退市制度“新老劃斷” 業界期盼剛性執行

2012年12月29日 01:55
來源：證券日報作者：徐科

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桂浩明認為，一個完善、嚴格的退市制度應該具備三個條件

12月26日深交所宣布核準通過了9家公司恢復上市，包括重組被否的\*ST中鎢和債轉股失敗的\*ST武鍋B在內。這一結果令很多人認為監管不像之前預期的那么嚴格，甚至有評論說這個退市制度是“轟轟烈烈的舉起，躡手躡腳的放下”

“退市制度為什么難以實施？兩只股票面臨退市，但更多的股票卻死而復活，退市制度無疑被從輕發落了。”中國社科院專家尹中立日前公開表示，缺少風險定價，這是中國金融市場扭曲的根源。由于相關部門總是回避市場風險，于是股票不退市，債券無違約，信托需要剛性兌付。“但風險總是要爆發的。”尹中立強調。

與此同時，也有觀點認為，市場并沒有理解“新老劃斷”的規定，深交所對16家停市公司的審議參照2008年版上市規則，本就偏寬松，這一結果此前就能預期。

市場分析人士稱，*ST武鍋B主要是債務負擔重，但公司資質并無大問題，也沒有連續4年虧損，并未觸及舊規則的退市規定；*ST中鎢也一樣未觸及硬性規定紅線。而目前真正將退市的公司都觸及舊規則紅線：\*ST炎黃2003-2005年三連虧被暫停上市，其后首個會計年度仍虧損；ST創智主要因為2004年—2006年三連虧，且只剩空殼，2009年以來無任何營收，持續經營能力存在重大問題。

“退市制度只能一步步試，退市制度嚴格化是大勢所趨。”一位深圳上市公司高管稱，長遠看，恢復上市的這批公司以后會沿用新的退市規則，恢復上市后基本面若無實質性改善，就很容易觸及退市紅線。

申銀萬國證券研究所首席市場分析師桂浩明認為，一個完善、嚴格的退市制度應該具備三個條件：第一，達到退市標準就沒有任何通融的余地，不應該有太大的彈性。第二，退市以后還要給出接下來通過重組或改善重新上市的條件。第三，對退市以及在退市前后炒作的過渡投機行為，應該嚴厲打擊，保護投資者的利益。

投行人士指出，退市新規在一定程度上改變了以前有些形式化的退市規則，但在公司治理結構方面的約束還不夠。國外成熟市場非常看重公司的治理結構以及誠信度，相比凈資產、股價等可操作指標，公司治理及誠信對投資者更重要，對于這方面不符合要求的公司應盡量迅速退市。現有的退市規則對公司治理的標準與成熟市場的規則相比較為寬松。

業內人士分析預測，即將恢復上市的公司，很可能在元旦后集中復牌。至于復牌后的走勢，一些個股很可能遭遇爆炒，對于中小投資者來說，要充分認識到投資ST股票的復雜性，不要盲目跟風。