“兩會”行情預期強烈持續布局成長股

2013年02月16日 07:19
來源：華夏時報作者：付剛

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龍年結束，股市投資者先苦后甜，有一個好結尾。2月8日，上證綜指以紅盤收市，報2432點，整個龍年漲幅為4.88%，這也令投資者燃起對蛇年的希望。

自去年12月4日以來股票市場經歷500 點逼空式反彈后，估值修復普遍展開，強勢行業漲幅甚至超過40%，不少個股翻倍。然而，估值水平上升后，A股能否在蛇年之初延續強勢？

《華夏時報》記者采訪的機構人士表示，逼空行情帶來的大幅上漲和驅動力的缺乏將制約市場整體上行步伐，但2月份流動性的寬松和經濟數據難以“證偽”又將支撐市場使得調整幅度有限，市場有望呈現強勢震蕩行情。

這種效應帶動起來的投資者情緒與經濟弱復蘇因素的交織，已使機構普遍對節后市場操作更為樂觀。記者調研發現，由于基金公司判斷這波經濟復蘇將逐步向中游傳導，雖然他們對去年四季度的重倉股進行了較大減持，但減持出來的資金，配置到了其他相對漲幅落后的品種上。

估值已大幅提升

2月8日是A股農歷龍年最后一個交易日，滬深兩市延續窄幅震蕩，雙雙收紅盤，也將龍年滬指累計升幅定格在4.88%。

龍年全年A股呈V形反彈，整個走勢頗有置之死地而后生的感覺。這一年的大部分時間里，A股都令人揪心，投資者不斷離場，違法違規的“黑天鵝”案件頻發引發市場一輪又一輪的恐慌，滬指直瀉至12月4日的1949點，創4年來新低，被股民戲稱為“重新回到解放前”

此后，自去年12月5日起，市場借助新政的累積發酵，以及宏觀經濟環境的改善，走出持續上漲行情，其反彈速度超出大多數人的預料，一路“跑步”至龍年收尾幾乎沒“喘息”過。

開源證券分析師田渭東認為，這輪行情的導火索是QFII 資金對A 股估值過低的修復，動力來自于對“十八大”后改革紅利的憧憬預期。

在田渭東看來，房地產、銀行板塊是這輪行情的發動機，但它們僅為演出拉開了序幕，“如果序幕剛打開，戲就結束了，豈不低估了煞費苦心‘導演’這一幕的機構資金？設想未來，銀行板塊要么是在眾多‘利好’氛圍下順利套現，要么是在無法包裝下再次沉入低谷，總之，現在還未到落幕時，仍在序幕后的演繹階段。

光大保德信基金也指出，從行業表現看，這波行情走得比較穩健。年初以來，漲幅靠前的是醫藥、金融、TMT、汽車等，這些行業要么業績較好，要么是偏中游屬于早周期行業，而強周期的鋼鐵、建筑、有色、煤炭等表現相對靠后，這種行業順序表明市場并沒有對未來經濟前景期望過高。

記者也注意到，2月8日市場板塊輪動跡象較明顯，雖然銀行保險股的調整仍在延續，但汽車、醫藥等熱點板塊走勢較強，令場內人氣凝聚不散。

博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春向記者指出，盡管節前市場依然斗志昂揚，但目前是進是退，是固守金融，還是偏向制造甚至消費，更多的投資者已生猶豫。

他進一步指出，A股這輪行情的背景是經濟弱復蘇與改革紅利，目前支撐A股的基本面因素短期還不會消退。唯一改變的，是上漲之后的估值水平已大幅提升，對金融服務業尤其如此。“雖然以國際投資者的眼光看，金融股目前的估值仍是合理，但估值提升的空間已大為縮窄。

魏鳳春還表示，對目前已公布業績快報的163家上市公司的數據統計后可以看出，其每股收益較此前市場預期的平均水平低了7.54%，營業收入也有了2.34%的偏差，說明上市公司年報總體低于預期的可能性仍然不小。所以，投資者在不遺余力地參與之時，對A股非系統性風險的關注度也須有提升。

“兩會”成走勢關鍵

“不過，從經驗上，此輪以逼空方式展開的行情一定是以市場全面翻多和期指空頭持倉巨幅下降為目標，在此之前要慎言反彈行情結束。尤其是不要和投資者情緒對著干！”一家上海基金公司的投資總監向記者如此表示對節后市場的看法。

新華基金也認為，短期影響行情最大的是情緒，前期上漲動能一舉突破春節前流動性稍微偏緊的約束，春節過后流動性更加寬松，“這讓我們覺得市場風險可能不是很大。市場不存在大幅調整的可能，但大漲的概率也不高。

富國基金權益投資副總監、富國天成基金經理于江勇認為，現在談大牛市來臨，或許為時尚早。目前宏觀經濟仍處弱復蘇階段，當下還沒有看到V型反轉的跡象，可能還會面臨著一些經濟結構的問題。在他看來，市場預期的改變和信心恢復，并不意味著對于經濟增長和社會發展有非常樂觀強勁的預期，二季度之后，經濟能否繼續走穩，將直接影響后市判斷。

日信證券首席策略師徐海洋也認為，改革預期依然強烈，無論是政策層面、經濟層面還是證券市場層面改革，雖有些朦朧，但在“兩會”前難以被證偽，“這會繼續支撐大盤繼續向上。

東興證券首席策略分析師王憑則表示，一季度是市場博弈反彈的最優時段，但全年A 股趨勢 “水落石出”的時點在3月至5 月。在他看來，如果沒有超預期的政策催化或基本面環境的超預期改善，風險偏好持續提升的動力可能會在2月有所衰減，指數化的估值修復過程可能將放緩或進入箱體整固。

持續布局成長股

記者注意到，德圣基金研究中心最新的倉位測算數據顯示，截至2月6日，可比主動股票基金加權平均倉位為85.85%，相比前周微升0.22%。德圣基金認為，基金經過近一個月以來的快速增倉和倉位結構調整，持倉結構迅速向市場的主流板塊修正，并未出現明顯的短線獲利減持行為，“基金經理只是換馬而已”

興全社會責任基金經理傅鵬博告訴記者，A股市場的反彈不排除還會出現反復，低估值藍籌優勢明顯，流動性改善及配置性需求提升令短期內估值修復仍有空間。

他表示，小盤股在年初流動性充裕的情況下可能會出現階段性跑贏大盤股的相對表現，但從2013年全年的風格來看，大盤股跑贏小盤股的現象或得以延續，制約小盤股表現的主要因素還是股票的過量供給，這將壓制小盤股的估值水平。

傅鵬博認為，在政策和經濟還沒有徹底清晰前，無論是經濟周期拐點，還是企業盈利拐點，都需從時間上進一步確認，此前穩定增長的行業是相對可靠的選擇。

“目前，我們比較看好低估值的金融服務板塊和成長型的醫藥生物、化工板塊，未來隨著市場熱點的變化，我們將在相應板塊間進行調整，同時持續布局并持有穿越周期能力的成長型個股。”傅鵬博表示。