形勢下滑 藝術(shù)品信托2013年或?qū)⑷客顺?/h1>

2012年12月12日 12:17
來源：西部財經(jīng)

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“玩藝術(shù)需要才氣，玩藝術(shù)品則需要財力。”藝術(shù)品市場的高門檻、高投入一度讓大眾投資者“望而卻步”，但是這個市場極高的投資回報也讓投資者們嘗到了甜頭。于是自2007年，將藝術(shù)品資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)的藝術(shù)品基金在國內(nèi)正式亮相以來，立即成為投資者熱捧的對象，其發(fā)展速度如同“坐上了火箭”般迅猛。

據(jù)國內(nèi)相關(guān)基金網(wǎng)站不完全統(tǒng)計，截止2011年底，國內(nèi)近30家藝術(shù)品基金公司已發(fā)行超過了70支藝術(shù)品基金，除去2支已到期解散的，基金初始規(guī)?？傆嬕殉^57億元。其中僅2011年一年時間，藝術(shù)品信托的發(fā)行規(guī)模就高達(dá)55億元，同比實(shí)現(xiàn)了626.17%的爆發(fā)式增長，增值速度一般為13%—14%，年化收益最高可達(dá)31%。

所謂“欲速則不達(dá)”，短短4年時間，中國藝術(shù)品基金雖完成了從無到有再到高速發(fā)展的過程，但“超速”發(fā)展則為藝術(shù)品基金埋下了隱患。經(jīng)歷了2011年中國藝術(shù)品市場蓬勃發(fā)展后，2012年的藝術(shù)品市場令人不禁打個寒顫：截至2012年6月30日，中國藝術(shù)品春季拍賣總額為281.60億元，同比2011年春下降了34.27%，環(huán)比去年秋下降34.22%。2012年春參拍的拍賣公司數(shù)量為224家，環(huán)比2011年秋減少了71家。

形勢下滑

2013或成藝術(shù)品信托退出之年

有人預(yù)測，2013年或是藝術(shù)品信托的退出之年。

2012年以來，藝術(shù)品信托市場總體呈下降趨勢。用益信托發(fā)布的三季度藝術(shù)品信托市場報告指出，三季度藝術(shù)品信托遭遇“滑鐵盧”，僅有2家信托公司參與發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品3款，融資規(guī)模僅為1.62億元。與今年二季度相比，產(chǎn)品數(shù)量減少4款，環(huán)比下降57.14%，發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降74.31%，下降幅度較大。而與去年同期相比，下降趨勢則更為明顯，其中產(chǎn)品數(shù)量同比下降80%，資金規(guī)模大降89%。

業(yè)界普遍不看好藝術(shù)品信托市場短期的前景。據(jù)雅昌藝術(shù)網(wǎng)組織的藝術(shù)市場信心度調(diào)查顯示，2012年三季度人們對藝術(shù)品未來價格走向不樂觀，僅有21.43%參與調(diào)查人群認(rèn)為藝術(shù)品價格未來三個月里會上漲，超過45%的受訪者認(rèn)為價格會下降。

至于有限合伙型的藝術(shù)品基金，2012年的發(fā)行數(shù)目也比上一年少了許多。從相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，2012年春季藝術(shù)品市場全面回調(diào)，今年上半年藝術(shù)品市場的成交額為281.60億元，與去年同期數(shù)據(jù)相比下降了34.27%。到了今年第三季度，中國藝術(shù)品拍賣市場成交總額只有68.99億元，同比下降41%。

分析人士指出，藝術(shù)品市場出現(xiàn)回調(diào)走勢，一方面是受到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)波動的影響。根據(jù)國家統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年三季度GDP同比增長7.4%，創(chuàng)2009年二季度以來14個季度新低。

中國藝術(shù)品投資市場比較發(fā)達(dá)的時期通常經(jīng)濟(jì)較繁榮，而今年經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，藝術(shù)品投資市場受到影響；另一方面，為避免“天價成交品遲付拒付”的現(xiàn)象，各拍賣行普遍大幅調(diào)高保證金的金額，難免打擊了買賣雙方的積極性。

藝術(shù)品信托成圈錢工具？

除了藝術(shù)市場整體不景氣，今年農(nóng)業(yè)銀行副行長楊琨被查牽出藝術(shù)品信托玩家王耀輝，以及北京邦文董事長黃宇杰巨額逃稅而把民生銀行品牌部前總經(jīng)理何炬星拉下馬，這兩起案件涉及國內(nèi)三大藝術(shù)品莊家的多款藝術(shù)品信托產(chǎn)品，對于整體疲軟的市場無疑是雪上加霜。

在“2011年中國藝術(shù)品基金TOP20”的榜單上，王耀輝旗下的北京雅盈堂文化發(fā)展有限公司與黃宇杰的北京邦文當(dāng)代藝術(shù)投資有限公司分別以8.73億和4.6億的基金規(guī)模位列榜眼與探花。據(jù)悉，王耀輝的雅盈堂是多款藝術(shù)品信托產(chǎn)品的投資顧問機(jī)構(gòu)。2010年春拍，雅盈堂以4.368億元的總成交價拍下黃庭堅書法作品《砥柱銘》。3個月后，吉林信托發(fā)行了一款“雅盈堂藝術(shù)品收益權(quán)集合資金信托劃”，募集資金4.50億元，用于支付雅盈堂2010年春拍、秋拍藝術(shù)品的部分款項(xiàng)，《砥柱銘》作為該信托計劃的抵押物。

