年報披露大幕將啟掘金高增長公司有跡可循(附股)

2013年01月15日 08:11
來源：上海證券報

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近期中航精機、北方國際、中弘股份等多家率先發布業績高增長公告的公司，成為各路資金重點“圍獵”對象，股價紛紛連續漲停。臨淵羨魚不如退而結網。在大部分公司尚未披露2012年度業績預告的背景下，記者盤點過往案例發現，一些公司業績高增長其實可以提前預判得知，那些項目集中于四季度結算的房地產類企業，受益于下半年基建提速的水泥瀝青類企業，下半年產品大幅漲價的企業，以及因重組完成合并報表而大幅提升盈利的企業都是“黑馬集中營”

業績超預期個股齊獲追捧

本月7日午間，中航精機突發業績修正公告，將2012年預測盈利數由此前的“3380萬元-4573萬元”大幅調高至“332億元至4億元”，較上年同期同比增長704.65%-905.81%。受此消息提振，公司午后開盤后被巨量買單打至漲停，此后兩個交易日又再度飆漲了13.4%。隨后，普洛股份快速“接力”，公司8日所發業績預告預計去年實現凈利1.2億至1.4億元(重組注入資產后)，較上年同期驟增1355% -

1597%，據此，公司當日開盤后也直接封住漲停。

與此相比，市場對業績預增個股的狂熱炒作在1月9日體現得最為明顯。當日，深桑達A、沙隆達A、中弘股份、北方國際齊發年度業績預告，且均預計業績同比將大幅增長，在此背景下，四家公司股價當日均強力封至漲停板，北方國際甚至連續兩日“一字”漲停板足見市場對該類公司的追捧。

進一步來看，投資者之所以對上述個股“情有獨鐘”，或是源于后者超出市場預期的業績表現。

以北方國際為例，公司2012年前三季度凈利潤僅為2856萬，而其預計去年全年凈利潤為11600萬元，可見公司第四季度盈利額已遠遠超過前三季的合計總額。

高增長公司浮現三大陣營

回看上述大漲個股，其大多是在去年第四季度取得了不俗的業績表現，進而導致全年凈利環比、同比均實現了超預期增長。若按增長動因將其分類，則可將業績超預期公司初步分成三大板塊。

第一陣營，當屬主業經營持續向好的一類公司。即隨著行業景氣度的回升，公司產品“量價齊漲”，進而導致業績環比“節節攀升”。例如，主營農藥化工產品的生產和銷售的沙隆達A便表示，公司2012年業績大增主要源于產品產銷量及銷售價格與2011年同期相比均有所上升。推而廣之，同處農藥行業的江山股份等類似上市公司，其2012年業績增長亦成為大概率事件。

與此同時，受益于2012年下半年基建提速，一些接單能力強、項目進入履約高峰期的建材類企業也有望交出一份靚麗的“成績單”

此外，鑒于房地產等個別行業一般于年底集中進行項目結算，故凈利潤主要在四季度釋放，進而提振全年業績水平。中弘股份即是該類公司的典型代表：公司預計2012年將實現凈利潤10.5億元，同比大增88%。據此推算，公司去年第四季度便實現了5.2億元凈利潤，相當于前三季度業績總和。

除主業表現“給力”外，另有一些公司盈利大增則是得益于通過并購、重組所實現的外延式擴張，即所購績優資產能夠及時并表。普洛股份便表示，公司2012年12月增發購買資產事宜實施完成，合并報表范圍增加了普洛康裕生物等11個子公司，上述重組資產給公司帶來的“增量”凈利潤，使得公司合并報表凈利潤同比實現大幅增長。而與普洛股份類似，記者注意到，同方國芯、南嶺民爆等公司也于去年第四季度完成了相關資產收購的過戶手續，合并報表后全年業績有望大幅提升。

另有一類公司業績增長則是依靠非經常性損益。如深桑達A，公司之所以2012年凈利大增(業績預告)，緣于其在去年9月26日以拍賣方式轉讓了下屬公司桑達寶電100%股權，并于2012年12月辦理完成產權過戶手續，該次股權轉讓為公司帶來大額的投資收益。

店齡結構持續優化銀座股份全年業績或超預期

隨著店齡結構的持續優化和前期規模擴張步入收獲期，銀座股份將迎來業績好轉的拐點。三季報公司預測全年凈利潤增長100%以上，但從公司四季度旺季經營情況看，再加上地產項目進入結算期，公司全年增速可能超預期。

銀座股份在2008年之前門店較少且集中于濟南、淄博等傳統優勢區域。但從2008年公司開始高速擴張，當年新增門店10家，總數達到28家；2009年到2011年公司分別新增門店10家、7家和8家，公司門店總數達到53家。而同期公司的營業規模也快速擴張，年復合增長率高達35%，營業收入從2008年的41.9億元猛增至2011年的109億元，但凈利潤卻不升反降。接近公司的人士表示，公司快速擴張導致期間成本的上升以及新開門店需要較長的時間來培育市場是導致上述情況的主要原因。一家新開門店一般需要3年以上的時間去培育市場進而實現盈利。

從2008年開始迅速擴張的銀座股份，將從2012年起逐步迎來業績的釋放期。目前，公司共有門店62家，其中29家為3年內新開門店，占比近半?！半S著新門店逐漸實現盈利，公司門店結構進一步優化，每年都將有近10家門店步入成熟期，這種店齡結構具備支持公司業績持續增長的條件。”上述人士表示。

這一觀點在公司2012年三季報上得到了印證，公司2012年前三季度實現營業收入94.35億元，同比增長19%；凈利潤1.94億元，同比增長186%。同時，公司預測全年凈利潤增長100%以上?？紤]到四季度為零售行業的傳統旺季，不出意外，公司將保持2012年全年業績高增長的態勢。而值得關注的是，公司地產項目濟南振興街Shopping

Mall項目從2012年進入結算期，該項目面積共9萬平方米，保守估計均價為1萬元每平，公司2012年上半年結算約2.5億元，貢獻利潤約2500萬元。此項目結算或集中于四季度，這也將令公司全年業績更值得期待。

與此同時，公司在2012年11月與大股東魯商集團簽訂了托管協議，從2013年開始托管其39家百貨門店，這將給公司每年帶來5500萬元托管收益。根據此前大股東的承諾，未來會把銀座股份作為其唯一的零售資產平臺，逐步把其他零售資產注入上市公司，而托管協議的簽署則再次明確了注入的預期。

此外，公司目前還有多個項目同時在建，青島乾豪項目、青島李滄項目、威海宏圖項目以及德州銀座等均在穩步推進中。