真正的退市制度才能解開新股“堰塞湖”的結

2012年11月22日 09:37
來源：南都網作者：王濤

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A股昨日再度擊穿了2000點，如果沒有意外的話，未來一段時間可能又將回到四年前———長久在2000點之下運行了。低迷的行情不僅讓股民傷痕累累，也讓券商等一眾機構遍體鱗傷。

不久前在杭州舉行的一次券商閉門會議上，備受煎熬的券商高管直呼“加大發行力度，IPO之門勿?！薄８屓桃庖姶蟮氖牵岸螘r間，證監會對浙江世寶的市盈率在原來基礎上被大幅下調，引發了被爆炒的現象，就此，券商們紛紛建議取消“市盈率限制”

打個比方，一級市場的發行如同一個進水管，二級市場如同一個洗手池，蓄水池的水太多，能繼續放進的水就少，證監會的調控好似水龍頭，水龍頭擰得太緊，進水管就會爆，放得太松，蓄水池的水就會溢出，力度與節奏都要把握好，的確是件難事。

就連證監會副主席姚剛都感慨，“這么多年，H股回歸A股的價格都是參照H股，如果不參考H股，輿論會說我們是賣國賊，同樣的公司、同樣的股票以更低的價格賣給外國人。發多了說是在圈錢，發少了就惡炒，怎么做都不對。中國的發行市場一直是在宏觀上供大于求，在微觀上求大于供。

可以說，證監會的初衷是好心，不過，回顧中國證券市場30多年來的歷史，每到市場低迷的時候，政府總是采取行政手段來限制新股發行，這不僅有審美疲勞，也與證監會提倡的“市場化”方向相悖，更重要的是，面對市場的新形勢，這種辦法已經近乎失效。

一方面，目前排隊在會審核企業共有780余家，加上即將申報的，排隊發行的企業800余家。就是按正常發行，發行速度為每周5至7家，以此速度計算，擬IPO全部發行完畢恐怕到2015年才可完成；另一方面，這還是只在“堵”上做功夫。

中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求就直言，“上市公司數量多少并不重要，重要的是質量。

現在二級市場的水實在太滿了，但這個水并不太干凈，有了太多雜質摻雜其中，它們堵住了下水道，洗手池的水根本無法洗臉，資本市場的資源配置功能就會大打折扣。

有一組數據很有意思，世界500強，美國非金融類企業的平均利潤率是6%，中國是2.9%；但是美國的G D P增速只有2%，中國G D P增速是8%。海通證券首席經濟學家李迅雷就認為，中國G D P主要是靠量來推動，而美國G D P是靠質來推動。這也值得新股發行制度改革者借鑒，下水道通了，洗臉池的水才有進有出，才是“活水”。只有有了真正的退市制度，A股才能實現真正的優勝劣汰風氣，一二級市場才能形成良性發展。

其實證監會今年的70多項改革，從分紅到新股改革再到退市制度，不少方案的初衷和方案都不錯，不過都是“雷聲大、雨點小”，這背后涉及的利益太復雜，單靠證監會一個部門難以推行。十八大報告中提出“美麗中國”的口號，這其中應該包括股市，冀望股民的心聲能得到更高層面的關注。

南都經濟評論員王濤