抗嚴(yán)重通脹：黃金跑第一

2013年01月15日 14:33
來(lái)源：錢經(jīng)

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那些買一個(gè)指數(shù)、長(zhǎng)期持有的投資戰(zhàn)略在嚴(yán)重通貨膨脹的情況下是不成功的，無(wú)法實(shí)現(xiàn)保值目標(biāo)。但是有選擇性地購(gòu)買股票卻有可能取得很好的效果，這就要考驗(yàn)投資者的水平了。

最近總是被國(guó)內(nèi)的朋友問(wèn)是否應(yīng)該在美國(guó)買房產(chǎn)，問(wèn)此問(wèn)題的朋友不都是富豪，相反，多數(shù)都是白領(lǐng)中產(chǎn)。想來(lái)50萬(wàn)美元在中國(guó)一線城市只能買個(gè)100平方米的大兩居，在美國(guó)則能買到不錯(cuò)的別墅甚至豪宅了，吸引力多多！

被問(wèn)及這個(gè)問(wèn)題的時(shí)候，我總是首先反問(wèn)回去：現(xiàn)在要買房子的原因是什么？幾乎清一色的回答：通貨膨脹太厲害了，放在銀行里的錢不買房子都貶值了。國(guó)內(nèi)買不起，咱就到國(guó)外買唄。我也很同意通貨膨脹是未來(lái)投資者必須防范的最大風(fēng)險(xiǎn)之一，在美國(guó)，美聯(lián)儲(chǔ)和大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的共識(shí)是美國(guó)的通貨膨脹將保持在2%左右，而失業(yè)率則會(huì)停留在7%以上。這樣的預(yù)測(cè)使得美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有理由提高利率，至少在2014年之前如此。人為的零利率、美國(guó)難以解決的財(cái)政懸崖強(qiáng)迫美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)購(gòu)買更多的美國(guó)國(guó)債等因素，很有可能再次給全球帶來(lái)巨大的資產(chǎn)泡沫，因?yàn)槠渌麌?guó)家除非允許本國(guó)貨幣大幅度上漲，否則都不得不加入美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣寬松。屆時(shí)，房地產(chǎn)、大宗商品等硬資產(chǎn)甚至股票都有可能大漲。

但是在通貨膨脹情況下，到底什么投資產(chǎn)品的表現(xiàn)最好呢？國(guó)內(nèi)缺乏這方面的數(shù)據(jù)，國(guó)外卻有非常成熟的數(shù)據(jù)供大家參考。前幾天正好看到著名投資人、投資刊物Gloom Boom Doom的主編馬克·費(fèi)伯博士在2002年寫的《明天的黃金》一書，其中有一個(gè)表格，列舉了最近一次全球通貨膨脹時(shí)期(1970～1980年)，各類資產(chǎn)的回報(bào)。

這個(gè)表顯示了在嚴(yán)重通貨膨脹情況下幾個(gè)非常重要的投資現(xiàn)象：

第一，美國(guó)股票和債券總體在這一期間根本沒(méi)有跑贏通貨膨脹。我在這里可以補(bǔ)充另一個(gè)數(shù)據(jù)：日本股票在這一時(shí)期的平均回報(bào)20%，位居回報(bào)較高的資產(chǎn)類別之一。但是日本的資本市場(chǎng)是當(dāng)時(shí)新興市場(chǎng)的代表，就像今天的“金磚四國(guó)”。因此我們至少可以得出一個(gè)結(jié)論：那些買一個(gè)指數(shù)、長(zhǎng)期持有的投資戰(zhàn)略在嚴(yán)重通貨膨脹的情況下是不成功的，無(wú)法實(shí)現(xiàn)保值目標(biāo)。但是有選擇性地購(gòu)買股票卻有可能取得很好的效果，這就要考驗(yàn)投資者的水平了。第二，能夠產(chǎn)生收益的真正硬資產(chǎn)(耕地和房地產(chǎn))，在通貨膨脹條件下不但能保值，還能帶來(lái)增值。第三，高端收藏品(錢幣、郵票和瓷器等)，在通貨膨脹時(shí)期的表現(xiàn)非常好。第四，黃金是嚴(yán)重通貨膨脹時(shí)期下最好的選擇，白銀緊跟其后。

