酒鬼酒塑化劑風波禍及基金 基酒儲備成隱患

2012年11月24日 00:06
來源：中國經營報 作者：夏欣

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酒鬼酒“塑化劑超標”令重倉酒鬼酒的基金“躺著也中槍”

11月21日晚間，湖南省質監局的初檢報告讓本存一線生機的眾基金倒吸一口涼氣。

匯添富、國投瑞銀、信誠等多家持倉基金隨即再度調低酒鬼酒估值，從原來的一個跌停，調整為兩個跌停(20%)，調整后，酒鬼酒的股價為38.54元/股。

“我們密切關注事件的進一步動態與進展，并根據程度隨時更新估值。”某重倉酒鬼酒的基金公司相關人士告訴《中國經營報》記者。眼下，對于基金來說，最大的不確定性與潛在風險在于，這一事件還在繼續發酵，并且，存在向白酒行業擴散的可能性。

社保、基金重倉

在今年A股委靡不振的情況下，白酒股是A股市場上表現最為搶眼的品種之一。不少基金因為“喝酒”而使凈值增長靠前。

而酒鬼酒“塑化劑事件”不僅在11月19日當天白酒股全線暴跌，且多只白酒股盤中一度跌停。

酒鬼酒是多家基金、社保的重倉股。酒鬼酒2012年三季報顯示，在該股前十大流通股東中，全國社保基金117組合在三季度大舉增持該股之后成為其第一大流通股東。而其第二大到第六大流通股東全部為偏股基金。

截至三季末，共有26只偏股基金重倉持有酒鬼酒。其中，重倉持有酒鬼酒。排名前三的公募基金公司分別是，匯添富基金、國投瑞銀基金、廣發基金，分別持股為721.60萬股、560.85萬股、462.60萬股、

采訪中，多家重倉基金公司均表示，由于配置量不大，對基金凈值影響不大。廣發基金此前測算：如果酒鬼酒二級市場價格下跌15%，其基金凈值下跌0.07%。

除了公募基金，三季度，澤熙掌門人徐翔高位接盤，其掌舵的澤熙瑞金1號買入了313.41萬股，三季末占據第七大流通股東。

此次高位接盤，澤熙卻“因塑化劑事件大大挫傷了銳氣。” 好買基金研究中心分析認為。

相比之下，酒鬼酒原二股東中國長城資產管理公司則于一月前逢高清倉出局，成功規避了這一“黑天鵝”事件。

長期隱患或在基酒

記者采訪發現，雖然對于白酒行業后市，基金公司觀點尚有分歧。然而，多家基金二次下調酒鬼酒估值的事實，已經表明機構對該股復牌后走勢比較悲觀。

“塑化劑超標”在短期對整個白酒行業都是巨大利空。

北京某基金投研人員表示，“塑化劑”事件只是一個觸發點，酒類股上漲時間長了，高估值是一定得下來。他認為，白酒目前正處于下跌通道中，即使短期反彈并不能改變對酒類股估值重新認識的趨勢。

上述人士認為，目前最大的風險在于，這究竟會不會像當年“三聚氰胺”一樣演變成乳品業的行業危機。

從短期上來看，也有部分基金還是認為白酒良好的業績狀況會支撐今年到明年年初的股價。

理由在于，在經濟增速下滑的時期，與多數行業增長乏力相比，白酒行業一枝獨秀。剛剛公布的三季報顯示，白酒企業的業績平均增長率都在40%，優質企業甚至超過50%以上。

甚至有基金公司認為，如果像貴州茅臺一樣，是長期持有的話，短期的利空可以忽略不計。

不過，因酒鬼酒凈利潤暴增而大幅調高酒鬼酒目標價格的多位券商白酒行業研究員表示，“會在湖南省質監局的最終檢測報告出來后，下調其評級和目標價格。

眾祿基金研究中心研究員廖帥表示，“由于近年酒鬼酒股價隨白酒行業一道表現強勢，也積累了不少獲利盤。因此，酒鬼酒股價很可能會相應地作出向下調整反應。

然而，對于酒鬼酒或者整個白酒行業來說，一個巨大的隱患在于，酒企儲量巨大的基酒。

如果從釀造工藝分，白酒分為三種：醬香型、濃香型、清香型。其中，清香型工藝相對簡單，兩個月就能完成發酵生產，基酒儲存1~2年就能進行勾兌；醬香型白酒的生產周期最長，大概要沉淀3~5年才能勾兌。

因此，基酒是否“塑化劑超標”將是此事是否會繼續發酵的核心——“這就像一個堰塞湖，對行業打擊是致命的。特別是對于基酒相對充足的老牌酒企來說，風險更大。”國都證券分析師盧珊稱。

對于持有重倉酒鬼酒基金的投資者，對其持有相關基金的處理方式，廖帥建議，對持有市場占凈值比重過高的基金可以考慮轉換為相同基金公司旗下的其他優質個基，以達到盡量降低調倉成本、并適當規避下行風險的目的；而對于其他配置比重并不算高的基金尤其是主動偏股型基金，則建議考慮不應僅因該事件而做出調整決策。

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