宋敏：離岸財富管理中心建設與發展

2012年12月02日 17:15
來源：鳳凰財經

0人參與0條評論

鳳凰財經訊 2012中國銀行業年度峰會于12月2日在北京舉行，主題是“宏觀經濟與金融業發展”。北京大學金融系主任宋敏出席峰會并發表講話。以下是演講實錄：

張總的演講一定會引起大家的興趣，相信在座的各位一定有同感，希望大家對科技金融感興趣，科技金融是中國經濟轉型非常重要的方面，張總是在這方面進行前沿的理論探討。科技金融方面的總結也非常到位，三個顯著的特點，復雜性、綜合性、創新性。我本人也覺得學了不少，相信大家也有同感，再次感謝張總。

最后一個演講由我自己做，關于離岸財富管理中心的建設與發展。我一直在香港大學任職，今年9月份才全職回北京大學，所以一直關注香港離岸財富管理中心的建設，特別是對廣東的開放也進行了研究。

十八大以后基本的定位已經很清楚了，我們還要進一步加強改革開放，我自己的理解，金融體系改革開放可能更需要加緊進行，實際上從前些年改革開放來說，更多的是在實體經濟、金融方面監管管得比較死，所以中國的金融體系從目前來看效率還不是特別高，因為我們是全球最大的儲蓄國家。老百姓的儲蓄是否真正有效的應用，有些問題值得思考，下一步金融改革的大幕會揭開，有更多的金融改革的方案會推出。

在這個背景下我們也關注到，現在全國各地都在提倡金融中心的建設。另外從國家層次，從國務院層次也給了幾個地方先行先試的地位。我們都知道天津濱海新區可能是走得最前面的，作為金融試驗和改革區，天津濱海新區這些年提出了很多金融創新的方法和政策。中間有成功的，也有失敗的經驗，這里我們就不展開講。第二大家關注的是浙江溫州，浙江溫州金融改革可能主要的特點是民營金融的正規化、陽光化這方面去做文章。剛剛有一位演講嘉賓提到，溫州金融改革創意不是很多，更多的是在現有金融監管體系下做，所以很多人失望。濱海金融新區發展很快，也出現了一些風險，我們最早知道港股直通車，后來中央叫停了。

金融開放的過程中沒有好好思考其中的風險，最近濱海新區出現了一些情況，包括PE和產權交易中心在推進的過程中都有一定的風險。所以廣東是整個金融開放到最后中央才給了政策，所以大家一下把關注點轉向了廣東。希望廣東能夠起到三十年以前引領中國實體經濟開放的目的。在這樣的框架下我們也考慮廣東的金融中心如何定位，如何協助中國的金融改革特別是金融開放的步驟，在這樣的背景下我們做了這樣的研究。我個人認為廣東的金融開放應該起著一個扶持香港建設國際金融中心的大局。

香港已成為國際金融中心，還會繼續發展國際金融中心這樣一個城市功能。廣東和珠海的金融中心的定位，應該跟香港金融中心的建設相關。這里我首先是講了香港作為國際金融中心發展的潛力。香港作為國際中心的發展，也離不開整個國家的金融開放，在這樣的框架下，我們會講一些國家的政策包括資本項目的開放，包括企業走出去、金融機構走出去，這里香港會有很多機會。香港如果可以抓住這個機會，國際金融中心發展就會提升一個臺階。在香港的國際金融中心發展的情況下，深圳、珠海的廣州的開放就會找到很多空間。我們認為香港是一個很重要的離岸中心。離岸中心是指當地銀行為非居民提供金融服務，香港是非常成功的離岸中心，香港是為境外資金服務的中心，很多海外資金在香港進行管理交易，現在越來越多的內地資金進入香港，這些都是非居民。

香港是普通法經濟體，法律體系適合于金融市場的發展，所以香港金融市場是在普通法環境下發展出來的，香港的監管也是非常嚴密的，很多方面超越了歐美的監管體系。第二個很重要的因素是信息透明，因為香港是媒體發達的城市，這也是金融中心特別是離岸中心更重要的，離岸中心比在岸中心要求更嚴格，不僅吸引本土資金，還要吸引境外資金，所以監管透明、法律完善要求很高。香港這方面確實有優勢，然后是低稅率，而且稅率非常簡單、透明，

