今年有望消除B股市場“改革死角”

2013年02月05日 08:03
來源：證券日報作者：左永剛

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“B股改革宜早不宜遲”、“允許B股公司尋求多元化出路”，已成各市場主體共識

近期，隨著2013年全國證券期貨監管工作會議閉幕，業界對于B股改革呼聲不斷，“B股已經到了該解決的時候”正在成為監管層、B股公司等市場主體的共識。在經歷了一年的周折，“B股改革宜早不宜遲”、“允許B股公司尋求多元化出路”等觀點不斷涌現。

回顧2012年，監管層曾表態推進B股改革，2012年4月，中國證監會主席郭樹清到廣東調研時就表示，針對資本市場服務“三農”、提高融資效率、推動整體上市、支持分拆上市、B股公司發展等問題，證監會將認真研究提出解決措施。而最近的一次對于B股改革的確認是今年1月14日，在2013亞洲金融論壇上，郭樹清透露：“將積極推動B股市場改革，提高B股公司的正常經營和發展能力。內地開始研究一個由B股向A股轉換的機制，證監會成立了一個聯合小組以便更好進行信息、數據、知識的分享?！睒I內人士普遍認為，2013年或將開啟B股改革大幕。

改革宜早不宜遲

近年來，“無法再融資、交易清淡、估值偏低”是B股的三大特點。B股是我國股市發展早期利用外資進行股份制改造的階段性產物，隨著A股市場引進QFII，外資機構在A股市場的力量不斷發展壯大，B股市場則不斷萎縮，B股的融資和再融資已停滯多年，股市的基本功能在B股市場已經無從發揮，因此多年前業內就在不斷探討B股的出路問題。

業內人士表示，沒有再融資功能，對純B股上市公司的影響最大，公司只能依賴銀行貸款以及自有資金發展。但實際上，公司上市的目的就是希望通過資本市場將公司做強做大，若不能再融資，公司既無資金優勢又無規模優勢，而且監管層對上市公司的監管相對更嚴格，運營成本也會更高，因此與其他同行業非上市公司相比，甚至會處于相對弱勢。

回顧歷史，中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬教授在接受記者采訪時表示，作為中國資本市場對外開放過程中的一個過渡品種，B股現在退出歷史舞臺是很正常的，相關部門應盡早決斷?！癇股當初有吸引外資、以多種方式充裕資本市場以及解決私有化的使命，現在看來其使命早已經完成，并且B股整體來看并不成功?！眲⒓o鵬如是說。

“在A股與B股股價都較低的環境下，B股籌劃出路的時機已經到來?！鄙虾９煞葜婆c證券研究會股份制企業專業委員會主任曹俊在接受《證券日報》記者采訪時表示。

對于B股公司出路問題，有業內人士表示，由于人民幣無法實現資本項目下的自由兌換，內外資不同股東的法律地位差異，B股公司之間的差異也十分巨大，統一的B股市場解決方案似乎不具有可行性。在這種情況下，不同公司根據自身特點解決自己的出路是最具現實性的做法。

B股公司出路應多元化

去年，在經歷了閩燦坤退市警鐘刺激，中集“B股轉H股”之后，B股公司籌劃自身出路開始提速。去年以來，已有一些B股公司通過回購、B股轉H股等率先突圍，從長安B、南玻B、魯泰B等回購B股；到閩燦坤B因股價低于1元面值差點被退市，最終通過縮股躲過一劫；再到中集集團B股成功轉H股，萬科B、麗珠B也相繼停牌，啟動B股轉H股等為解決B股出路帶來了新思路、新方法。

據本報記者統計，除去已經轉板H股的中集集團，目前滬深兩市共有107家B股公司，其中“A+B”股86只，“純B股”21只。截至2月4日中午，107家B股公司中，有6家破凈，而且全部是屬于ST系列股。

目前，上市公司回購注銷、直接退市、“A+B轉A+H”、B股直接并入A股已經成為不同類型B股公司的四大出路。

與此同時，隨著中集“B股轉H股”之后，身處窘境的B股群體似乎覓得了一條可行的復蘇路徑。有專家認為，B股轉換H股是一種創新性的方案，公司登陸境外資本市場，可以更好地利用香港的融資平臺，對公司的長遠發展戰略有利。

然而，對外經貿大學金融產品與投資研究中心主任宋國良在接受本報記者采訪時表示：“中集集團宣布轉H股，但這并不是B股企業唯一出路。轉H股比較適合有國際業務背景，有外匯收入，并且股東多為境外投資者的B股企業。對于B股企業出路，應該是多元化的。

對于如何解決B股公司問題，深交所總經理宋麗萍曾提出過，交易所將充分吸收各方建議，對自愿退市的純B股公司重新上市給予適當的政策安排，為純B股退市公司的持續發展提供資本市場支持服務。

另有資深業內人士認為，B股股票回購是改善公司資本結構的一個較好途徑。企業利用自有閑置資金回購一部分股份，減少注冊資本，在營業收入和凈利潤不變的前提下可以增加每股收益，從財務報表看，公司的業績將上升，有利于穩定公司股價。從市場表現來看，回購在預案公告后到實施結束這段期間，基本表現強于大勢，超額收益明顯。從已完成實施的三次回購來看，所有的回購都達到了維持公司股價，并帶來超額收益的效果。