上柴股份成B股“黑馬” 擬回購價較停牌前溢價12%

2013年01月22日 09:08
來源：證券日報 作者：夏 芳

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編者按： 過去幾年間，監(jiān)管層一直希望尋找妥善的方式，解決B股這個歷史遺留問題。自從郭樹清履新證監(jiān)會主席后，解決B股問題成為其力推的改革重點之一。近段時間以來，中集集團(tuán)、萬科B轉(zhuǎn)H，閩燦坤B縮股，上柴B回購，B股公司集中“尋路”。哪種方式適合于解決B股“老大難”問題。今日本報聚焦B股，探討B(tài)股的新出路，希望給出有益的價值參考。

業(yè)內(nèi)人士表示，回購是在減少二級市場股票供應(yīng)數(shù)量，這對上市公司和股市來說是雙贏的利好

擬回購價較停牌前溢價12%

上柴股份成B股“黑馬”業(yè)內(nèi)人士表示，回購是在減少二級市場股票供應(yīng)數(shù)量，這對上市公司和股市來說是雙贏的利好

上柴股份成B股“黑馬”

業(yè)內(nèi)人士表示，回購是在減少二級市場股票供應(yīng)數(shù)量，這對上市公司和股市來說是雙贏的利好

-本報記者 夏 芳

昨日，滬深107家B股上市公司中，除了8家公司股票停牌、深賽格B股一家股票下跌外，其他B股上市公司的股價均以飄紅收盤，其中，上柴B股、萬科B股、永生B股等3家公司的股票漲停，而股票漲幅超過5%的有20家，漲幅在3%-4%的有50家。

在業(yè)內(nèi)人士看來，昨日B股公司股價表現(xiàn)如此強(qiáng)勢的原因與上交所近日發(fā)布的就《上海證券交易所上市公司以集中競價交易方式回購股份業(yè)務(wù)指引(2013年修訂)(征求意見稿)》公開征求意見的通知有直接聯(lián)系。

回購對公司和股市都利好

根據(jù)上交所發(fā)布的《征求意見稿》的通知顯示，征求意見稿首次明確了交易所鼓勵實施回購的公司各項經(jīng)營指標(biāo)，以及公司回購B股的相關(guān)條件。

據(jù)《征求意見稿》顯示，上交所規(guī)定符合以下7條規(guī)定之一且回購股份不影響其持續(xù)經(jīng)營能力的上市公司回購股份。包括：股價持續(xù)低于每股凈資產(chǎn)的；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量持續(xù)為正，或有大量閑置資金的；資產(chǎn)負(fù)債率大幅低于行業(yè)平均水平的；因?qū)嵤┲卮筚Y產(chǎn)重組后存在未彌補(bǔ)虧損，而長期無法向股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅的；具有分紅能力但現(xiàn)金分紅水平較低的；發(fā)行的A股、B股或H股股票市場定價存在較大差異，其中某類股票股價偏低，未能合理反映公司價值的；為適應(yīng)證券市場發(fā)展變化和保護(hù)投資者合法權(quán)益的需要而認(rèn)定的其他情形。

事實上，在1月19日，上柴股份發(fā)布了上交所首例B股回購的方案，擬用自有資金，以不高于0.748美元/股(折合人民幣4.7元/股)的價格回購不超過8680萬股的B股股份。為此，該公司股價受到投資者的追捧，在昨日復(fù)牌后公司股價直封漲停，報收于0.735元/股，并成為上交所B股首例回購。

值得一提的是，在上交所發(fā)布B股回購意見稿之前，在2012年內(nèi)，深交所也有多家公司發(fā)布B股回購計劃并實施。

根據(jù)資料顯示，深交所上市公司長安汽車、魯泰B、南玻B、晨鳴紙業(yè)等公司在2012年公布了回購B股股票的方案并陸續(xù)實施，而中集集團(tuán)也在2012年底成功登陸H股市場。

