超日逾十億債務或違約信托稱質押股打折出售應有接盤

2012年12月29日 08:05
來源：廣州日報作者：周宇寧

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股價跌破信托貸款質押價投資者本金有風險 “11超日債”或成實質性違約第一例

雖然日前超日太陽公開澄清了其董事長倪開祿并未“攜款失蹤”，但是超日太陽近年來通過多次大量的股票質押發行信托產品，其董11超日債”涉及金額高達10億元，若該公司財務狀況繼續惡化，這批債務或將面臨兌付風險。

本報訊 (記者周宇寧)上周四，超日太陽(002506)發布公告稱“擬披露重大事項”，于12月20日起停牌。而12月27日下午，微博實名認證為“上海市工業綜合開發區有限公司”的人士稱，超日太陽能創始人兼董事長倪開祿失蹤，極可能已離開中國，留下數十億債務和超過1000名以上的員工，本地多家企業因借貸和擔保受到牽連。據了解，倪開祿失倪娜父女的公司股權達43.89%。

雖然超日太陽隨即公開回應稱“倪開祿目前的確身在國外，正忙于催收應收賬款”，但市場擔憂其通過多次股權質押發行的信托融資，以及在市場上發行的企業債“11超日債”或將不能按時兌付。

據記者統計，超日太陽從去年12月24日至今年的一年間，共進行了11次的股權質押。而這11次的股權質押中，有10次都是質押給信托公司用以申請貸款，其中涉及了中融信托、廈門信托、蘇州信托、五礦信托等8家信托公司。

記者查閱用益信托網的公開資料發現，單單是中融信托，去年5月~10月間就發行了6期的“超日太陽股權收益權投資集合資金信托計劃”，期限均為36個月。資深信托人士劉擎對記者表示，靠頻繁股票質押維持，本身就造成較高的財務成本。比如，中融發行的6期信托產品預期年化最高收益率從11.6%~14.3%，也就是說，倪開祿通過質押股權向信托融資的成本高達10%以上，這對于資金鏈惡化的超日太陽來說，無異于“飲鴆止渴”。

信托公司：質押股票打折出售或有買家接盤

據業內推測，超日太陽當初的股票質押價格為18.12元/股，而12月20日停牌時該公司的股價為5.11元/股。按照40%的質押率算，目前的價格顯然已經跌破質押價格，但大股東倪開祿手中的股票超過99%已經質押出去了。

一般來說，如果股價跌至平倉線，信托公司會強制清倉提前結束信托合同。若不能及時平倉，投資者的本金將出現虧損。

中融信托相關人士對本報記者表示，由于目前相關的信托產品尚未到期，因此并未采取強制處置措施。“目前主要的應對方式是要求融資方補充現金，所以要看該公司的應收賬款能收回多少。”他說。財報顯示，截至三季度超日太陽應收賬款高達33億元，同比大增64.2%。

此外，上述人士表示，一旦倪開祿不能按約定及時足額交付保證金或追加質押相應股票，信托公司會按照合同約定處置質押股票實現質權。他指出：“目前公司賬面上是凈資產，加上殼資源的價值，將其股價打折出售應該能找到買家接盤。

債券：

過高評級

擴大風險敞口

此外，超日太陽今年發行的總值10億元的“11超日債”也于上周四同時申請停牌。據了解，“11超日債”是在今年3月上市，發行量共10億元，期限為5年(附第3年末發行人上調票面利率選擇權及投資者回售選擇權)，票面利率為8.98%。鵬元資信評估有限公司對發行人和本期公司債券的信用等級評級均為AA。今年7月，鵬元將公司評級展望由穩定下調為負面，但仍維持AA評級。劉擎指出，評級公司給予AA級的高評級值一定程度上擴大了風險敞口，加劇了超日太陽的危機。

有市場人士擔心，若該公司大筆的應收賬款無法收回，“11超日債”或將成為市場上第一個實質性違約債券。中金公司指出，“11 超日債”有喪失回購資質、暫停上市甚至終止上市的流動性和估值風險。