“酒鬼事件”與組合投資

2012年12月03日 02:01
來(lái)源：上海證券報(bào)

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⊙嘉實(shí)投資者回報(bào)研究中心

近日，媒體曝光了酒鬼酒存在塑化劑超標(biāo)問(wèn)題，導(dǎo)致酒鬼酒股票停牌四日，復(fù)牌后連續(xù)跌停?！熬乒硎录狈蟹袚P(yáng)揚(yáng)。盡管酒鬼酒公司及中國(guó)白酒協(xié)會(huì)出面進(jìn)行了一些澄清和解釋，但隨后國(guó)家質(zhì)檢總局發(fā)布的初檢情況報(bào)告還是印證了媒體的報(bào)導(dǎo)：50度酒鬼酒樣品的塑化劑DBP含量嚴(yán)重超標(biāo),最高含1.04mg/kg，超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)247%。酒鬼酒超標(biāo)不但損害到消費(fèi)者的健康，也讓很多投資者直接或間接地蒙受了資產(chǎn)損失。

正所謂“天有不測(cè)風(fēng)云”，誰(shuí)也沒(méi)有本事預(yù)知未來(lái)。從重啤，雙匯，再到酒鬼，面對(duì)屢屢發(fā)生的黑天鵝事件，基金投資者應(yīng)當(dāng)如何進(jìn)行防范呢？嘉實(shí)回報(bào)中心認(rèn)為，組合投資策略是有效防御類似“酒鬼事件”的利器。通過(guò)合理搭配的組合投資，基金投資者可以大大降低投資中的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，避免因偶發(fā)事件的影響而遭受大幅度波動(dòng)和不必要的損失。

組合投資的理念大家并不陌生，在本專欄中，我們?cè)?jīng)論述過(guò)投資者應(yīng)當(dāng)以組合的方式進(jìn)行投資，以組合的視角衡量收益。在現(xiàn)實(shí)中，仍然有很多投資者存在這樣的困惑：基金本身已經(jīng)進(jìn)行了配置和分散投資，那么投資基金是不是就不需要再進(jìn)行組合配置了呢？其實(shí)不然，投資基金依然需要以組合的方式進(jìn)行。對(duì)于專注優(yōu)選個(gè)股的基金來(lái)說(shuō)，重倉(cāng)所看好的股票是自然的事情，基金內(nèi)的股票持倉(cāng)一般會(huì)相對(duì)集中，黑天鵝事件一旦發(fā)生，損失往往可觀。對(duì)于偏好行業(yè)配置的基金來(lái)說(shuō)，由于類似“酒鬼事件”會(huì)波及整個(gè)行業(yè)股票的表現(xiàn)，一旦遇到，基金所受到的影響也可能很大。即使對(duì)于常做經(jīng)濟(jì)周期判斷的基金來(lái)說(shuō)，根據(jù)周期性重倉(cāng)某些行業(yè)或公司股票的情況也并非少見(jiàn)。所以，對(duì)于基金投資者而言，科學(xué)合理地進(jìn)行組合配置對(duì)控制風(fēng)險(xiǎn)是非常必要的。

就分散風(fēng)險(xiǎn)而言，以組合方式投資基金包含三個(gè)不同的層次。第一，組合內(nèi)應(yīng)包含偏股型基金、債券型基金、貨幣型基金等不同資產(chǎn)類別的基金，在選擇偏股型基金時(shí)，要注意不同投資風(fēng)格基金之間的搭配，以此有效提高整體組合抵御黑天鵝事件風(fēng)險(xiǎn)的能力。嘉實(shí)回報(bào)中心每期向投資者推薦的FAS組合不但配置屬于不同資產(chǎn)類型的基金，而且在偏股型基金內(nèi)也搭配了幾只不同的產(chǎn)品。第二，組合內(nèi)各只偏股型基金的行業(yè)配置應(yīng)相對(duì)均衡。盡管每只基金對(duì)行業(yè)的選擇通常會(huì)各有側(cè)重，投資者仍應(yīng)努力實(shí)現(xiàn)組合整體上的行業(yè)平衡，不應(yīng)過(guò)分倚重某一個(gè)行業(yè)。舉例來(lái)說(shuō)，如果投資者組合內(nèi)的偏股型基金“飲酒過(guò)度”，在這次“酒鬼事件”中心組合收益必然會(huì)受到很大沖擊。第三，組合內(nèi)基金的重倉(cāng)股不應(yīng)過(guò)于集中?；鹈考径裙嫉膱?bào)表中都會(huì)披露其前10大重倉(cāng)股的持有情況，對(duì)于單只股票持有比例過(guò)高的基金，投資者應(yīng)予以關(guān)注。這里并不是說(shuō)重倉(cāng)少量股票是不對(duì)的策略，因?yàn)榫x個(gè)股恰恰是某些基金的強(qiáng)項(xiàng)，投資者不是不能持有這類基金，而是不應(yīng)過(guò)多持有這類基金，這樣有助于降低黑天鵝事件對(duì)投資組合的沖擊風(fēng)險(xiǎn)。

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