大幅提前披露年報公司有機會

2013年01月12日 04:03
來源：證券時報作者：陳燁遠

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2012年年報預披露時間提前60天以上公司一覽表

預披露時間點成為線索

一般而言，上市公司年報披露時間規定在次年元旦后至4月底的4個月內進行集中披露，而自本年度的12月開始會向所掛牌交易所進行年報披露時間預約，交易所根據各家公司的預約時間在每年的最后一個交易日收市之后公布所有公司年報預約披露時間表，在此之后各家公司仍擁有變更披露時間的權利。

同時，根據相關規定，在重大定期報告披露前30日，上市公司董監高及相關信息知情人不得交易公司股票，同樣作為上市公司個體而言，如若想在次年上半年完成其正在策劃的涉及資產重組類等重大事項，則會相對傾向于將年報、一季報以及次年半年報的披露時間間隔人為擴大。

當然，反向思考的而言，如若想在次年年報披露之前完成所進行的涉及資產重組類等重大事項，則會相對傾向于將年報披露日期相對于本年度三季報時間的間隔人為擴大。

由此，我們認為在某種程度上，上市公司次年年報預約披露時間間隔出現了與以往不同的大幅波動，則該上市公司具有相對較大概率出現策劃重大事項的可能性，那么在此篩選的基礎之上，結合對公司基本面，尤其是是否具有并購融資需求的判斷，即可成為構建特定事件驅動投資策略的一種方式。

大幅提前披露更易篩選

在歷次的對每個上市公司近6年的年報披露時間的統計與回溯中可以看到，年報披露時間大幅提前(60日以上)的上市公司所構建的組合全部跑贏了滬深300指數。

不過，更為明顯的對比是，在年報披露時間大幅波動的所有案例中，以提前披露對于整體組合收益率的貢獻更大。對此，我們的理解是，年報披露工作的編排使得披露時間點的滯后所產生的干擾因素相對影響可能更大，所以對整體組合帶來的負面效應的可能性更加明顯。由此，我們認為，將重點放在披露時間大幅提前的股票上將獲得更加明顯的超額收益。

持有策略有待考證

由于我們先前的研究中，在持有期上只是進行了統一參數模式的考量，將持有期確定為一個季度，而從歷年觀測的常識性來看，事件驅動的動力在事件發生之后即逐步進入平穩的狀態。因此在個股的選擇與時間安排上，主動性的基本面研究才是最終篩選的關鍵所在。 (作者系中信建投證券分析師)