超日太陽上報自救方案定性流動性問題

2013年01月11日 22:14
來源：經濟觀察報

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萬曉曉朱熹妍

1月 9日下午，超日太陽(002506，SZ)董事長倪開祿在向本報談及“卷款跑路”風波時說，“我一點也不緊張，真的假不了，假的真不了！”

在他看來，眼下最要緊的事情，是青海200MW電站項目的啟動，以及盡快改善公司的流動性。為此，公司已經制定了自救方案，上報給相關部門。

本報獲悉，為了解決超日太陽的資金鏈斷裂問題，相關部門在10天時間內，召開了三次協調會，以商討對策。倪開祿表示，通過這次風波，公司也將吸取教訓，進入新模式的轉型。

非經營問題

1月11日上午，針對超日太陽公司的問題，相關部門召開了第三次協調會議。與會者有證監會、上海證監局、上海高院、上海銀監局、交易所、上海市政府和奉賢區政府的領導。

參會的一位相關人士向本報透露，前兩次會議都是超日公司向各部門匯報說明公司的情況，而第三次協調會，則是各部門對于超日問題的定調。

該人士稱，會議于1月11日下午1點結束，各部門在進行討論后，最后的結論是：“超日的問題屬于流動性問題，而非經營問題。

“這樣的結果蠻好的，我這里青海項目的進展特好。”此時正在青海溝通200MW電站事宜的倪開祿對會議結果反應平靜，“我們屬于流動性問題是肯定的，所以各政府部門都幫助支持，如果公司是經營性問題，那大家就肯定不會幫助支持了。

會議形成共識，要求超日公司馬上成立債務委員會，分別召開與銀行、供應商的債權人會議。銀行做到免罰息、繼續放貸，而超日要負責與供應商進行協調，談好付款比例。

據一位參會者透露，與會的證監會領導稱，“各部門的高層領導，在10天的時間，這么緊急地為超日太陽公司召開了三次協調會，是屬非常少見的，也充分表達了對超日公司的信心和支持。

在會上，超日公司除了陳述自救方案外，也提出了希望政府給予資金補助和支持。但當場并沒有得到明確表態，具體還要看超日公司海外電站的處置情況，以及自救方案的實施。

本報從參會人員和超日太陽了解到，其自救方案大致包括：加緊海外電站的處置，預計將回籠資金14億，以及加大應收賬款的回收，預期能回收資金25億元，此外，還包括洛陽、九江、上海政府解除對公司資產的查封，保證公司債增信的完成。

此次協調會后，相關銀行已經默許不收貸，超日太陽的債權人會議將在本周舉行。

反思

倪開祿1月9日傍晚前往青海，洽談電站項目，那是他下一個希望所在。

在他看來，“外逃”風波來得莫名其妙。直到收到公司所在地南橋鎮鎮長的短信，才知道一則有關他“攜款外逃”的消息，已將公司和他本人推上了風口浪尖。“我當時一點也不緊張，我又沒跑路，這是說得清楚的。”倪開祿對本報說，自己并無不良嗜好，“不喝酒，不抽煙，也不賭錢，多次出國，連拉斯維加斯都沒有去過。

但不可避免的是，公司資金鏈斷裂的事實也被充分曝光出來。1月3日下午，境外業務還沒處理完的倪開祿，決定先返回上海“救火”。在此之前，為了穩定各方信心，他辭去總經理職務，由女婿張宇欣接任。“公司的策略現在看是有些冒進了，但我沒有做錯，很多事情是沒法提前預知的，現在來評價的，都是以成敗論英雄。”倪開祿認為，如果不是銀行兩個月內收走了3.8億貸款，公司不至于遭遇如此境地。

他介紹，2010年11月，超日太陽登陸中小板IPO募資23.76億元，超募9億元。“2011年的時候，銀行都排著隊前來送款”

錢一下子多了起來。當年，超日太陽決定投資30億資金，將海外電站投資擴大至150MW。以投資海外電站來消化組件庫存，并獲得銷售回款。公司將對外銷售的組件，基本鎖定為光伏電站投資商，占總銷售的90%。“進軍海外電站，其實在為公司找出路，光伏產品價格急劇下跌，大家都在虧本賺吆喝，海外電站幾乎是唯一盈利路徑，不去做，就只有等死。”倪開祿說，“這樣的風險在于資金需求大，但當時在選擇走這條路的時候，銀行對我們的表態是非常積極的，我們手里的資金也很充裕。

