抗嚴重通脹：黃金跑第一

2013年01月15日 14:33
來源：錢經

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那些買一個指數、長期持有的投資戰略在嚴重通貨膨脹的情況下是不成功的，無法實現保值目標。但是有選擇性地購買股票卻有可能取得很好的效果，這就要考驗投資者的水平了。

最近總是被國內的朋友問是否應該在美國買房產，問此問題的朋友不都是富豪，相反，多數都是白領中產。想來50萬美元在中國一線城市只能買個100平方米的大兩居，在美國則能買到不錯的別墅甚至豪宅了，吸引力多多！

被問及這個問題的時候，我總是首先反問回去：現在要買房子的原因是什么？幾乎清一色的回答：通貨膨脹太厲害了，放在銀行里的錢不買房子都貶值了。國內買不起，咱就到國外買唄。我也很同意通貨膨脹是未來投資者必須防范的最大風險之一，在美國，美聯儲和大多數經濟學家的共識是美國的通貨膨脹將保持在2%左右，而失業率則會停留在7%以上。這樣的預測使得美聯儲沒有理由提高利率，至少在2014年之前如此。人為的零利率、美國難以解決的財政懸崖強迫美聯儲未來購買更多的美國國債等因素，很有可能再次給全球帶來巨大的資產泡沫，因為其他國家除非允許本國貨幣大幅度上漲，否則都不得不加入美聯儲的貨幣寬松。屆時，房地產、大宗商品等硬資產甚至股票都有可能大漲。

但是在通貨膨脹情況下，到底什么投資產品的表現最好呢？國內缺乏這方面的數據，國外卻有非常成熟的數據供大家參考。前幾天正好看到著名投資人、投資刊物Gloom Boom Doom的主編馬克·費伯博士在2002年寫的《明天的黃金》一書，其中有一個表格，列舉了最近一次全球通貨膨脹時期(1970～1980年)，各類資產的回報。

這個表顯示了在嚴重通貨膨脹情況下幾個非常重要的投資現象：

第一，美國股票和債券總體在這一期間根本沒有跑贏通貨膨脹。我在這里可以補充另一個數據：日本股票在這一時期的平均回報20%，位居回報較高的資產類別之一。但是日本的資本市場是當時新興市場的代表，就像今天的“金磚四國”。因此我們至少可以得出一個結論：那些買一個指數、長期持有的投資戰略在嚴重通貨膨脹的情況下是不成功的，無法實現保值目標。但是有選擇性地購買股票卻有可能取得很好的效果，這就要考驗投資者的水平了。第二，能夠產生收益的真正硬資產(耕地和房地產)，在通貨膨脹條件下不但能保值，還能帶來增值。第三，高端收藏品(錢幣、郵票和瓷器等)，在通貨膨脹時期的表現非常好。第四，黃金是嚴重通貨膨脹時期下最好的選擇，白銀緊跟其后。

對比上表，過去10年，中國資產的表現也有不少類似的地方。中國的通貨膨脹也許沒有達到1970年代美國的水平，但是硬資產(貴金屬、高端收藏品、房地產等)的表現相當靚麗，再次印證了我們上面的結論。

回過頭來，再看要不要買美國房地產的問題，我想最重要的并不是錢在銀行里必須投資一個產品，而是，你是否了解那個市場和是否有能力管理你將要投資的產品。投資美國房地產的方式其實有很多種，并不都需要真到美國買一處房產。

表1：最近一次全球通貨膨脹時期各資產類別的年平均投資回報：1970~1980年

投資產品年平均回報率

黃金            31.6%

美國錢幣        27.7%

白銀            23.7%

郵票            21.8%

中國瓷器        21.6%

鉆石            15.3%

美國耕地        14.0%

美國房地產      10.2%

通貨膨脹(美國CPI)7.7%

美國國債         7.7%

債券             6.6%

美國股票         6.1%

李京紅

南加州大學馬歇爾商學院MBA，特許金融分析師(CFA)，擁有20年以上國內外金融財務投資經驗。精通商品投資，尤其是貴金屬領域。

先后任職于五礦洛杉磯分公司、固定收益投資公司等處。2005年起帶領自己的團隊為包括世界500強企業在內的跨國金融類公司提供中國戰略咨詢服務。

投資組合展示：

交易：

2012年11月7日：

買入：1000股EXK，價格$ 8.65

2012年11月9日：

賣出：1000股EXK 5/17/2013 $7.5 put, 價格$ 0.50

2012年11月15日：

買入：500股PASS1/18/13 $25 call, 價格$0.10

賣出：600股RGLD 1/18/2013 $80 put, 價格$450

2012年11月16日：

買入：500股RGLD 1/18/2013 $100 call，價格$0.45

賣出：1000股EGO 4/19/2013 $12 put，價格$0.80

2000股AG 4/19/2013 $17.5 put，價格$1.25

100股SGOL 6/21/2013 $165 put，價格$8

2012年11月19日：

買入：1000股SVM 12/22/2012 $7 call, 價格$0.05

賣出：500股 EXK 5/17/2013 $7.5 put,價格$ 0.80

2012年11月20日：

買入：800股GDX, 價格$47.25

600股SLW 1/18/2013 $45 call, 價格$0.25

2012年11月23日：

買入：1000股AUY 1/18/13 $19 call

2012年11月28日：

買入：200股GDX，價格$46.75

2012年11月30日：

買入：1000股SA 1/18/2013 $20 call, 價格$0.50

上期終盤：

2012年11月2日：

終盤總價值$1,086,930.58

本期終盤：

2012年9月28日：

資產總價值$1,090,868，比2012年11月2日上漲0.4%，比開始投資時(2012年4月1日)上漲了9%。

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