軍工飆漲有理可循基金潛伏待價而沽

2013年01月18日 07:25
來源：中國證券報作者：曹乘瑜

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有基金建議，回調后可在年報或一季報業績釋放時再度關注

前天，軍工股還在集體暴漲，昨天，就大面積跌停。僅僅過了一個交易日，轉換竟如此強烈。

近幾年，軍工股由于業績黯淡難以成為市場的明星。但進入2013年后，軍工板塊漲幅遠遠超過其他行業，相關個股掀起連續漲停的大戲。更值得注意的是，軍工股暴漲的背后隱藏著是國防需求、事件驅動與重組預期等投資價值，因此并非單純由游資推動的“小打小鬧”，而是公、私募也參與其中的“火箭升空”。近期就有券商人士透露，軍工股研究報告得到了公募基金認可，分倉有所提升。公募基私募均有基金經理表示，近期有買入軍工股。

一場盛宴還是“一地雞毛”

從近兩年的市場表現來看，軍工股行情往往呈現“曇花一現”的特征，短期炒作后便再度陷入下跌通道。但本輪軍工股的暴漲超出不少市場人士預料。據Wind數據統計，截至1月17日，雖然昨日軍工板塊均跌幅達到7.56%，但今年以來軍工板塊均漲幅仍達16.71%，不少軍工股今年以來漲幅一度超過了50%。

就在昨日，軍工股凌厲的升勢突然出現180度轉彎，近十只軍工概念股出現跌停。和聚投資高級合伙人于軍認為，軍工重挫是近期軍工板塊被短期追高的結果，但是2013年將會是軍工股的大年，這一方向是不會錯的。軍工板塊與經濟周期的相關性較小，其周期呈脈沖式，受產品驅動和事件驅動更大，產品提升業績，事件提升估值。

探究軍工股暴漲的邏輯，并不是簡單的事件驅動引起的炒作。圓石投資總經理黃詠分析，發展軍工行業是國防需要，發展強大的軍力才能切實保護我們的全球利益。從更長遠發展看，未來三十年是我國軍力發展的關鍵時期，軍工行業的發展必須滿足國防的需要。而我國經濟力量和配套產業的發展積累，為軍工發展提供了堅實的基礎。從上市公司市值看，軍工企業有極大的發展空間。比如英國羅羅發動機公司現在的市值已經超過1600億人民幣，但作為航空發動機整機平臺的航空動力只有160億左右市值。

“軍工股市值與現有軍工企業規模不相稱，使得軍工股市值增長空間非常大，這是投資軍工股的邏輯所在。”黃詠進一步表示，A股軍工企業市值偏小，其最重要原因是大部分核心軍品還沒有放到上市公司。如果中航工業資本運作試點成果得到管理層肯定，軍工板塊會進入又一個密集資產重組的時期，將大大提升目前軍工板塊的價值。

公私募仰望“天空”

據了解，在“天上飛”的軍工股受到了不少基金經理追捧。有公募基金經理向中國證券報記者透露，一些估值較低、股東背景雄厚、重組預期強烈的軍工股存在一定配置價值。當然，如果軍工股短期漲幅過大，超出合理估值，則會考慮擇機賣出。從2012年三季報數據可以看出，中航光電、中航重機、中國衛星、中航精機等股票都是公募基金配置力度較強的股票。

黃詠表示，近年配置軍工股一直比較多，所以完整參與了這波行情。經過一個多月連續上漲，軍工板塊將步入調整。軍工板塊是本輪上漲的龍頭板塊之一，后市預期個股將會分化，部分發展前景明朗的個股在調整后會有持續行情。黃詠認為，軍工板塊投資的核心價值在于需求增長的高度確定性、極高的技術壁壘、母公司資產持續注入的可能性。比較關心的領域包括，航空制造板塊的發動機、直升機和無人機、高性能雷達、北斗導航應用和其它軍用通信、紅外應用等。

于軍則表示，2011、2012年的產品和事件都處于雙殺狀態，軍工股估值和預期已經處于低位。而2013年，在事件上有地緣政治沖突加劇、大飛機試飛、千億航空發動機專項資金出臺、資產重組等事件；在產品上，新一代戰機的生產較為迫切，目前三代機的列裝速度正在加快。因此，2013年是軍工股業績和估值雙升的一年，投資者在此次回調后可在年報或一季報業績釋放時再度關注。