B股改革路徑及機會

2013年02月01日 07:59
來源：證券時報

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繼中集順利完成B股轉H股、萬科啟動B轉H之后，近日麗珠集團接力B轉H。同時也有媒體報道，東電B正醞釀轉A股。解決B股問題的主要路徑是什么？現階段B股有哪些投資機會？民生證券高級投資顧問趙金偉做客財苑，就B股投資的相關問題進行了解答。

關于B股改革的路徑，綜合市場人士提議、證監會推廣以及券商機構獻策，目前共有三條路徑可行：一是回購注銷B股；二是B轉H股，即注銷B股，轉而以同等數量在H股掛牌上市；三是B轉A股，即注銷B股，轉而在A股重新上市發行。以上三條路徑，究竟哪一條更適合當前情況下的B股呢？哪一種對投資者最有利？哪一種又對上市公司最有利？

對此，趙金偉從上市公司角度來分析下上述幾種方式的利弊：1、B轉H股。這種方式主要要求上市公司需要滿足港交所上市條件，符合條件的上市公司更有動力選擇這種方式，上市公司僅需要重點考量現金對價設定、客戶現金選擇數量測算，一旦成功轉板，上市公司等于激活了另一個重要的融資渠道，更有利于公司發展。2、B轉A股。這種方式也是上市公司愿意采用的方法，但這個思路應用主要適合僅存B股的上市公司，因為從上市公司角度可以為公司解決B股融資功能喪失的問題，上市公司有動力去推進該思路，其他投資者也可以通過轉板解決B股流動性不足的問題，所以是一個雙贏策略。但是同時存在A、B股的上市公司，通過這種方式解決B股問題難度就較大，若采取該種方式，巨大的A、B股差價會吸引資金瘋狂進入，增加上市公司處理B股問題成本。3、回購注銷。這種方式適用于所有B股上市公司，但這種方式需要上市公司股東有較好的現金數量以回購股份。

在各種出路下，該如何看待其中的投資機會？對此，趙金偉認為，解決B股問題目前政策層面沒有明確的指導思想，更多是鼓勵上市公司發揮自身智慧，解決自身B股問題。從投資者角度關注B股投資機會，主要取決于以下幾個角度：1、B轉H股的賺錢效應，可以關注公司基本面良好、符合香港上市條件的上市公司。由于萬科、中集的成功效應，會使資金產生思維慣性，同時上市公司沒有動力讓大部分客戶進行現金選擇，所以轉板成功前后都會有一定賺錢效應。2、B轉A股，投資者應該更多關注純B股的機會，因為這類股票實施該方案簡單，確定性更大，投資者可以博取流動性溢價機會。3、回購注銷。這類方案投資者應更多關注上市公司回購價格限制，博取價差收益，留心到達回購價格上限后的風險。