不能忽視高送轉背后的隱患

2013年01月24日 07:28
來源：證券時報作者：胡學文

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好了傷疤，很容易讓人忘了疼。近來年報進入披露期，上市公司高送轉頗有蔚然成風之意。不少投資者熱衷追捧，全然忘記了閩燦坤B當初因為連續高送轉而觸及面值退市指標差點退市的教訓，更不會想到沒有實際業績增長支撐高送轉背后的隱患。

數據顯示，今年1月1日至21日披露分配預案的29家公司中，推出高送轉的有26家，占比89.66%，僅有3家公司沒有推出高送轉方案。其中，3家公司送股方案低于10送10，23家公司的送股比例等于或高于10送10。

在歷來有炒作高送轉傳統的A股市場上，股民自然對上市公司高送轉做法十分喜歡，但值得提醒的是，如果沒有真實業績增長作為支撐，上市公司單純高送轉，尤其是頻繁地推高送轉，很有可能埋伏著巨大的風險，而曾因頻繁高送轉最終觸及面值退市指標差點退市的閩燦坤B就是最典型的“前車之鑒”

當年發行新股上市時，閩燦坤B的總股本不過14800萬股，19年間上市公司曾先后9次實施送轉，其總股本迅速擴大，隨后達到11.12億股。如果掛牌后閩燦坤B沒有頻繁地玩高送轉的數字游戲，至少閩燦坤B因為收盤價格連續低于面值而產生退市的風險會大大降低。

正是基于此，不少觀點認為，閩燦坤B當時之所以陷入退市泥潭，與近年來中國股票市場的低迷有關，與上市公司本身業績不佳有關，與B股公司估值更低有關，但更與其多次高送轉有關。上市之后，閩燦坤B股本擴大了7.5倍，而業績并沒有同步跟上，加之B股市場交投冷清，導致其最終觸及面值退市指標，不得不采取縮股辦法維持上市地位。

在A股市場中，投資者對于高送轉可謂癡心不改，而不少上市公司為了自家公司股價有好的表現，也熱衷于高送轉，即使是業績出現虧損的公司，也樂此不疲。上市公司熱衷高送轉原因不一，有的是希望通過高送轉以擴大股本規模，提升個股流動性；有的是為了迎合市場中的機構投資者；也有的是為了大小非高位套現的需要，但高送轉的“后遺癥”實在不容忽視。如果因為高送轉，最終落得個“被退市”的命運，那顯然是得不償失。

應該說，如果不是頻繁地實施高送轉，閩燦坤B也不至于瀕臨退市，投資者也不至于承受一旦公司退市所造成的損失和風險。如今，雖然閩燦坤B通過縮股保住了上市公司席位，但帶來的教訓依然頗具警示意義。如果上市公司今后再盲目地以高送轉回報其投資者，而自身的業績又跟不上股本的擴張速度，那么就可能重復閩燦坤B昨日的故事。對投資者而言，要做的就是睜大眼睛，不要盲目跟風炒作高送轉股票，要看清上市公司高送轉背后是不是有真實的業績增長做支撐，而不要迷戀簡單的數字游戲。