*ST南紡甩脫南泰國展“包袱”為扭虧能否脫帽存變數

2012年12月11日 03:08
來源：上海證券報作者：李小兵

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暫停上市之劍已經懸在頭頂的\*ST南紡又要出手了，公司擬轉讓南泰國展100%股權。如果該交易能在今年底之前完成，其“脫帽”任務將出現希望。但從時間和程序上看，該筆交易要想在今年底之前完成并非易事。

面臨暫停上市的*ST南紡終于決定甩掉南泰國展這個“包袱”。公司今日公告，公司擬通過國有產權公開掛牌方式轉讓所持南京南泰國際展覽中心有限公司(簡稱“南泰國展這)100%股權。不過，該筆交易要想在今年底之前完成并非易事。

暫停上市之劍懸在頭頂

按照公司的表述：“本次交易完成后將能夠顯著降低公司的經營負擔，改善公司經營業績，有助于公司盡快撤銷退市風險警示。”記者查閱資料看到，追溯調整后，*ST南紡自2009年起虧損，實際上已連虧3年，如果2012年繼續虧損，則將連續虧損第四個年頭。但糟糕的是，今年1至9月份，公司虧損7853萬元。暫停上市之劍已經懸在了頭頂。

其實，在此之前，公司已經作出了一項收益安排。2012年9月25日，公司宣布擬與江蘇嘉華實業有限公司簽訂《“東湖花園住宅小區”項目合作開發終止協議》，公司將不再以任何形式參與“東湖花園住宅小區”項目開發建設，并分得“東湖花園住宅小區”項目收益補償款9500萬元。根據雙方簽訂的付款安排，江蘇嘉華應于2012年12月10日之前累計向公司支付60%項目收益補償款，即5700萬元；剩余的3800萬元將于2013年底前支付完畢。這樣計算下來，公司今年的盈利缺口還有2153萬元。

在這種情況下，盡快甩掉南泰國展這個“包袱”，并借此換回一定的收益來補足盈利缺口，就成為*ST南紡保殼的一個最快路徑。據披露，此前*ST南紡為對南泰國展股權進行收購及支持南泰國展資產整合，向銀行大量借款，利息壓力沉重。數據顯示，截至2012年9月30日，*ST南紡借款余額(母公司口徑)為96416.58萬元；利息支出(母公司口徑)7968.68萬元。可以看出，財務成本過高是*ST南紡持續虧損的重要原因之一。

大股東或出手相救

然而，這筆交易能否在2012年剩下的不到15個工作日里完成，還是個未知數。截至昨日，記者并未在南京產權交易所看到相關掛牌公告，這或許是因為*ST南紡轉讓南泰國展的價格尚未明確。根據公司的公告，標的資產的定價將以中京民信出具的、經南京市國資委備案的評估結果為依據，最終交易價格以國有產權公開掛牌結果為準。記者看到，南泰國展經審計的截至2012年9月30日的總資產為7.07億元，凈資產6.4億元，而根據評估報告，以2012年9月30日為評估基準日，南泰國展的全部股東權益價值評估值為90980.41萬元，較其凈資產溢價42%。同時，公司今日披露的南泰國展近年來的業績也不樂觀：南泰國展2009年盈利340萬元；2010年盈利177萬元；2011年虧損703.19萬元；今年前9個月盈利215.6萬元。

這種“產出”與*ST南紡的投入遠不能成正比。通過連續的整合收購，*ST南紡在南泰國展的投入資金達8.36億元。但是，如果樂觀地設想，此次交易若能夠以評估值9.1億元成交的話，那么*ST南紡就能夠獲得逾7000萬元的投資收益，今年的保殼任務就將出現希望。

“這或許需要大股東出手相救。”分析人士認為。而昨日，*ST南紡在公告中也表示：“交易對方是否與本公司存在關聯關系尚無法確定。”從而暗含了關聯方出手相救的可能性。

交易能否在年底前完成存變數

可是，由于本次資產出售的交易標的南泰國展最近一個會計年度(即2011年度)經審計的凈資產占*ST南紡最近一個會計年度經審計的歸屬于母公司股東的凈資產比例為364.34%，達到50%以上，且超過5000萬元，根據《上市公司重大資產重組管理辦法》第十一條的規定，本次交易構成重大資產出售。因此，從時間上看，尚需公開掛牌征集受讓方，并經公司董事會、股東大會批準及中國證監會核準等程序，故資產交割日尚無法確定。換句話說，此交易有不能在2012年底計入財務報表的風險。

記者注意到，公司在公告中有這樣的表態：“若資產交割在2012年之后完成，公司將就標的資產承擔2012年年度內的損益，不承擔2012年年度之后的損益。”這透露出公司此次處理資產，似乎并不僅僅是為了避免暫停上市，也有借此進行資產整理，為后續工作清障之意圖。

有跡象顯示，公司的資產清理正在緊鑼密鼓地進行。昨日，記者在南京產權交易所網站上看到，南京朗詩織造有限公司100%股權上個月剛剛以1728萬元掛牌出讓，根據公司2011年4月披露的2010年年報，南京朗詩織造有限公司為公司控股子公司。