人保H股IPO獲17家基石投資者支撐 17倍市盈率定價

2012年11月22日 09:42
來源：21世紀經濟報道作者：秦偉

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沉寂多時的香港IPO市場將迎來兩年來的最大單，11月22日起，中國人民保險集團股份有限公司(下稱“中國人保”)正式開始路演，21日，中國人保的基石投資者名單也浮出水面。

中國人保H股IPO的基石投資者規模不亞于其承銷團隊，據了解交易的人士透露，已簽訂的基石投資者共17家，合計認購價值18.5億美元的股份。

在周四路演開始前的最后一刻，美國國際集團(AIG)敲定加入基石投資者之列，允諾認購5.05億美元，成為中國人保H股IPO最大的基石投資者。

11月21日，H股IPO的發行價格區間也已確定在每股3.42至4.03港元之間，初步擬發售約68.98億股H股，集資規模最高278億港元(約36億美元)，比此前計劃的40億美元仍有小幅縮水。

以目前的定價區間計算，基石投資者認購比例最高可達募資總額的61%(以最低集資規模計)。

此外，17家投行的職責也最終敲定，中金、瑞信、高盛和匯豐除共同擔任聯席保薦人外，還與德銀一同擔任聯席全球協調人。摩根大通、美銀美林、中銀國際、農銀國際、建銀國際、大和證券和安信證券則同時擔任聯席主承銷商。

根據此前定下的計劃，中國人保H股IPO將于本月底定價，并12月7日正式于港交所掛牌上市。

基石投資者陣容強大

11月21日最終確定加入基石投資者之列的AIG，與中國人保的關系由來已久。

早在2003年9月，其子公司人保財險(2328.HK)就已經與AIG簽署戰略合作協議，AIG持有人保財險約11億股股份，鎖定期為5年。去年，人保財險增發H股時，AIG也全額認購獲配份額，人保財險今年中報顯示，AIG目前持股數量占其全部已發行股份的9.9%。

除了AIG，此次中國人保H股上市的基石投資者中，有不少都帶有保險背景，包括允諾購入1億美元股份的中國出口信用保險公司和中國人壽、允諾認購7000萬美元股份的中國再保險(集團)公司等，東京海上控股株式會社(下稱“東京海上控)公法國再保險Scor分別允諾投入5000萬美元，俄羅斯保險則允諾買入2500萬美元的H股股份。

對中國人保來說，與東京海上的合作也并非第一次。隸屬于日本三菱集團的東京海上，為日本規模最大的財產保險公司，目前在國內共擁有三個代表處。2002年，東京海上與中國人保、韓國三星火災簽訂合作協議，每年定期舉行三方總經理會談和業務研討會。2005年6月，其又與中國人保發起組建中盛國際保險經紀有限責任公司。

“國家隊”依然提供強勁支持。國家電網、中國機械工業集團分別承諾認購價值為3億、1.5億美元的H股。今年6月，國家電網曾作為基石投資者，認購華電福新能源價值3000萬美元的H股。

此外，中國航天科技集團、中融、紫金礦業、南方基金分別允諾投入5000萬美元。深圳麥盛資產管理和越秀房產信托分別同意認購1.4億美元和1億美元的股份，Pinpoint和復星國際分別允諾投入4000萬美元和2000萬美元。

對于越秀房產信托而言，此次認購更像是“禮尚往來”。今年9月，越秀房產信托與中國人保旗下的中國人保資產管理股份有限公司(下稱“人保資管”)訂立人保配售協議，根據協議，人保資管同意認購越秀房產信托總價值5000萬美元的新配售基金單位。

最低17倍市盈率

除了引入大量基石投資者，為確保H股發行成功，中國人保此次僅為個人投資者預留5%的新股，其余股份則全部面向機構投資者。道瓊斯通訊社稱，合約細則顯示中國人保上市籌集的資金將用于鞏固資本基礎以支持業務發展。

不過，在定價方面，中國人保的價位并不算低。即便是下限定價也較去年社保基金入股時的價位高出8%，而以2011年每股收益計算，該價位約合17倍市盈率。而路透統計數據顯示，亞洲區保險類上市公司的市盈率平均水平只有約15.9倍。

“定價確實不算便宜，但中國人保有其特殊因素，可以說不可能定得很低。”香港一名機構投資者表示，目前來看，中國人保一方面確定了大量的基石投資者，另一方面又是主攻機構投資者，定價不會為其上市帶來太多負面影響。

中國人保提交港交所的資料顯示，截至2012年6月30日，其保費規模收入1581.96億元，實現歸屬母公司股東凈利潤49.23億元，每股收益0.14元，資產規模總計達6497.43億元。根據目前擬定的價格區間計算，中國人保的市值最低為154億美元。