B轉(zhuǎn)H漸入高潮 萬科上柴復(fù)牌漲停

2013年01月22日 01:51
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：曉晴

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繼中集B 股轉(zhuǎn)H股后，萬科B(200002.SZ)成為第二家接棒者。

1月19日，自去年12月26日停牌以來的萬科正式公布了B轉(zhuǎn)H方案，擬申請(qǐng)將已發(fā)行的B股轉(zhuǎn)換上市地，以介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易。

無獨(dú)有偶。停牌兩周的上柴股份(600841.SH)當(dāng)日也發(fā)布了上交所首例B股回購的方案。據(jù)上柴股份19日公告，公司擬用自有資金，以不高于0.748美元/股(折合人民幣4.7元/股)的價(jià)格回購不超過8680萬股的B股股份，回購資金總額不超過6493萬美元。

1月21日，當(dāng)天復(fù)牌后的萬科A、B股以及上柴股份均一字漲停開盤并直至終盤。滬深兩地B股市場上，受上柴股份擬斥4億回購25%B股以及萬科公布B轉(zhuǎn)H方案刺激，均激發(fā)兩地B股板塊大幅走強(qiáng)。

截至終盤，上證B股指數(shù)、深證成份B指雙雙創(chuàng)下新高，分別報(bào)收273.30點(diǎn)和799.30點(diǎn)和全天分別大漲3.03%和4.72%。當(dāng)天，深證B指盤中一度漲幅超過5%。

對(duì)此，興業(yè)證券一位策略分析師表示，此輪B股行情的上漲邏輯在于，在B股市場逐漸被邊緣化后，如今證監(jiān)會(huì)積極推動(dòng)B股改革，B股公司也在積極謀變。

B股享制度紅利

“B股市場每次大的趨勢性行情都與制度改革或重大政策的紅利有較大關(guān)系，本輪亦是如此?！鼻笆?a href="http://www.qianchuanzi.net/stock/zqyw/20100412/2037068.shtml" target="_blank">興業(yè)證券策略分析師稱。

值得一提的是，B股此輪飆升行情始于去年的12月初。從去年12月4日的214.55點(diǎn)飆升至1月21日收盤的273.30點(diǎn)，期間大漲了58.75點(diǎn)，漲幅已接近30%。

此前，在2012年12月14日至2013年1月8日的15個(gè)交易日里，滬市B股指數(shù)曾一口氣連續(xù)拉出15根陽線，打破了7年來最多連漲天數(shù)的紀(jì)錄。

同樣，東北證券分析師高建也認(rèn)為，此次萬科B股在中集B成功實(shí)施B轉(zhuǎn)H后的6天內(nèi)即發(fā)布與中集B股類似的B轉(zhuǎn)H方案，意味著藍(lán)籌公司已經(jīng)充當(dāng)了解決B股發(fā)展問題的急先鋒，也意味著徹底解決B股發(fā)展的問題進(jìn)入提速階段。

“今后，可能會(huì)有更多的創(chuàng)新的方式出來，B股市場也將會(huì)面臨著和A股一樣的股改機(jī)遇和制度紅利。”高建稱。

據(jù)萬科B在19日披露的公告稱，為保護(hù)股東權(quán)益，此次B轉(zhuǎn)H過程中，萬科將安排第三方向全體B股股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)。原持有萬科B股股份的投資者，既可以繼續(xù)持有股份，也可以選擇實(shí)施現(xiàn)金選擇權(quán)，將其持有的部分或全部萬科B股轉(zhuǎn)讓給現(xiàn)金選擇權(quán)的提供方——華潤(集團(tuán))有限公司、新加坡政府投資公司、高瓴資本管理有限公司。

根據(jù)公司公告，現(xiàn)金選擇權(quán)的價(jià)格為萬科B股股票停牌前一日，即2012年12月25日收盤價(jià)每股12.50港元的基礎(chǔ)上溢價(jià)5%，為每股13.13港元。這一價(jià)格達(dá)到了萬科B股近5年以來的高點(diǎn)。截至2012年12月26日停牌前，萬科已發(fā)行B股總數(shù)為113.15億股，占總股本的比例為11.96%，B股流通市值達(dá)164億港幣。

