B轉H亮翅萬科融資A+H雙翼齊飛

2013年01月22日 07:23
來源：南都網作者：陳琳琳

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萬科B股轉H股方案出臺，昨日萬科A、B股復牌交易，雙雙漲停，創下2009年12月17日以來三年多的新高。

萬科轉股方案一旦實施，將面臨A +H兩個融資平臺。具體如何均衡？在昨日深圳召開的媒體見面會上，萬科回應稱，各大融資平臺專注層面不同，并不存在沖突。萬科總裁郁亮稱，此次轉股“不為融資”，對融資成本沒有任何支持，主要目的是為增強流動性，而轉股后的融資還是要按照國內監管要求。

作為房地產行業老大，郁亮向南都記者回應行業發展問題時表示，躋身千億房企后萬科的重心不是銷售數據，也不擬定銷售目標，“只盯著業績并不合理，這次轉股后萬科會爭取進入恒指成分股，繼續國際化探索”

南都記者昨日采訪的數家大型券商及分析機構均表示看好萬科在H股市場的表現，而昨日在近一個月的停牌后復牌旋即漲停，也證明了市場的樂觀。

萬科推動國際化

隨著萬科國際化戰略推動，H股市場更大吸引力讓萬科“躍躍欲試”。繼中集集團首吃螃蟹后，萬科也加速了B股轉H股的相關操作。昨日萬科高層向媒體表示已經同大股東、雙方證券交易機構和有關方面做好全面溝通，“對于方案很有信心”

截至2012年12月26日停牌之前，萬科B股總數13億股，占全部總股本11.96%。一般來說，在B股轉H股方案之后，境內投資人交易權利會受到一定限制，萬科董秘譚華杰表示，“萬科B股持有人中，境外投資者持股比例超過95%，其中境外機構占比超過90%。B股轉H股后，他們不會受到影響，相反有一個更好的交易環境。

與中集方案相似，萬科將安排第三方向全體B股股東提供現金選擇權。據接近萬科的消息人士分析，“市場前景都很看好，預計行使現金選擇權的投資者不會太多，方案順利實施的可能性極大”

“目前實施B轉H是一個比較好的時機。在此之前，中集完成了B股轉H股，H股上市后也受到歡迎，制度上已經成熟。另外我們投資者基本都是境外投資者，B股上市后，這么多年在投資者心目當中也積累了比較良好的形象和口碑。”譚華杰表示。

南都記者得悉，萬科B轉H現金選擇權申報若超1/3，則方案不實施。萬科預計于2月4日舉行臨時股東大會。2月5日提交文件，在得到中國證監會與香港聯交所的批準后即實施現金選擇權。

轉股不涉融資

萬科轉股方案一旦實施，將面臨A+H兩個融資平臺。具體如何均衡？萬科回應稱，各大平臺專注層面不同，并不存在沖突。

“B股轉H股，是以介紹形式赴港上市，并不涉及發行新股集資。”萬科執行副總裁肖莉告訴記者，此次轉股最重要的目的是增強流動性，讓更多的境外投資者有機會持有萬科股份。

郁亮昨日也強調萬科轉股并非從融資層面考慮，其直言“比起借錢還利息，拿股東的錢其實是成本最高的融資方式”

以轉股吸引更多國際投資者，萬科的國際化戰略顯而易見。萬科直言國際化試圖更傾向于提升管理和治理水平。同時“希望有更多全球化合作者”

“其實萬科一直都在做國際化融資，1988年發股票時有，1993年發B股也有，當然今天我們還有其他渠道，比如G IC、中信資本等都和我們有項目合作。”郁亮稱。

另外，萬科在香港購買的南聯地產發展動向也備受關注，據悉已經更名為萬科置業(海外)，未來將繼續專注在香港本土的發展。而萬科公司目前只在內地有業務，幾大平臺的專注點不同，不存在業務上的沖突。

南都記者從中信證券有關人士了解到，此次積極承擔萬科轉股有關合作，一是與萬科一貫關系良好，另外也正是看好上市前景。但由于此次是介紹上市，不涉及融資，對證券公司來說并不是很大的業務，接手萬科轉股業務更多的是創新性嘗試。

或帶動轉股風潮

昨日萬科A、B股停牌近一個月后復牌雙雙漲停，創下2009年12月17日以來3年多的新高。在萬科B轉H方案相關的機構分析師報告中，申銀萬國、國泰君安、招商證券、中信建投、高華、銀河證券等多個分析機構都持推薦態度。

去年12月以來，中集H股在香港聯交所成功上市，不足一個月漲幅超5成，極大鼓舞了眾多B股公司。萬科方案中現金選擇權的溢價幅度與之前中集方案完全一致，萬科昨日也明確表示希望收得良好市場反應。

可以預見的是，萬科的轉股很可能帶動新一輪的轉股風潮。國泰君安執行董事王冬青預計，今年內將有5到7家的B股企業轉至H股掛牌。

申銀萬國分析師殷姿告訴南都記者，萬科轉板方案可行性高，獲取通過概率很大。若萬科轉板成功，短期來看，未必能增加新的融資渠道，但新市場的對接，有利于增強股價的比價效應。中信建投分析師蘇雪晶也認為，香港市場更注重企業市場表現，萬科2012年的銷售表現優于同類其他地產股，萬科H有望成為內房股的龍頭代表，具備長期投資價值。

從中集股轉H股的經驗看，剛登陸H股時，其股價獲得15 .67%的上漲。萬科本身業績和市場地位都優于中集，在適當市場情緒的配合下，多家機構分析受到投資者追捧的可能性較高。

對話萬科總裁郁亮

B轉H沒有跟融資結合在一起

南都：2012年很多大型房企，包括萬科銷售超額完成任務，但利潤率增速明顯放緩。萬科在融資結構和融資方案上，具體會怎么籌錢做進一步開發？會不會引入一些戰略投資機構做大資本？

郁亮：大型房企去年表現不錯，主要是堅持主流產品定位的結果。我們始終把握一個原則，追求給普通人蓋好房子，賺取合理利潤，各方面都有交待。萬科5年下來，現在的銷售超過1400億，多了1000億，這是在沒有資本市場融資的情況下做到的。萬科已經習慣了沒有資本融資也可以解決發展問題，其中一個重要原因是萬科有很多合作者，包括戰略合作者，比如G IC戰略合作。這是萬科一直有的發展策略。

當資本市場沒有條件讓你融資的時候，我們仍然需要給股東創造利潤，仍然要對員工負責，這個時候我們仍然要找到發展路徑。今天談B股轉H股是非常純粹的一件事，沒有跟融資結合在一起。

南都：去年銷售超過千億的房企已經有3家。萬科作為龍頭有沒有壓力？

郁亮：業內老是催著我們再發展快一點，因為別人趕上來了。其實這對企業是有害的，企業做得越大的時候越危險。我們始終知道這個道理。

做老大不容易，做老大就要代表行業挨批。衡量行業龍頭的標準不要只拿著數字來衡量。萬科這么多年始終如履薄冰平衡好發展和風險問題，在行業里非常理性，包括嚴格對待風險管控，嚴格控制凈負債率，嚴格控制買地的規模和庫存的規模，定期跟蹤存貨、銷售和現金狀況。這對運營是很有效的，能保證企業在復雜多變的市場面前還能有穩健的表現。