香港也是國際專業人才特別是金融專業人才聚集的地方，其中高端人才媲美倫敦和紐約。這些都是香港作為離岸中心特別是人民幣離岸中心可以成功的因素。但香港作為人民幣離岸中心，由于中國資本項沒有完全開放，這其實是香港發展人民幣離岸中心最大的障礙，也是人民幣國際化最大的障礙。所以對香港作為人民幣離岸中心先決條件進行分析。

香港作為人民幣離岸中心起步非常快，所以對香港的作用做了梳理，臺灣、新加坡都在爭取做人民幣離岸中心，但跟香港比還是有很大差距。最主要的原因是國家對香港的支持。香港是一國兩制的經濟體，為其發展人民幣離岸中心帶來很大的便利。香港可以作為人民幣國際化的試驗田，可以幫助境外人民幣資金提供有序可控的回流渠道。隨著人民幣的國際化，人民幣走出去，可以吸引全球人民幣，集聚在香港，有序回流內地。其他地方這方面的制度保障可能不如香港，可以利用香港比較成熟、健全的體制處理好人民幣的離岸業務，同時在香港和內地建立良好的防火墻，防止投機資本的短期流動。香港作為人民幣走出去、國際化的重要渠道。

現在香港有6000多億人民幣存款，各類人民幣產品都發展起來了，在香港會慢慢形成市場化決定的利率和匯率。這和行政化決策機制、匯率沒有完全放開的機制相比，可能會起到一個倒逼國內改革的作用。市場化決定的利率和匯率。最終會對國內利率改革有推動。香港市場的發展可以通過開放帶動內地金融改革，這也是正面作用。

香港人民幣離岸中心發展到今天最大的障礙是人民幣資本項沒有完全開放，這里存在利率及匯率的市場化，中國金融體系的鞏固與提高，貨幣政策的制訂及執行等問題，在這種情況下推人民幣國際化，海外人民幣和國內的匯率有差異，就會造成套利機會，短期內會發生很多人民幣跨境流動。這種流動對中國內地貨幣政策引起一定的振動和挑戰，同時對資本帳戶的有序開放也會帶來一些沖擊，對香港從長遠來說可能還會發生港幣的貨幣替代問題。現在已有6000多億人民幣存款，香港的港幣存款大概是3萬億，人民幣存款發展到2萬億甚至3萬億就是跟港幣平分天下，這樣是否會對香港的聯系匯率制度產生沖擊就要思考。

香港作為人民幣離岸中心的瓶頸是人民幣資本項沒有完全放開，但資本項短期又不能放開，在這種情況下中央是否可以考慮采取特區的形式，這樣就有深圳和珠海兩個開發區，國家的定位都是作為國家金融開放實驗區，探討開放的可行性，我們是否可以通過深圳或者珠海兩個開發區先行先試。所以給了深圳先行先試，在開放方面深圳開發區的優勢很大。

珠海橫琴特區也是這樣的，靠近澳門，也有相應的優惠措施。橫琴是一個島，土地資源106平方公里，比前海15平方公里要寬裕，是一張白紙，可以發展很多產業，可以著重配合港澳國際金融中心的建設抓一些后臺服務。

這是我們最近在思考廣州的問題，今天正好有機會向大家匯報，金融的開放和改革已提到議事日程，是非常重要的問題，現在各個地方都在用不同的方式改革開放，我覺得這是對的，不要一刀切。包括貴州貴陽都要尋找適合自己優勢的發展空間。中國各個省一看都是幾千萬人口，其實都是大國的概念，所以任何一個省會有一個金融中心是非常正常的。因為確實有相當多的金融服務。所以說各個地方如果放開讓它自己去尋找發展路徑，最后對國家整體的金融改革開放會有非常多的借鑒作用。

謝謝大家。