管理層流露扶植港股意圖 B股或終結歷史使命

2013年01月27日 22:19
來源：中國證券網

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政策層開始流露出扶植港股的意圖，那么B股就更沒什么存在的必要了。

對證券市場稍有關注的人，最不愛提起的可能就是B股，當然除了挖苦和嘲弄以外。眼下，人們對B股重新煥發了關注的熱情，但他們的興趣卻是它到底什么時候結束。

1月18日，萬科公布了B股轉H股方案。萬科尋求在不籌集額外資本的情況下，將價值約162.5億港元的13億股深圳上市的B股股票以介紹方式在香港上市，從而退出流動性不佳的B股市場。

如果萬科的計劃獲得批準，該公司將成為第二家B股轉H股的中資公司。

此前，中國國際海運集裝箱(集團)股份有限公司已在2012年的12月份成功完成了B股轉H股。據德勤會計師事務所估計，發行B股的85家公司中有40家可能進行轉換。

B股飽受詬病的原因在于，時至今日它確實沒什么存在的必要。

1992年設立B股的時候是為了滿足那些想要投資中國境內股票的外匯持有者的需要，并為那些需要外匯的公司提供一個更為簡便的融資通道。

當時，由于外匯管制及投資限制，國外資本只能通過B股進入中國證券市場。但隨后有更多的內地公司得以在香港成功上市。內地公司發行的H股以港元計價，這些股票計入恒生中國指數，對外國投資者則沒有任何限制。

B股的古怪設置除了不能引起大型機構投資者的興趣，實際上還一直在打擊那些外匯持有者散戶的交易興趣：比如這是以人民幣標注面值的股票，卻要時時換算成美元或者是港幣購買；交易收割期是3天；并且如果是現鈔，當錢從銀行劃轉至證券公司進行交易時，每筆還需要再收一次手續費，而B股的交易稅率實際上已經高于A股了。

這些重重限制常常會讓B股看起來具備一種“最好你別來投資我”的潛質。沒有哪個市場會在設置了各種障礙后還能保證充裕的流動性。在2002年開放QFII制度后，那些境外的投資者在所謂的管理層的有序引導下，早就可以投資A股市場了—境外投資者要么選擇去A股要么可以去H股，流動性顯然都好于B股。更好的流動性意味著手里的股票轉換的速度可以更快，當你想賣的時候也更容易出手。

此外，對于境內的外匯持有者來說，他們也將有新的去處。有一個消息是，1月14日，證監會主席郭樹清在2013亞洲金融論壇上透露內地將在合適時間推廣QDII2(個人境外合格投資者).QDII2大致的意思就是在中國內地選一個區域—比如深圳的前海，然后讓那些合格的境內投資者去投資港股。

這個消息曾經在2007年得到過最高決策層的支持。但后來由于還是害怕引起資本外流，而最后在政策實行的前夜宣布放棄。但現在，人民幣國際化已經被認為得到了默許，中國也與其他國家簽訂了外匯互換協議，因此看來此時推行QDII2的可能性變得極大。

此外1月10日路透社報道，中國證監會還在考慮讓H股上市的中國公司可以全流通，這就是說大部分的股票在上市當日便可以自由買賣而沒有一個所謂的最短3個月的限售期。這被視為證監會在幫助H股并鼓勵更多公司赴港上市的一個信號。

如果要鼓勵港股的發展，那么B股就更沒必要在那里橫生阻隔了。它本來就是政策需要而存在的，如今政策已經不再傾斜于它，那就讓它早點說再見好了。

拖得越久，B股的股票溢價就會更高。投資者現在想的就是到B股那撈一把，這樣將來轉為A股或港股，也起碼可以再獲得一個較高的溢價。萬科就是這樣，通過第三方機構以高出5%的價格收購B股持有者手里的股票—如果不想讓B股最后結束的時候到處都是投機客的身影，那么就最好早點跟它說再見吧。