倪分析認為，“造成現在這樣狀況的原因是，銀行態度的扭轉和海外的政策風險，誰也不會料到，之后歐債危機導致當地銀行對電站建設收緊銀根，歐美又對中國光伏產品展開‘雙反’，客戶的付款周期一拖再拖，加劇了資金鏈的緊張。”“比如，希臘說要退出歐元區，這怎么能事先預估！我們當時正在啟動希臘40兆瓦電站的建設，國開行那里有10億歐元的授信，表示同意希臘項目的貸款，都已經放到貸款池了，突然希臘宣布退出歐元區，國開行的貸款也就停下來了，一下子后續的事情全亂套了，我們為希臘配套的組件都已經發過去了。”這讓倪惱火。

為了趕希臘電站上網的工期，使得項目能夠正常進行，超日只有自己墊資金進去，連同資本金一起，接近6000萬歐元，對現金流造成了非常大的影響。“還有超日在保加利亞的項目，當地政府突然提出，電站要征收39%的上網附加費，這意味著電費收入的近四成沒有了，對客戶在當地的貸款交易造成很大影響。”倪開祿認為，這些都是沒法實現預估的。“此外，公司投資參股的這些海外電站，按審計部門的要求不予并表，造成了公司應收賬款13億元，否則的話，按投資收益，超日在2011年還會有3000萬左右的利潤呢。”倪開祿說。

緊接著，國內銀行也對光伏行業進行了嚴酷的收貸。2012年5月，銀行開始正式對超日收貸，直至11月，超日共計被銀行收回貸款達8.8億元，尤其是10月、11月，公司一下被收掉貸款3.8億元，尤這直接造成了公司資金鏈的斷裂。”倪開祿說，“貸款遲遲不放，資金遭到抽血，企業轉眼間就到了今天的境況。

2012年12月底，超日的子公司收到一筆200多萬歐元的進款，結匯后直接被銀行劃走700萬元人民幣。我我們是母公司在該行有貸款的，在貸款還沒到期的情況下，子公司的款卻被他們劃走了，況且兩家公司是沒有財務關聯的，是不能搞‘父債子還’的。”倪開祿說，劃賬的銀行也承認此舉打官司是會輸的，但還是把錢劃走了。這筆資金本來是倪打算用來發工資的，只有另想辦法解決。

從銀行排隊送錢到緊密收貸，行情迅速發生了逆轉，倪開祿父女的股權質押也未能幸免。倪氏父女共持有超日太陽股權3.7億股，占公司總股份的43.89%，如今已經幾乎全部質押，質押對象大多為信托公司，共計融資9.7億元發展個人業務。

不料，光伏行業的景氣度急轉直下，超日上市僅兩年來，股價跌幅高達75%。“股權質押也是始料不及的，并非像外界說的在瘋狂質押，其實，按最初的設計，只質押60%，其余的為機動。沒想到股價大幅下跌75%，那只有不斷補倉。”倪開祿說，為了補倉，其個人補進去的資金也高達數千萬。

解決方案

在落實完青海業務后，倪開祿還將繼續出國處理賣電站和收款事宜，以解決公司流動性的問題。“通常每年還款都在2月到4月間，企業的流動性改善了，貸款也會恢復的。”倪開祿說，“電廠賣了后，公司債也不會有問題了。

按計劃，今年3月，超日將有5億元人民幣能收回，爭取在年底再回籠10億元。4月，美國、意大利的電站會完成退出，希臘電站也即將上網，爭取4、5月退出。海外電站只保留保加利亞的項目。

對于質押的信托資產，倪開祿稱，信托公司也在想辦法，爭取找到個打包方一并處理。“接下來，公司的盈利模式將會轉型。”倪開祿向本報記者介紹，以前公司在做電站項目時，是投資—運營—轉讓，接下來，要更改為，與合作伙伴前期開發—項目成熟后要約轉讓—確保組件供貨。

在他看來，后者的模式會讓出部分投資利潤，但資金上卻大大安全，不僅保證了組件供應，也保證了生產利潤。

倪開祿稱，計劃2013年，這個新模式占總體業務比例的20%，2014年提升至40%以上。除了對舊有模式的調整，超日還寄希望于日本市場的爆發式增長。

本報記者聯系了超日公司在日本的獨家代理商，Chaori　Solar株式會社副會長陳斌，他介紹，“其他一些上市公司在開拓日本市場時，多是以貼牌銷售，而超日是直接打自己的品牌，現在前期鋪墊已經完成，正在走上正軌”。他認為，在2013年超日太陽會迎來爆發式增長，銷量可以達到60兆瓦以上。

在倪開祿的計劃中，青海、日本以及海外電站的這些項目加起來，便可以保證公司在接下來的正常運營。目前，公司組件產能500MW，電池片產能500MW。“我們的負債率并不高，只有65%，公司截至2012年12月，賬面資產75億元，債務總計約47億元，股東權益28億元。”倪開祿介紹，計劃3月份，工廠開工率可達80%。