申萬羅?：看好醫藥流通未來整合機會

2013年01月17日 04:34
來源：證券時報

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根據國務院《生物產業發展規劃》，2013年至2015年生物醫藥產業產值年均增速達到20%以上；另一方面，新版基藥目錄呼之欲出。在這些政策紅利下，醫藥行業發展前景如何？1月16日，新財富上榜分析師、申銀萬國研究所醫藥生物行業首席分析師羅?做客證券時報網財苑社區(cy.stcn.com)，與財苑網友交流醫藥行業投資機會。

財苑網友：投資醫藥股如何選擇值得長線持有的股票？您看好哪個子行業？

羅?：2012年7月我們對中國醫藥行業投資提出了兩個觀點，一是醫藥為未來十年A股最有投資潛力的板塊，二是強者恒強。如果做一個簡單投資的話，選擇行業里最優秀的公司，如果這個公司未來有豐富的產品梯隊，那么就值得長線持有。醫藥板塊中不同的企業差異化很大，如果一定要挑選子行業，我們看好醫藥流通行業未來十年的整合機會。

財苑網友：目前上市公司的醫藥流通業務利潤率很低，未來是否有望改善？醫藥流通業在增強盈利上有沒有什么途徑或創新？

羅?：醫藥流通行業利潤率低的核心影響因素是財務費用高，背后的原因是被醫院占款。隨著醫療改革推進，未來這一因素會逐步緩解并進而解決，但還需要一定時間。

目前流通行業有一些創新模式在做，比如參與醫院的藥房管理，甚至共建藥房，還有為醫院提供增值服務。現有的醫藥流通企業還承擔搬運工和墊付資金功能，未來一定會轉型為物流服務商和產業鏈增值服務商。

財苑網友：新版基藥目錄對醫藥企業有何影響？哪些品種可能進入新版國家基本藥物目錄？藥品招標在一季度能否體現利好？

羅?：使用范圍的增加使所有的品種都實現量增，但具體到企業上則有很大不同，主要關注獨家品種，新進入的獨家品種會明顯受益，老的獨家品種也會分享醫院擴展帶來的成長。一般而言，進入了12個及以上地方基藥增補目錄的藥品，新進全國基藥目錄的可能性比較大。

全國基藥招標基本結束，從年初的湖北招標情況看，體現了“質量優先，價格合理”，對整個醫藥行業都是利好，企業如果有藥品新納入2009版醫保目錄，應該都是利好。

財苑網友：醫藥板塊估值目前處于什么水平？今年有希望大幅上漲嗎？

羅?：2012年基金醫藥持倉比例比較高，主要是經濟不明朗時，醫藥以其消費剛性成為較為確定的增長行業，目前板塊估值22~23倍，從全年看可以接受。未來隨著年報和一季報公布，才是真正甄別好公司的時期。我們認為2013年是醫藥板塊的“小陽春”，明確看好其成長性和表現，但用了一個“小陽字，是因為醫藥板塊應該不會再回到2010年那么高的估值了，如果能回到那么高，那就一定會有階段性風險。站在全年角度，當前22~23倍估值，還有上漲空間，只是慢慢上漲才比較健康。

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