文交所整頓接近尾聲：份額化交易將落幕

2013年01月17日 09:34
來源：21世紀經濟報道作者：馬春園

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轟轟烈烈的藝術品份額化交易一年之間大廈傾倒。

近期，證監會發布公告稱，經清理整頓各類交易場所部際聯席會議(下稱“聯席會議()相關成員單位研究，河北、安徽、江西、四川、陜西、大連、青島、廈門第二批八省市清理整頓工作通過聯席會議檢查驗收。至此，通過聯席會議驗收的省區市達16個，已近全國36省區市半數。據悉，尚未驗收的省區市絕大部分已完成本地區清理整頓工作，正準備報送檢查驗收材料。

去年12月底，位于北京的漢唐藝術品交易所發布了最終的清理方案：決定以實際買入成本價，協議受讓投資人所持有的份額化資產。此外，成都文化產權交易所、泰山文化藝術品交易所等多數文交所亦在此前采用回購投資者持有文化藝術品份額的方式進行清理。

至此，全國清理整頓文交所工作已然接近尾聲。但記者注意到，作為藝術品份額化的始作俑者，天津文交所的上市品種仍在進行交易并未停牌，且并未出臺投資者所關注的“清理整方案，而是在近期發布了《天津文化藝術品交易所協議轉讓暫行規則》，同時對《天津文化藝術品交易所暫行規則》進行修訂。

天津文交所創始人、股東之一雷原告訴記者，天津文交所的份額化交易模式有可能最終得以保留。

份額化交易存與亡

眼看曾轟動一時的藝術品份額化交易模式，如今“忽喇喇似大廈傾”，作為這一交易模式“創始人”的天津文交所，卻在清理整頓之后，變成了最后的“幸存者”

所謂藝術品份額化交易方式類似股票，即將藝術品權益拆分成份額后公開發行、持續掛牌交易的方式。

根據天津文交所發布的上述《暫行規則》，在天津文交所上市的藝術品份額產品有可能轉變為協議轉讓交易模式，即讓轉讓雙方在天津文交所電子交易平臺上通過申報達成協議完成轉讓，規定藝術品份額協議轉讓交易單筆申報數量不得少于5萬份，最終份額化的藝術品將通過要約收購、競拍等方式退市。

對于急切盼望份額清退方案出臺的投資者來說，轉讓協議的方案讓他們很難接受。據悉，已有部分投資者代表近日前往天津與文交所展開交涉。

一位投資者告訴記者，協議轉讓的方式很難達到藝術品最終退市的目的。首先，目前大多數藝術品份額的價格遠遠低于投資人當時買入價格，按照這樣的價格轉讓投資人將承受巨大損失；其次，規定轉讓的申報數量不少于5萬份，少于5萬份的散戶沒有解決方案；第三，要達成要約收購，單一投資人的持有量必須達到67%，但是現在最大份額的持有人都不超過10%，更多的大份額僅持有5%-6%，離要約收購的條件相去甚遠。

“哪有投資人愿意付出那么高的成本進行要約收購，收購了整件藝術品拿去拍賣，拍不了高價怎么辦？一開始天津文交所對藝術品的評估就存在泡沫。”上述投資人稱。

2011年，國務院出臺《關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》已經對藝術品份額化交易模式明確禁止，但天津文交所一直不愿放棄自己的創新陣地，曾向專利主管部門提出“藝術品份額化交易模式明的專利申請。

天津文交所創始人、股東之一雷原告訴記者，天津文交所的份額化交易模式有可能最終得以保留。“天津是這一模式創始人，我覺得最終可能會保留下來，就像股票交易所只有上海和深圳兩家一樣，畢竟整頓的目的是為了發展而不是扼殺。

天津文交所對自己開創的藝術品份額化交易得以保留似乎很有信心，文交所在今年還為其上市的多件藝術品購買了巨額財產綜合保險，包括蘇繡《富春山居圖》、崔如琢《林巒醉雪》、翡翠“福豆”及翡翠珠鏈，保險金額分別為3795萬、5405萬、3450萬、7360萬元。保險時間為2013年1月1日至12月31日。

回購方案各異

與天交所不同的是，作為首批開展藝術品份額化交易之一的深圳文交所，在整頓中率先執行了按成本價進行回購的方案，隨后各地文交所紛紛效仿。回購份額這一清理方案得到了聯席會議的肯定，稱此方式“妥善化解了風險”

記者從漢唐文交所了解到，該所也采取了這種解決方案，將在2013年1月20日前完成與投資人簽署《份額化資產轉讓協議》，以實際買入成本價支付投資人資金的工作。

以上市的“冠中版畫”為例，份額發售總數量為340萬份，保薦商持有66萬份，向投資人發售274萬份，每份價格為1元。若是最初中簽申購成功的投資者，按照1元每份的價格回購；若是上市后買入的投資者，則按照實際買入成本價回購。

據一位漢唐文交所的投資人透露，漢唐文交所執行董事鄭惠文對于以實際買入成本價回購藝術品存在異議，他曾向投資者提出五種方案，包括拍賣、將上市品種交由基金公司負責逐年退出、轉板香港市場、采用T+5交易模式及將書畫類上市品種拆分為單幅作品作為交易品種，但這幾種方案均遭到投資人拒絕。

此后在北京市清理整頓各類交易場所工作領導小組的要求之下，漢唐才采取以實際買入成本價回購的方案。

但鄭惠文告訴記者，自己對于目前回購工作的進展情況并不知情。

記者了解到，回購工作并非由漢唐藝術品交易所執行，而是由北京市清理整頓各類交易場所工作領導小組派駐的第三方工作人員操作，此舉是為了確保回購在規定時間內完成，保障投資人利益。