黃金短線或有調整牛市基礎尚存

2012年12月12日 00:19
來源：中國證券報－中證網

0人參與0條評論

□敏豐貿易沈照明

雖然短線調整壓力不能排除，但考慮到全球主要央行仍在執行寬松的貨幣政策，我們認為黃金中長期仍具有走強的基礎。

風險偏好升溫

經過長時間的討論，11月26日，歐元區財長終于就希臘救助達成一致，西班牙也獲得歐盟援助，28日，奧巴馬對兩黨達成財政協議表示出樂觀的態度，投資者風險偏好開始升溫，歐美股市普漲，大宗商品亦受到資金的追捧，美國對沖基金商品多頭倉位增幅創8月以來最高，美元指數走勢受到壓制，但美元指數的弱勢并沒有對黃金構成任何提振，反倒因為美元和黃金有避險性而同時遭到拋棄。

美國就業數據仍較脆弱

隨著美國經濟持續復蘇，就業市場不斷改善。11月份美國ADP就業環比增加11.8萬人，預期增加12.5萬，前值由15.8萬修正至15.7萬。11月美國11月季調后非農就業人口增加14.6萬人，預期增加9.3萬人；10月修正為增加13.8萬人，初值增加17.1萬人；9月修正為增加13.2萬人，初值增加14.8萬人，同時，美國11月失業率降至7.7%，低于預期的7.9%，前值為7.9%，降至2008年12月以來最低。

由于此前美聯儲把就業作為是否增加額外寬松的一個重要指標，而11月份非農數據超出市場預期無疑讓投資者的預期落空，但就非農數據公布后黃金的走勢來看，卻是走出了利空兌現變利多的走勢。而仔細觀察美國農業部9月和10月份非農修正數據后，我們對美國就業改善狀況或許不會那么樂觀，11月份非農就業人口增加超預期更多是來自于對9月和10月數據的調降，也就是說實際非農就業人數并沒有太多增加，這也是投資者把這個“好的壞消息”解讀為利多的根本原因。

白銀弱勢拖累金價

由于國內白銀供應較為充足，而下游需求偏弱，白銀現貨走勢較為疲軟，現貨貼水幅度在1%以上，大量期現套利資金涌入期貨市場，這使得白銀期貨價格率先遭到較大拋壓，白銀價格大幅下跌無疑也對金價構成較大沖擊，白銀弱勢拖累金價。

全球寬松延續黃金直接受益

12月4日，澳洲聯儲周二下調基準利率25個基點至3.00%，為歷史最低水平。6日，歐洲央行公布利率決議公告，將繼續執行主要再融資操作并至少持續到2013年7月9日，英國央行維持利率和寬松規模不變。另外，德拉吉稱歐元區面臨的經濟下行風險依然很高，并大幅調降歐元區經濟增長預期，投資者解讀為歐洲央行仍有進一步采取寬松政策的可能，歐元承壓下行推動美元指數重新回到80以上，黃金也自低位回升，這主要是由于黃金受益于貨幣貶值效應。

由于美國債務上限最后期限逐漸臨近，兩黨能否達成財政協議成為投資者關注的焦點，而解決財政協議前的美聯儲議息會議無疑是本月重點中的重點。根據以往美國兩黨談判的過程來看，在影響美國經濟面前，兩黨往往能最終達成一致，只不過是時間問題。我們認為這一次也不會例外，美國會進一步提高債務上限規模。考慮到美國就業市場依然比較脆弱，美聯儲仍有額外增加寬松額度的可能，一旦本次美聯儲議息會議采取進一步寬松措施或者釋放進一步寬松信號，那么黃金將重回升勢，反之則黃金短線仍將承受一定壓力。

短線而言，12月11-12日美聯儲議息會議的結果將對黃金走勢構成指引，一旦美聯儲進一步采取額外寬松政策或者釋放寬松信號，黃金將繼續上漲甚至突破1800美元/盎司關口，否則，黃金短線將再度承壓。在全球主要央行仍執行寬松貨幣政策的背景下，我們認為黃金仍有進一步走強的基礎，因此中長期而言黃金還是做多首選。