，銀保渠道人身險業務規模的減少在未來可能會持續，比如銀行與人保集團的競爭對手建立獨家伙伴關系，或在銀行網點缺乏具豐富經驗的銷售代表，都可能大幅減少產品銷售及業務增長機會。此外，隨著銀保市場競爭日漸加劇，銀行可能要求更高傭金率，這也可能增加保險公司的銷售成本，并大大削弱盈利能力。

另一方面，該公司稱，近期，全球經濟下滑及不利市場狀況已導致其壽險保單退保出現上升。如發生這種情況，該公司將須出售投資資產來支付巨額退保款項。

記者注意到，該公司壽險業務退保率從2009年的0.9%一路上升至2011年的3.8%，今年6月底，退保率回落至2.8%，

子公司償付能力臨危

除保費和利潤之外，償付能力充足率對于保險公司的穩定長久發展至關重要。根據保監會的規定，一家保險公司應當具有與其所承受的風險和業務規模相適應的資本，確保償付能力充足率至少為100%。

數據顯示，截至2009年、2010年及2011年12月31日和2012年6月30日，人保集團償付能力充足率分別為139%、125%、165%、156%，人保財險的償付能力充足率分別為111%、115%、184%及184%，人保壽險的償付能力充足率分別為181%、124%、132%和136%，人保健康的償付能力充足率分別為211%、115%、107%及101%。

記者了解到，人保健康曾于2007年第四季度至2008年第三季度這4個季度內因未能滿足最低償付能力充足率要求而被保監會采取相關監管措施。直至2009年9月25日，相關監管措施才解除。目前，人保健康的償付能力又再度處于危險邊緣。

雖然募集次級債是解決償付能力問題的一個較好途徑之一，但根據2011年10月6日生效的《保險公司次級定期債務管理辦法》，保險集團公司不得募集次級債，且保險營運公司(包括人保財險、人保壽險及人保健康)的累計未償付的次級債本息額如超過該保險公司上年度末經審計的凈資產的50%，也不得募集次級債。

人保集團指出，今后如果人保財險或人保健康的上述比率維持高于50%或人保壽險的上述比率超過50%，則將不能獲準進一步發行次級債，因而籌集額外資金的能力將會因此而受到重大不利影響。

投資經驗有限

截至2012年6月30日，人保集團的總資產中約11%(人民幣711.9億元)已投資于證券投資基金及股票，其中，約48.8%(人民幣347.2億元)投資在上海證券交易所、深圳證券交易所及香港聯交所上市的股票；總資產中約32.1%投資于債券，其中約10.2%為政府債券，約56%為國內金融機構發行的債券，約33.8%為非金融機構在中國市場發行的債券。

該公司表示，中國及其他地區的證券市場波動可能導致其資產投資回報減少或虧損。

而盡管保監會近期公布了多項保險資金投資新政，敞開渠道，但人保集團坦言，投資這些剛剛獲得保監會批準的若干資產類別，可能經驗有限。

據介紹，該公司已獲準將其保險資金投資至基礎設施債權投資計劃、無擔保債券、非上市公司股權、不動產、銀行理財產品、信托計劃、金融衍生品和境外投資項目等范圍，此外，還有可能在中國保監會許可下投資其他新資產類別。