對此，接受《證券日報》記者采訪的開源證券首席策略分析師楊海則表示，上交所發(fā)布的回購股份業(yè)務(wù)指引，具有極強(qiáng)的可操作性。對于上市公司來說利用股份回購可以增加公司每股收益，減少流通股份數(shù)量。現(xiàn)在都是大小非和解禁股在增加股市供給，而回購是在減少二級市場股票供應(yīng)數(shù)量。這對上市公司和股市來說是雙贏的利好。

不過，中投顧問金融行業(yè)研究員邊曉瑜則認(rèn)為，受各方面因素的影響，我國B股市場長期以來處于低迷狀態(tài)，估值水平處于較低水平。由于回購價格通常會高于公司現(xiàn)有的市場價格，股價通常將會向回購價格靠攏。另外，回購股份后A股公司的股本將縮小，每股凈資產(chǎn)將下降，但每股收益和凈資產(chǎn)收益率將上升，有助于公司估值水平的提升。但以國內(nèi)目前的金融形勢，僅通過回購來拯救B股的可能性微乎其微。而上柴B股在宣布回購后，公司股價大漲，是因為投資者對上柴的信心有所提高，回購價較停牌前上柴B股收盤價溢價12%，成為B股中的黑馬。

回購是B股最好的出路？

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，目前兩市仍在出具回購方案并尚未完成的公司共18家，其中在滬市交易的有5家。根據(jù)1月21日的收盤價計算，東電B股、振華B股、錦港B股三家在滬上市的B股公司股價低于每股凈資產(chǎn)。而這三家公司的現(xiàn)金流量情況較好。根據(jù)3家公司的三季度業(yè)績顯示，振華B股2012年三季度末手持現(xiàn)金78.82億元，前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為14.75億元。東電B股三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為6.49億元；錦港B股三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2.53億元。雖然東電B股和錦港B股的現(xiàn)金凈額比不上振華B股充裕，但他們的資產(chǎn)負(fù)債率則比較低，分別為38.21%和55.64%。

另外，在資本市場中，除了東電B股停牌外，振華B股、錦港B股公司的股價漲幅表現(xiàn)也不錯。其中，振華B股股價昨日漲幅高達(dá)7.59%，而錦港B股的股價漲幅為3.85%。

事實上，由于受一些因素影響，B股一直處于相對尷尬的境地。而B股公司的出路一直牽動著管理層及投資者的心，回購、與A股合并還是B轉(zhuǎn)H股都是B股未來的出路之一，而如今，回購條件優(yōu)越，那么未來回購是否是B股走出困境的最佳途徑呢？

對此，中投顧問金融行業(yè)研究員邊曉瑜對《證券日報》記者表示，回購暫時對B股有一定的提振作用，但以當(dāng)前國內(nèi)的金融形勢來看，B股中可能只有少數(shù)企業(yè)被回購。B股市場前景的不明朗造成投資者信心不足、市場流動性降低、外資紛紛離場。回購對B股的長期利好難以維持，A、B股并軌的政策改制或才是解決B股根本問題的唯一出路。

不過，在楊海看來，上市公司回購B股固然是一件好事，但是，也要注意一些問題。

楊海表示，上市公司回購B股時，應(yīng)防范發(fā)生內(nèi)幕交易及其他不公平交易行為，不得利用回購股份向特定對象進(jìn)行利益輸送。這一點是投資者關(guān)注的主要問題，一定要確保回購真實、公平交當(dāng)然跌破凈資產(chǎn)的公司回購最好，比如像寶鋼等知名公司，流通盤比較大，二級市場股價表現(xiàn)不活躍。這也體現(xiàn)了管理層用心呵護(hù)市場的決心，同時管理層也希望估值較低的藍(lán)籌股交易的活躍程度更高，以此帶動市場樹立正確的投資理念。

而對于回購B股的上市公司來說，他們對于回購B股有著自己的見解。

剛剛宣布實施回購的上柴股份公司有關(guān)人士對媒體表示，公司此次回購B股，既是對監(jiān)管機(jī)構(gòu)號召解決B股問題的積極響應(yīng)，又順應(yīng)了B股股東的需求，有利于公司股東。

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