根據(jù)《香港上市規(guī)則》，尋求上市的股份必須擁有足夠的流動(dòng)性，必須存在一個(gè)公開市場，若出現(xiàn)申報(bào)行使現(xiàn)金選擇權(quán)的股份數(shù)超過B股總股份數(shù)的三分之一，即申報(bào)股份數(shù)若超過43831.8489萬股，公司B轉(zhuǎn)H的方案將不予實(shí)施，萬科B股將繼續(xù)于深交所B股市場交易。

不過，國信證券一位行業(yè)分析師認(rèn)為，參考中集集團(tuán)B轉(zhuǎn)H的成功案例，結(jié)合萬科的行業(yè)地位和基本面，預(yù)計(jì)B股投資者選擇現(xiàn)金選擇權(quán)的數(shù)量有限，預(yù)計(jì)萬科B轉(zhuǎn)H成功實(shí)施的概率很大。

B轉(zhuǎn)H高峰或來臨

對(duì)此，中銀國際研究部報(bào)告認(rèn)為，此次萬科公布B轉(zhuǎn)H方案將把B轉(zhuǎn)H股的預(yù)期推向高峰。

從中國資本市場發(fā)展的角度來講，妥善解決已完全喪失融資功能的B股問題無疑是市場體系的進(jìn)一步完善。

高建表示，若萬科B轉(zhuǎn)H方案成功實(shí)施后，公司的融資能力將會(huì)得到極大的提升，萬科也將會(huì)擁有比純A股公司更多的融資通道。

此外，萬科在香港上市后其B股估值水平將會(huì)得到提升，從而間接帶動(dòng)萬科A股估值的提升。

“考慮到香港與內(nèi)地會(huì)計(jì)制度的不同，萬科的盈利預(yù)測中沒有包含投資物業(yè)的公允價(jià)值增加，因此，萬科按香港會(huì)計(jì)制度核算的每股收益應(yīng)該還會(huì)有所提升，其上市后的交易價(jià)格還有提升的空間?！备呓ǚQ。

根據(jù)港交所的上市規(guī)則，同時(shí)發(fā)行A、B股公司的B股轉(zhuǎn)H股應(yīng)采用“介紹”上市的方式，并應(yīng)滿足財(cái)務(wù)測試、最低市值、公眾持股量、流通比率等方面的上市規(guī)則。

截至目前，上海、深圳兩市共有105只B股上市，其中符合A+B股同時(shí)上市的有85家(上交所44家，深交所41家)。盡管上證B股目前采用美元交易，貨幣兌換方面短期還需解決一些技術(shù)性問題，操作上稍顯復(fù)雜，但轉(zhuǎn)板并不存在不可逾越的障礙。根據(jù)以上條件中銀國際對(duì)兩市交易的A+B股公司進(jìn)行了初步篩選，共有67家公司基本符合規(guī)定。

其中，在房地產(chǎn)行業(yè)中，B股上市房企一共有14家公司。但由于受到香港主板條件的限制，這14家公司并非都能成功轉(zhuǎn)為H股。

中銀國際報(bào)告認(rèn)為，除了萬科B以外，符合B轉(zhuǎn)H股條件的房地產(chǎn)B股公司還有新城B股、陸家B股、金橋B股和鼎立B股4家公司。

不過，前述興業(yè)證券策略分析師也稱，對(duì)于那些不具備轉(zhuǎn)板條件的B股公司而言，即使與A股相比，具有很高的折價(jià)率也沒有任何價(jià)值。

“總體來講，這些B股上漲背后，更多的還是受消息層面刺激的跟風(fēng)上漲?！痹撊耸勘硎?。“實(shí)際上，這樣的投資機(jī)會(huì)把握起來并不是特別容易。如果說之前就已經(jīng)有B股投資者可以繼續(xù)持有，因?yàn)槲磥頃?huì)有可能其他的一些優(yōu)質(zhì)的公司繼續(xù)實(shí)行轉(zhuǎn)股，可能還會(huì)繼續(xù)刺激這個(gè)板塊上漲。但是如果沒有的話，在目前的高位進(jìn)追漲反倒存在較大風(fēng)險(xiǎn)。”

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