對(duì)比上表，過(guò)去10年，中國(guó)資產(chǎn)的表現(xiàn)也有不少類似的地方。中國(guó)的通貨膨脹也許沒(méi)有達(dá)到1970年代美國(guó)的水平，但是硬資產(chǎn)(貴金屬、高端收藏品、房地產(chǎn)等)的表現(xiàn)相當(dāng)靚麗，再次印證了我們上面的結(jié)論。

回過(guò)頭來(lái)，再看要不要買美國(guó)房地產(chǎn)的問(wèn)題，我想最重要的并不是錢在銀行里必須投資一個(gè)產(chǎn)品，而是，你是否了解那個(gè)市場(chǎng)和是否有能力管理你將要投資的產(chǎn)品。投資美國(guó)房地產(chǎn)的方式其實(shí)有很多種，并不都需要真到美國(guó)買一處房產(chǎn)。

表1：最近一次全球通貨膨脹時(shí)期各資產(chǎn)類別的年平均投資回報(bào)：1970~1980年

投資產(chǎn)品年平均回報(bào)率

黃金            31.6%

美國(guó)錢幣        27.7%

白銀            23.7%

郵票            21.8%

中國(guó)瓷器        21.6%

鉆石            15.3%

美國(guó)耕地        14.0%

美國(guó)房地產(chǎn)      10.2%

通貨膨脹(美國(guó)CPI)7.7%

美國(guó)國(guó)債         7.7%

債券             6.6%

美國(guó)股票         6.1%

李京紅

南加州大學(xué)馬歇爾商學(xué)院MBA，特許金融分析師(CFA)，擁有20年以上國(guó)內(nèi)外金融財(cái)務(wù)投資經(jīng)驗(yàn)。精通商品投資，尤其是貴金屬領(lǐng)域。

先后任職于五礦洛杉磯分公司、固定收益投資公司等處。2005年起帶領(lǐng)自己的團(tuán)隊(duì)為包括世界500強(qiáng)企業(yè)在內(nèi)的跨國(guó)金融類公司提供中國(guó)戰(zhàn)略咨詢服務(wù)。

投資組合展示：

交易：

2012年11月7日：

買入：1000股EXK，價(jià)格$ 8.65

2012年11月9日：

賣出：1000股EXK 5/17/2013 $7.5 put, 價(jià)格$ 0.50

2012年11月15日：

買入：500股PASS1/18/13 $25 call, 價(jià)格$0.10

賣出：600股RGLD 1/18/2013 $80 put, 價(jià)格$450

2012年11月16日：

買入：500股RGLD 1/18/2013 $100 call，價(jià)格$0.45

賣出：1000股EGO 4/19/2013 $12 put，價(jià)格$0.80

2000股AG 4/19/2013 $17.5 put，價(jià)格$1.25

100股SGOL 6/21/2013 $165 put，價(jià)格$8

2012年11月19日：

買入：1000股SVM 12/22/2012 $7 call, 價(jià)格$0.05

賣出：500股 EXK 5/17/2013 $7.5 put,價(jià)格$ 0.80

2012年11月20日：

買入：800股GDX, 價(jià)格$47.25

600股SLW 1/18/2013 $45 call, 價(jià)格$0.25

2012年11月23日：

買入：1000股AUY 1/18/13 $19 call

2012年11月28日：

買入：200股GDX，價(jià)格$46.75

2012年11月30日：

買入：1000股SA 1/18/2013 $20 call, 價(jià)格$0.50

上期終盤：

2012年11月2日：

終盤總價(jià)值$1,086,930.58

本期終盤：

2012年9月28日：

資產(chǎn)總價(jià)值$1,090,868，比2012年11月2日上漲0.4%，比開(kāi)始投資時(shí)(2012年4月1日)上漲了9%。

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