上柴股份成B股“黑馬” 擬回購價較停牌前溢價12%

2013年01月22日 09:08
來源：證券日報作者：夏芳

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編者按：過去幾年間，監管層一直希望尋找妥善的方式，解決B股這個歷史遺留問題。自從郭樹清履新證監會主席后，解決B股問題成為其力推的改革重點之一。近段時間以來，中集集團、萬科B轉H，閩燦坤B縮股，上柴B回購，B股公司集中“尋路”。哪種方式適合于解決B股“老大難”問題。今日本報聚焦B股，探討B股的新出路，希望給出有益的價值參考。

業內人士表示，回購是在減少二級市場股票供應數量，這對上市公司和股市來說是雙贏的利好

擬回購價較停牌前溢價12%

上柴股份成B股“黑馬”業內人士表示，回購是在減少二級市場股票供應數量，這對上市公司和股市來說是雙贏的利好

上柴股份成B股“黑馬”

業內人士表示，回購是在減少二級市場股票供應數量，這對上市公司和股市來說是雙贏的利好

-本報記者夏芳

昨日，滬深107家B股上市公司中，除了8家公司股票停牌、深賽格B股一家股票下跌外，其他B股上市公司的股價均以飄紅收盤，其中，上柴B股、萬科B股、永生B股等3家公司的股票漲停，而股票漲幅超過5%的有20家，漲幅在3%-4%的有50家。

在業內人士看來，昨日B股公司股價表現如此強勢的原因與上交所近日發布的就《上海證券交易所上市公司以集中競價交易方式回購股份業務指引(2013年修訂)(征求意見稿)》公開征求意見的通知有直接聯系。

回購對公司和股市都利好

根據上交所發布的《征求意見稿》的通知顯示，征求意見稿首次明確了交易所鼓勵實施回購的公司各項經營指標，以及公司回購B股的相關條件。

據《征求意見稿》顯示，上交所規定符合以下7條規定之一且回購股份不影響其持續經營能力的上市公司回購股份。包括：股價持續低于每股凈資產的；經營活動產生的現金流量持續為正，或有大量閑置資金的；資產負債率大幅低于行業平均水平的；因實施重大資產重組后存在未彌補虧損，而長期無法向股東進行現金分紅的；具有分紅能力但現金分紅水平較低的；發行的A股、B股或H股股票市場定價存在較大差異，其中某類股票股價偏低，未能合理反映公司價值的；為適應證券市場發展變化和保護投資者合法權益的需要而認定的其他情形。

事實上，在1月19日，上柴股份發布了上交所首例B股回購的方案，擬用自有資金，以不高于0.748美元/股(折合人民幣4.7元/股)的價格回購不超過8680萬股的B股股份。為此，該公司股價受到投資者的追捧，在昨日復牌后公司股價直封漲停，報收于0.735元/股，并成為上交所B股首例回購。

值得一提的是，在上交所發布B股回購意見稿之前，在2012年內，深交所也有多家公司發布B股回購計劃并實施。

根據資料顯示，深交所上市公司長安汽車、魯泰B、南玻B、晨鳴紙業等公司在2012年公布了回購B股股票的方案并陸續實施，而中集集團也在2012年底成功登陸H股市場。

對此，接受《證券日報》記者采訪的開源證券首席策略分析師楊海則表示，上交所發布的回購股份業務指引，具有極強的可操作性。對于上市公司來說利用股份回購可以增加公司每股收益，減少流通股份數量。現在都是大小非和解禁股在增加股市供給，而回購是在減少二級市場股票供應數量。這對上市公司和股市來說是雙贏的利好。

不過，中投顧問金融行業研究員邊曉瑜則認為，受各方面因素的影響，我國B股市場長期以來處于低迷狀態，估值水平處于較低水平。由于回購價格通常會高于公司現有的市場價格，股價通常將會向回購價格靠攏。另外，回購股份后A股公司的股本將縮小，每股凈資產將下降，但每股收益和凈資產收益率將上升，有助于公司估值水平的提升。但以國內目前的金融形勢，僅通過回購來拯救B股的可能性微乎其微。而上柴B股在宣布回購后，公司股價大漲，是因為投資者對上柴的信心有所提高，回購價較停牌前上柴B股收盤價溢價12%，成為B股中的黑馬。

回購是B股最好的出路？

根據數據統計顯示，目前兩市仍在出具回購方案并尚未完成的公司共18家，其中在滬市交易的有5家。根據1月21日的收盤價計算，東電B股、振華B股、錦港B股三家在滬上市的B股公司股價低于每股凈資產。而這三家公司的現金流量情況較好。根據3家公司的三季度業績顯示，振華B股2012年三季度末手持現金78.82億元，前三季度經營性現金流凈額為14.75億元。東電B股三季度經營性現金流凈額為6.49億元；錦港B股三季度經營性現金流凈額為2.53億元。雖然東電B股和錦港B股的現金凈額比不上振華B股充裕，但他們的資產負債率則比較低，分別為38.21%和55.64%。

另外，在資本市場中，除了東電B股停牌外，振華B股、錦港B股公司的股價漲幅表現也不錯。其中，振華B股股價昨日漲幅高達7.59%，而錦港B股的股價漲幅為3.85%。

事實上，由于受一些因素影響，B股一直處于相對尷尬的境地。而B股公司的出路一直牽動著管理層及投資者的心，回購、與A股合并還是B轉H股都是B股未來的出路之一，而如今，回購條件優越，那么未來回購是否是B股走出困境的最佳途徑呢？

對此，中投顧問金融行業研究員邊曉瑜對《證券日報》記者表示，回購暫時對B股有一定的提振作用，但以當前國內的金融形勢來看，B股中可能只有少數企業被回購。B股市場前景的不明朗造成投資者信心不足、市場流動性降低、外資紛紛離場?；刭弻股的長期利好難以維持，A、B股并軌的政策改制或才是解決B股根本問題的唯一出路。

不過，在楊?？磥?，上市公司回購B股固然是一件好事，但是，也要注意一些問題。

楊海表示，上市公司回購B股時，應防范發生內幕交易及其他不公平交易行為，不得利用回購股份向特定對象進行利益輸送。這一點是投資者關注的主要問題，一定要確?；刭徴鎸?、公平交當然跌破凈資產的公司回購最好，比如像寶鋼等知名公司，流通盤比較大，二級市場股價表現不活躍。這也體現了管理層用心呵護市場的決心，同時管理層也希望估值較低的藍籌股交易的活躍程度更高，以此帶動市場樹立正確的投資理念。

而對于回購B股的上市公司來說，他們對于回購B股有著自己的見解。

剛剛宣布實施回購的上柴股份公司有關人士對媒體表示，公司此次回購B股，既是對監管機構號召解決B股問題的積極響應，又順應了B股股東的需求，有利于公司股東。