B股市場改革路漸寬

2013年01月22日 07:29
來源：中國證券報作者：周松林

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深市中集集團、萬科日前推出了B股轉H股方案，滬市B股改革也打響第一槍，上柴股份擬斥資4億元回購部分B股。據中國證券報記者了解，滬市其他B股公司正與投行密切合作，精心設計B股轉A股可行方案。分析人士指出，B股公司正在積極探索解決B股市場遺留問題的多種途徑和方法，B股市場改革的路子越走越寬。

這次B股市場改革的探索，是由市場參與主體特別是相關上市公司及其股東主導，監管部門既沒有發出動員令，也沒有制定時間表，更沒有公布實施細則、操作指引。在這場重塑市場格局的變革中，利益相關方利用市場機制協調、平衡各自利益，尋求共贏結局，這種市場主導的改革過程，是證券市場市場化加深、市場功能進一步完善的體現。

從目前市場探索情況來看，B股公司解決出路問題的可行路徑有多種。首先是B股轉H股，已有成功案例。當然，H股市場有自己的上市門檻，這條路并非所有B股公司都能走通。其次是B股轉A股，這種方式較B股轉H股難度更大，主要涉及外匯管理及現有外資股東投資權利保障問題，需要有關管理部門密切合作，各類股東協商平衡彼此利益。從理論上講，B股轉A股不存在不可克服的障礙。市場人士預期，近期應能在滬市看到首個B股轉A股案例。第三是回購股份。部分回購雖有助于提高公司投資價值，但不會從根本上解決B股出路問題。大股東全額回購實現上市公司退出B股市場，則需要動用大量資金，這對大部分公司來說存在不小困難。對此，可給予一定政策支持，比如對符合條件、盈利能力較強的公司，在重新上市方面提供便利。

隨著成功案例的增多，解決B股問題的經驗會更豐富，思路會更廣，B股市場存量會越來越小，這種趨勢將對剩余的B股公司造成更緊迫的危機感，倒逼其發揮更大主動性，尋求可行的解決方案。在這個市場主導的改革過程中，管理層應引導市場主體大膽探索，對目前存在的一些政策性障礙予以更多關注，進行有效協調。在市場各方的共同努力下，這一輪B股市場改革有望平穩推進。