萬科“二次股改” 或為海外融資打開大門

2013年01月22日 15:37
來源：證券時報網

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萬科18日公布B股轉H股方案，擬申請將已發行的B股轉換上市地，以介紹方式在香港聯交所主板上市及掛牌交易。21日舉行的媒體溝通會上，萬科總裁郁亮在回答新華網記者提問時表示，B股轉H股是萬科國際化進程的重要步驟，但國際化業務與B轉H的安排是兩個不同的事情。

此外，萬科方面稱，此次轉板目的主要是增強B股流動性，并不涉及融資。但在距離其收購香港上市公司南聯地產不到半年時間，萬科就謀劃“B轉H”，仍被外界解讀為急于打通海外融資平臺。

B轉H是國際化的重要步驟

據新華網報道，萬科董事會秘書譚華杰介紹，截至2012年12月26日停牌前，萬科已發行B股總數近13.15億股，占總股本的比例為11.96%。當日萬科B股復盤即為漲停板，市值已達180億港幣，排名所有B股中的第二位。

譚華杰表示，因為目前境內投資人并沒有被允許購買境外股票。所以B股轉H股之后，境內投資人只能賣不能買，而境外投資人將會有一個更好的交易環境。

根據公告，萬科計劃安排第三方向全體B股股東提供現金選擇權，具體價格將在停牌前股票收市價基礎上溢價5%，即每股13.13港元。而提供現金選擇權的第三方為萬科第一大股東華潤(集團)有限公司，以及新加坡政府投資公司、高瓴資本管理有限公司。

萬科總裁郁亮表示，B轉H是繼萬科A股全流通之后，萬科公司的“第二次股改”，是為了將B股轉換到流通更好的市場，同時也是萬科邁向國際化的關鍵一步，但并不涉及融資安排，也沒有融資計劃。

郁亮同時強調，萬科去年收購的南聯地產將更名為“萬科置業海外”，萬科置業海外未來將繼續在香港本土發展，而萬科目前只在大陸有業務，所以兩者之間并不存在業務沖突，所以彼此沒有競爭問題。

或為海外融資打開大門

按照相關規定，萬科的方案需經過股東大會審議，還需取得中國證監會、香港聯交所的同意和批準。這意味著，順利通過審批后，連同萬科置業海外，萬科將在香港資本市場擁有兩個上市公司融資平臺。

盡管萬科不斷強調這次轉板不涉及融資，但仍有業內人士認為，處在規模化高速增長卻備受融資渠道局限之苦的萬科，或有望打通海外融資通道，逐年上升的融資成本壓力也將得到緩解。

郁亮曾經透露，過去這5年，萬科更多是依靠高成本的信托融資和自有資金等方式拓展，但國內融資的成本已經越來越高。財報顯示，萬科年度利息支出大幅增長。

2012年萬科實現銷售額1412億元，蟬聯行業之冠。但萬科三季度末銷售凈利潤率為13.2%，比上年同期下降0.8個百分點。同時，公司資產負債率升至79.4%，達到2005年以來的高位。

對此，郁亮表示，萬科確實存在一定的負債和融資壓力，但均處在可控范圍內。

在業內人士看來，企業之間的融資成本差異，直接反映的是公司“賺錢”的能力。雖然萬科的銷售額高于保利地產和中海地產，但后兩者的凈利潤率則要高于萬科。

有了中集股轉H股的成功經驗，萬科B轉H被多家券商看好。國泰君安地產分析師孫建平表示，如果B 轉H成功，其盈利能力將逼近甚至超越中海，同時長期壓制萬科估值的因素也將逐漸消減。招商證券地產分析師羅毅則認為，B轉H將為萬科打開一扇新的大門，有利于萬科提升其國際影響力，加快其海外業務的拓展進程。

(證券時報網快訊中心)

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