鐵道部臨近還債高峰期壓力巨大 重提鐵路發(fā)展基金

2013年01月18日 01:55
來源：第一財經(jīng)日報

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作者：王子約 陳姍姍 曾新達

一頭“化緣”，一頭花錢。鐵路投資的復(fù)蘇對臨近還債高峰期的鐵道部而言是喜憂參半。在巨大的籌資壓力下，鐵道部開始重提設(shè)立國家鐵路發(fā)展基金的舊愿。

昨日，在2013年全國鐵路工作會議上，鐵道部黨組書記、部長盛光祖稱，2013年全國鐵路將安排固定資產(chǎn)投資6500億元，其中基礎(chǔ)建設(shè)投資5200億元，投產(chǎn)新線里程將超5200公里。

在談到如何解決資金壓力的問題時，盛光祖提到，爭取盡快設(shè)立國家鐵路發(fā)展基金，搭建吸引社會和民間資本投資鐵路的平臺。

《第一財經(jīng)日報》采訪的專家認為，隨著還債高峰期迫近，鐵道部能否在2013年緩解資金危機，將是鐵路未來幾年能否良性發(fā)展的關(guān)鍵，而有效的改革已成為解決資金問題的先決條件。

投資復(fù)蘇是“剛需”

在2010年之前的“鐵路大躍進”時期，鐵路投資曾連續(xù)保持在每年7000億元的高位。然而，受劉志軍事件和“7·23”動車事故影響，我國鐵路尤其是高鐵建設(shè)步伐有所放緩。2011年，鐵路基建投資僅實現(xiàn)4690億元，未能完成計劃。2012年，最初僅制定了5000億元的全路固定資產(chǎn)投資計劃，包括基建投資4000億元。

不過，隨著行業(yè)回暖，鐵道部2012年連續(xù)三次追加投資，最終全路完成固定資產(chǎn)投資6309.8億元；2013年目標在這個水平上調(diào)高200億元，鐵路投資可謂“一陽來復(fù)”

一名與會人士對本報分析稱，鐵道部制定的2013年投資目標只能滿足“十二五”發(fā)展規(guī)劃的“剛需”。如果投資不保持在一定高位，各方面的任務(wù)都無法完成。

據(jù)媒體報道，“十二五”期間將安排鐵路基建投資2.3萬億元，規(guī)模雖高于“十一五”，但遠低于市場預(yù)期。2011年4月，盛光祖曾表示“十二五”期間將安排鐵路基建投資2.8萬億元，2.3萬億元被解讀為“瘦身”015萬億。由于新增鐵路運營里程數(shù)仍維持在2.9萬公里不變，這意味著實際建設(shè)任務(wù)更加緊張。

為順利完成后三年的規(guī)劃，盛光祖在會上強調(diào)，今年要對在建重點項目，確保建設(shè)資金，集中建設(shè)資源。

2014年將是還債高峰

債臺高筑的鐵道部恨不得把一塊錢掰成兩半用。

資料顯示，截至2012年三季度，鐵道部資產(chǎn)為4.3萬億元，負債2.66萬億元，資產(chǎn)負債率為61.81%。某跨國銀行交通領(lǐng)域分析師對本報稱，鐵道部的負債率在未來幾年內(nèi)會保持上升態(tài)勢，將超過70%。按目前的情況，鐵道部的還債高峰將從2014年開始。從今年開始，鐵道部不僅要償還利息，還要償還本金。他認為，2013年對鐵道部來說是至關(guān)重要的轉(zhuǎn)折之年，如何轉(zhuǎn)型并擴大資金來源，將成為鐵道部未來能否良性運轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。

該分析師還稱，值得擔憂的是，即將進入還債高峰期的同時，鐵道部的盈利狀況不僅沒有好轉(zhuǎn)，反而有所下降。數(shù)據(jù)顯示，2009年，鐵道部稅后利潤尚有27.43億元；2010年，稅后利潤暴跌至1500萬元；到2011年仍只有3100萬元；截至2012年第三季度，鐵道部甚至凈虧85.41億元。

