11股重生誘發ST板塊激情 拷問A股退市制度

2012年12月28日 02:15
來源：21世紀經濟報道 作者：陳浠

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12月27日，ST板塊大漲，ST天海B(900938.SH)、ST科龍(000921.SZ)、ST皇臺(000995.SZ)、ST泰復(000409.SZ)、ST天潤(002113.SZ)等均漲停。因為前一天晚間，停市股恢復上市審核通過與否的比例，從2：2變成11：2。

“盤前9個停市股通過審核的信息點燃了市場的炒作熱情，這與近期重新活躍的二級市場氛圍亦有關系。”日信證券首席策略分析師徐海洋認為。

但市場或許反應過激。

27日，一位接近深交所的人士告訴本報記者，市場并沒有理解“新老劃斷”的規定，深交所對16家停市公司的審議參照2008年版上市規則，該規則本就偏寬松，這一結果此前就能預期。

16家停市公司尚有S\*ST聚友(000693.SZ)、\*ST銅城(000672.SZ)、SZ)、\*ST恒立(000622.SZ)未出結果。

“深交所的結果基本出爐，接下來看看上交所審議\*ST北生(600556.SH)、\*ST輕騎(600698.SH)恢復上市申請的結果。”一位券商投行人士稱。

實際上，2011年底創業板退市制度征求意見至今，退市制度掀起諸多波瀾，監管層制度改革嘗試的糾結亦可見一斑。

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失望與否

“大家對只有2家停市公司恢復上市被否的結果顯然不太滿意，這里有妥協的成分，可能導致不良示范效應。”12月27日，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示。

前述券商人士曾參與\*ST炎黃(000805.SZ)重組事宜，他對記者稱，此前很多停市公司靠自身背景找證監會、交易所說情，一些股民也在鬧，監管層承受一定壓力，就前兩批13家公司的結果看，還是感覺監管不如預期那么嚴格。“就像找2家處理樹威，其他公司也有很爛的，就該讓這種公司退市。

這種聲音，基本代表27日市場質疑，甚至有媒體稱退市制度為“轟轟烈烈舉起，躡手躡腳放下”

前述接近深交所的人士告訴記者，退市制度改革時，為公平起見設定“新老劃斷”規則，按照2008年上市規則，確實較寬松，導致直接退市不易，但這也是早可預見，等用上新規則后，必會嚴格得多。

26日晚間恢復上市申請獲得通過的9家停市公司中，爭議最大的為\*ST武鍋B(200770.SZ)、\*ST中鎢(000657.SZ)、

前者凈資產為負，前三季度虧5607萬，且債轉股方案二度被否，被認為退市幾成定局；后者則是重組方案沒通過證監會重組委審議。

27日，*ST武鍋B證券部人士稱，“我們現在不接受媒體采訪”

“*ST武鍋B主要是債務負擔重，但公司資質并無大問題，也沒有連續4年虧損，并未觸及舊規則的退市規定；*ST中鎢也一樣未觸及硬性規定紅線。”前述接近深交所的人士稱。

據其解釋，目前真正將退市的公司都觸及舊規則紅線——*ST炎黃2003-2005年三連虧被暫停上市，其后首個會計年度仍虧損；ST創智主要因為2004-2006年三連虧，且只剩空殼，2009年以來無任何營收，持續經營能力存在重大問題。

“中介機構的意見也很重要。13家公司中只有*ST炎黃、\*ST創智是中介給出否定意見。”前述接近深交所的人士透露。

該人士稱，長遠看，恢復上市的這批公司以后會沿用新的退市規則，恢復上市后基本面若無實質性改善，就很容易觸及退市紅線。

董登新認為，“新老劃斷”的規定一方面是為公平，也說明監管層對歷史問題有所妥協，這次對待問題“垃圾股”是太松了，希望新制度推行能帶來質變。

記者獲悉，接受新規則考驗的將是\*ST吉藥(000545.SZ)，其2012年“扣非”后的業績表現將很關鍵。

監管層的糾結

2011年11月28日，深交所發布《關于完善創業板退市制度的方案(意見稿)》，掀開退市制度改革大幕。

意見稿新增兩個退市條件，不支持停市公司通過借殼恢復上市，力求避免公司停市后通過各種調節財務指標的方式規避退市。

2012年4月20日，《深圳證券交易所創業板股票上市規則》(2012年修訂)發布，5月1日起施行，創業板退市制度正式實施。

4月23日，ST板塊出現跌停潮。

徐海洋表示，ST板塊難稱得上有投資價值，投機氛圍很濃，退市制度改革中，一有風吹草動市場就會波動。

而主板退市制度的出臺更是典型。

6月28日，滬深交易所發布《關于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案》與《關于改進和完善深圳證券交易所主板、中小企業板上市公司退市制度的方案》。新規增加退市指標，完善退市程序，嚴格停市公司恢復上市的要求，并建立終止上市公司重新上市的制度。

高潮發生在7月27日。彼時，上交所的風險警示股票交易實施細則征求意見稿稱，“風險警示股票價格的漲幅限制為1%，跌幅限制為5%。

“不對稱漲跌幅設置”一出，大批ST股連續3日跌停。中山證券甚至以《交易所絞殺ST板塊 黎明前守望陽光》發表策略報告，建議“拋棄幻想，遠離ST”

8月6日晚間，迫于壓力的上交所稱，將論證風險警示板實施不對稱的漲跌幅制度。次日，ST皇臺(000995.SZ)等ST股應聲漲停。

其中，閩燦坤B(200512.SZ)退市風險也引發B股跌停潮風波——逐步邊緣化的B股市場雪上加霜，一跌再跌。同花順數據顯示，7月25日至31日的5個交易日，B股跌幅分別為5.82%、1263%、0053%、7月52%、2047%。

瘋狂仍在繼續。11月30日，滬深交易所公布退市制度相關配套措施，12月3日，共有18只ST股跌停。

“退市制度只能一步步試，有時免不了步子大了，或者走錯，就收一收。但不試不行，退市制度嚴格化是大勢所趨。”一位深圳上市公司高管稱。

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