2010年11月，雅盈堂以5310.5萬英鎊(約6億多人民幣)拍下倫敦名不見經(jīng)傳的Bainbridges拍賣行的清乾隆“黃地粉彩四面開光吉慶有余紋轉(zhuǎn)心”，創(chuàng)下中國藝術(shù)品拍賣紀(jì)錄。1個月后，國投信托就發(fā)行“國投飛龍藝術(shù)品基金9號集合資金信托計劃”，募資1.5億元用于受讓北京雅盈堂擁有的藝術(shù)品收益權(quán)。又過了3個月，雅盈堂與北京信托合作設(shè)立了“盛世寶藏·寶騰一號藝術(shù)品集合資金信托計劃”

雅盈堂運(yùn)用的是一種杠桿運(yùn)營模式：高價拍得藝術(shù)品——抵押拍品發(fā)行信托——以信托資金支付貨款。

將王耀輝帶入藝術(shù)品投資市場的民生銀行品牌管理部總經(jīng)理何炬星，如今也因北京邦文董事長黃宇杰涉嫌藝術(shù)品巨額逃稅一事而接受調(diào)查。民生銀行是國內(nèi)第一家試水藝術(shù)品基金的銀行，在2007年和2009年分別推出的兩款“非凡理財·藝術(shù)品投資計劃”，都是請北京邦文公司作投資顧問。而邦文公司又聘請何炬星管理的北京炎黃美術(shù)館和上海民生現(xiàn)代美術(shù)館作為信托計劃購買的所有藝術(shù)品和質(zhì)押物的托管方。逃稅風(fēng)波讓兩人涉及的多款藝術(shù)品信托產(chǎn)品陷入信用危機(jī)。

一位信托公司人士透露，藝術(shù)品的估值具有很大的隨意性，最適合圈錢。根據(jù)《拍賣法》規(guī)定，拍賣公司擁有“不保真”免責(zé)條款的權(quán)利，因此對藝術(shù)品的鑒定頗多貓膩。藝術(shù)品鑒定難、估值難、存管難、市場流轉(zhuǎn)難，其實(shí)并不適合作為融資信托標(biāo)的資產(chǎn)。如果拍賣后仍在金融體系里空轉(zhuǎn)并抵押質(zhì)押的藝術(shù)品，基本上可以判定是作為圈錢的籌碼。如此情況確實(shí)令藝術(shù)基金在大眾心目中的形象驟然下降，甚至?xí)虼硕鴮λ囆g(shù)基金產(chǎn)生懷疑。

先天不足

藝術(shù)品信托退出困難

在藝術(shù)品市場沖高回落的大環(huán)境下，藝術(shù)品信托兌付的日期也漸漸逼近，高位入市，退出時卻逢弱市，這讓數(shù)款即將到期的藝術(shù)品信托遭遇了退出困境。粗略統(tǒng)計下來，將有29款產(chǎn)品在2013年面臨兌付期，涉資26.42億。其中，上半年將有10款藝術(shù)品信托面臨兌付期，涉資8.8億，而進(jìn)入下半年則更是空前，有19款藝術(shù)品信托密集到期，涉資17.62億。因此，2013年被稱為是“藝術(shù)品信托的退出大年”

從目前來看，為了便于投資人監(jiān)督，藝術(shù)品投資基金的退出渠道主要還是拍賣行，大概80%以上的標(biāo)的物都是通過拍賣的形式獲取收益，只有不到20%的標(biāo)的物通過私人購藏等其他方式退出?？梢哉f，拍賣市場的情況決定了藝術(shù)品信托能否順利退出。但今年國內(nèi)拍賣市場的不振，使得依靠拍賣方式進(jìn)行退出的藝術(shù)品信托必然會遭遇到退出的窘?jīng)r。而偏短的藝術(shù)品信托年限，更在某種程度上加劇了退出的困難。根據(jù)統(tǒng)計，2012年上半年藝術(shù)品信托的平均期限為1.97年，比2011年上半年藝術(shù)品信托平均期限的2.37年下降了0.4年，也比2011年藝術(shù)品信托產(chǎn)品的全年平均期限的2.18年下降了0.21年。

“許多基金的產(chǎn)品期限短，甚至只有一年多，在這么短的時間內(nèi)藝術(shù)品的價值發(fā)現(xiàn)很難實(shí)現(xiàn)。所以為了達(dá)到管理人的預(yù)期收益，快到期的藝術(shù)品信托可能會找到和自己有關(guān)聯(lián)的下家來接盤，如此幾次后再賣出，炒高藝術(shù)品信托的收益?！币患倚磐泄鞠嚓P(guān)人員稱。

有專家指出，“藝術(shù)品投資屬于市場變化非常劇烈的一種投資，下家接盤存在著很大的市場風(fēng)險?！睕r且，接盤的基金也是需要有回報的，它們需要支付信托費(fèi)用和投資者收益，這些費(fèi)用將不斷推高基金的成本，而基金總需要尋找下一個接棒者。

2012年四季度的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不會有太大的波動，而藝術(shù)品市場本身仍處在相關(guān)政策及藝術(shù)品大佬被查的影響下，預(yù)計接下來的很長一段時間，藝術(shù)品信托市場將依舊冷清。藝術(shù)品信托能否在弱勢下實(shí)現(xiàn)全身而退，我們拭目以待。

[責(zé)任編輯：xinht] 標(biāo)簽：藝術(shù)品拍賣 藝術(shù)品市場 Bainbridges 

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