在昨日的工作會議上，盛光祖提出收支平衡的目標。他稱，下一步的工作重點在進一步拓寬鐵路建設(shè)融資渠道。加快實施分類推進、分類投資、分類合作的多元化投資建路機制，鼓勵和支持地方政府、企業(yè)及民間資本投資鐵路建設(shè)。全面落實《鼓勵和引導(dǎo)民間資本投資鐵路的實施意見》，爭取盡快設(shè)立國家鐵路發(fā)展基金，積極搭建吸引社會和民間資本投資鐵路的平臺，推進鐵路投資主體多元化。

籌資瓶頸是體制

國家鐵路發(fā)展基金其實是舊事重提。鐵道部曾于2006年起委托金融機構(gòu)研究制定成立鐵路產(chǎn)業(yè)投資基金方案，但一直未獲批實施。據(jù)媒體此前分析，原先醞釀的鐵路產(chǎn)業(yè)投資基金，擬通過發(fā)行基金受益券募集資金，交由專業(yè)的投資管理機構(gòu)運作，以股權(quán)或其他方式將基金投資于鐵路相關(guān)項目。

上述分析師認為，鐵路發(fā)展基金和民資投資平臺是兩種資金來源量最大和最有效的手段。一方面，民資潛力巨大且能消化小型項目，幫助鐵道部集中力量保建主要工程。另一方面，鐵路發(fā)展基金帶來的大而穩(wěn)定的資金不僅能保證鐵路跨越式的發(fā)展，同時有利于促進資產(chǎn)重組和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。

但這兩種籌資方式的成敗，取決于現(xiàn)存僵化的鐵路體制能在多大程度上進行脫胎換骨的改革。不管是以股權(quán)投資還是合資的方式引入民資，民資在鐵路運營、定價等問題上的話語權(quán)訴求是考驗改革誠意的關(guān)鍵。

2012年3月，國務(wù)院批轉(zhuǎn)國家發(fā)改委《關(guān)于2012年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》，其中明確提出“按照政企分開、政資分開的要求，研究制定鐵路體制改革方案”

國家發(fā)改委宏觀研究員陳元龍對本報表示，鐵路系統(tǒng)的弊端對鐵路發(fā)展的桎梏越來越明顯，改革的呼聲也越來越高漲。無論怎么改，政企是否分開應(yīng)該是有無實質(zhì)性改革的標志。

他推測，無論是自身負債壓力還是外在改革呼聲，鐵道部的改革都不會拖太久。他稱，為解決目前的融資壓力，即便是鐵道部自己提出的引進民資或建設(shè)鐵路發(fā)展基金，都需要在體制上作出根本性的改變，否則難以收獲實際效果。

“其實鐵路部門自身，也意識到不改不行了。”上述參加工作會議的官員告訴記者，改革已是上下共識。但站在不同的角度，如何拿出一個“怎么改”的合理方案，才是最重要的。

下游久旱逢甘霖

從下游來看，鐵道部試圖擠出來的這6500億，將是中鐵工、中鐵建以及南北車等供應(yīng)商的久旱甘霖。

這些供應(yīng)商對鐵路投資的依賴度極高。鐵路投資急剎車的一年多，它們的業(yè)績也逐漸滑入低谷。2012年上半年，作為鐵路車輛主要供應(yīng)商之一的中國南車(601766.SH，01766.HK)和作為鐵路建設(shè)商之一的中國鐵建(601186.SH)，凈利潤同比分別下降6.16%和12.39%，包括鐵路通信信號設(shè)備商輝煌科技(002296.SZ)在內(nèi)的多家高鐵產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)上市公司更是報虧。

瑞銀執(zhí)行董事、亞洲運輸行業(yè)研究主管衛(wèi)強對本報表示，除了2013年的鐵路建設(shè)投資將會比2012年增加，鐵路設(shè)備投資及更新改造相關(guān)投資，在去年因為一些線路推遲開通而同比下降約12%后，今年也將會反彈，同比增長至少10%。

“2013年將是高鐵建設(shè)更加躍進的一年，去年新建了2738公里的高鐵路網(wǎng)投入運行，預(yù)計今年新增的高鐵路網(wǎng)(包括城際線)達到5209公里，由此帶來的鐵路建設(shè)投資和相關(guān)設(shè)備需求也將會增加。”衛(wèi)強說。

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