動物保健業龍頭Zoetis將登陸紐交所

2013年02月01日 07:16
來源：中國證券報作者：楊博

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擬融資22億美元，為臉譜上市以來美股最大IPO

□本報記者楊博

制藥巨頭輝瑞旗下動物保健部門Zoetis將于2月1日在紐約證券交易所進行首次公開募股(IPO)，計劃融資最多22億美元。這將成為去年5月臉譜上市以來美國市場規模最大的一宗IPO。有報道稱該公司目前已獲超額認購，顯示投資者熱情高漲。

分析人士稱，由于業務規模以及財務表現此前從未完全曝光，投資者一直低估了輝瑞動物保健部門的價值，此次Zoetis上市將進一步提升投資者對動物保健業的理解。

認購需求料旺盛

據招股文件顯示，Zoetis計劃發行8610萬股，預計定價區間為每股22-25美元。以區間中值計算，Zoetis估值達到110億-125億美元。輝瑞計劃在本次IPO中出售其持有的20%的股票，融資超過20億美元。摩根大通、美銀美林、摩根士丹利擔任本次交易的承銷商。

資料顯示，Zoetis主要關注動物疫苗、藥品的研發、生物制藥等領域，2011年的銷售額達到42億美元，業務覆蓋全球120多個國家。

就收入來看，Zoetis是全球動物保健藥和疫苗行業最大的公司之一，其直接競爭對手包括默克(MRK)、賽諾菲(SNY)、美國禮來(LLY)等大型制藥公司旗下的動物保健部門。目前Zoetis占全球動物保健市場19%的份額，較強的競爭力也是輝瑞選擇將其剝離上市而不是售予其他制藥企業的重要原因之一。

Zoetis此番上市正值美股沖擊歷史新高之際。分析人士預計，除非市場出現較大回調，投資者對于Zoetis股票的胃口不會小。他們指出，Zoetis大多數收入來自于個人消費，相比之下母公司輝瑞大多數的收入來自保險和政府機構。相比于政府等機構，個人的議價能力更低，這意味著Zoetis的收入和盈利具備可持續性。

動物保健業價值初顯

分析人士預計，未來五年動物保健部門的銷售收入將達到整體醫藥行業銷售收入的5%-7%。相比于人類醫藥部門，動物保健部門的收入更穩定，后者產品研發周期更短，投資規模更小，監管門檻更低。

據彭博數據，去年第四季度Zoetis收入同比增長5.9%，此前三個季度的增速分別為4.5%、2.8%、-2.3%；美國禮來的動物保健業務收入同比增長18.3%；此前三個季度增速為32.7%、31.5%、6.3%；默克動物保健業務收入去年前三個季度的增速為8.3%；7%9%，-1.3%；拜耳相關業務去年前三個季度增速為7.8%、10.4%、20.6%；賽諾菲相關業務增速為-2.7%、16.1%、10.4%、

分析師指出，由于缺少財務透明性，目前很難計算上述部門的具體盈利情況，但預計整體運營利潤率約為25%，比上述制藥集團的其他業務部門高得多。

目前與Zoetis最具可比性的上市公司是英國的 Dechra醫藥公司(倫交所交易代碼：DPH)，。過去四年里，該公司年均收入增速為8.8%，目前達到6.6億美元；同期運營收入增長17.7%至5670萬美元，運營利潤率為8.6%。其股價過去一年上漲18%，自2000年上市以來累計上漲360%。

資料顯示，目前美國動物保健行業的市場規模約為1000億美元，其中疫苗和藥物市場規模為220億美元，過去五年年均增速達到6%。美國寵物商品協會(APPA)的數據顯示，2011年，美國人為其寵物花了509.6億美元，為歷史最高水平，其中食品和獸醫費用占總開銷的65%。