“兩會(huì)”行情預(yù)期強(qiáng)烈 持續(xù)布局成長股

2013年02月16日 07:19
來源：華夏時(shí)報(bào) 作者：付剛

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龍年結(jié)束，股市投資者先苦后甜，有一個(gè)好結(jié)尾。2月8日，上證綜指以紅盤收市，報(bào)2432點(diǎn)，整個(gè)龍年漲幅為4.88%，這也令投資者燃起對蛇年的希望。

自去年12月4日以來股票市場經(jīng)歷500 點(diǎn)逼空式反彈后，估值修復(fù)普遍展開，強(qiáng)勢行業(yè)漲幅甚至超過40%，不少個(gè)股翻倍。然而，估值水平上升后，A股能否在蛇年之初延續(xù)強(qiáng)勢？

《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪的機(jī)構(gòu)人士表示，逼空行情帶來的大幅上漲和驅(qū)動(dòng)力的缺乏將制約市場整體上行步伐，但2月份流動(dòng)性的寬松和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難以“證偽”又將支撐市場使得調(diào)整幅度有限，市場有望呈現(xiàn)強(qiáng)勢震蕩行情。

這種效應(yīng)帶動(dòng)起來的投資者情緒與經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇因素的交織，已使機(jī)構(gòu)普遍對節(jié)后市場操作更為樂觀。記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，由于基金公司判斷這波經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將逐步向中游傳導(dǎo)，雖然他們對去年四季度的重倉股進(jìn)行了較大減持，但減持出來的資金，配置到了其他相對漲幅落后的品種上。

估值已大幅提升

2月8日是A股農(nóng)歷龍年最后一個(gè)交易日，滬深兩市延續(xù)窄幅震蕩，雙雙收紅盤，也將龍年滬指累計(jì)升幅定格在4.88%。

龍年全年A股呈V形反彈，整個(gè)走勢頗有置之死地而后生的感覺。這一年的大部分時(shí)間里，A股都令人揪心，投資者不斷離場，違法違規(guī)的“黑天鵝”案件頻發(fā)引發(fā)市場一輪又一輪的恐慌，滬指直瀉至12月4日的1949點(diǎn)，創(chuàng)4年來新低，被股民戲稱為“重新回到解放前”

此后，自去年12月5日起，市場借助新政的累積發(fā)酵，以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，走出持續(xù)上漲行情，其反彈速度超出大多數(shù)人的預(yù)料，一路“跑步”至龍年收尾幾乎沒“喘息”過。

開源證券分析師田渭東認(rèn)為，這輪行情的導(dǎo)火索是QFII 資金對A 股估值過低的修復(fù)，動(dòng)力來自于對“十八大”后改革紅利的憧憬預(yù)期。

在田渭東看來，房地產(chǎn)、銀行板塊是這輪行情的發(fā)動(dòng)機(jī)，但它們僅為演出拉開了序幕，“如果序幕剛打開，戲就結(jié)束了，豈不低估了煞費(fèi)苦心‘導(dǎo)演’這一幕的機(jī)構(gòu)資金？設(shè)想未來，銀行板塊要么是在眾多‘利好’氛圍下順利套現(xiàn)，要么是在無法包裝下再次沉入低谷，總之，現(xiàn)在還未到落幕時(shí)，仍在序幕后的演繹階段。

光大保德信基金也指出，從行業(yè)表現(xiàn)看，這波行情走得比較穩(wěn)健。年初以來，漲幅靠前的是醫(yī)藥、金融、TMT、汽車等，這些行業(yè)要么業(yè)績較好，要么是偏中游屬于早周期行業(yè)，而強(qiáng)周期的鋼鐵、建筑、有色、煤炭等表現(xiàn)相對靠后，這種行業(yè)順序表明市場并沒有對未來經(jīng)濟(jì)前景期望過高。

記者也注意到，2月8日市場板塊輪動(dòng)跡象較明顯，雖然銀行保險(xiǎn)股的調(diào)整仍在延續(xù)，但汽車、醫(yī)藥等熱點(diǎn)板塊走勢較強(qiáng)，令場內(nèi)人氣凝聚不散。

博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春向記者指出，盡管節(jié)前市場依然斗志昂揚(yáng)，但目前是進(jìn)是退，是固守金融，還是偏向制造甚至消費(fèi)，更多的投資者已生猶豫。

他進(jìn)一步指出，A股這輪行情的背景是經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇與改革紅利，目前支撐A股的基本面因素短期還不會(huì)消退。唯一改變的，是上漲之后的估值水平已大幅提升，對金融服務(wù)業(yè)尤其如此。“雖然以國際投資者的眼光看，金融股目前的估值仍是合理，但估值提升的空間已大為縮窄。

魏鳳春還表示，對目前已公布業(yè)績快報(bào)的163家上市公司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)后可以看出，其每股收益較此前市場預(yù)期的平均水平低了7.54%，營業(yè)收入也有了2.34%的偏差，說明上市公司年報(bào)總體低于預(yù)期的可能性仍然不小。所以，投資者在不遺余力地參與之時(shí)，對A股非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度也須有提升。

“兩會(huì)”成走勢關(guān)鍵

“不過，從經(jīng)驗(yàn)上，此輪以逼空方式展開的行情一定是以市場全面翻多和期指空頭持倉巨幅下降為目標(biāo)，在此之前要慎言反彈行情結(jié)束。尤其是不要和投資者情緒對著干！”一家上海基金公司的投資總監(jiān)向記者如此表示對節(jié)后市場的看法。

新華基金也認(rèn)為，短期影響行情最大的是情緒，前期上漲動(dòng)能一舉突破春節(jié)前流動(dòng)性稍微偏緊的約束，春節(jié)過后流動(dòng)性更加寬松，“這讓我們覺得市場風(fēng)險(xiǎn)可能不是很大。市場不存在大幅調(diào)整的可能，但大漲的概率也不高。

富國基金權(quán)益投資副總監(jiān)、富國天成基金經(jīng)理于江勇認(rèn)為，現(xiàn)在談大牛市來臨，或許為時(shí)尚早。目前宏觀經(jīng)濟(jì)仍處弱復(fù)蘇階段，當(dāng)下還沒有看到V型反轉(zhuǎn)的跡象，可能還會(huì)面臨著一些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的問題。在他看來，市場預(yù)期的改變和信心恢復(fù)，并不意味著對于經(jīng)濟(jì)增長和社會(huì)發(fā)展有非常樂觀強(qiáng)勁的預(yù)期，二季度之后，經(jīng)濟(jì)能否繼續(xù)走穩(wěn)，將直接影響后市判斷。

日信證券首席策略師徐海洋也認(rèn)為，改革預(yù)期依然強(qiáng)烈，無論是政策層面、經(jīng)濟(jì)層面還是證券市場層面改革，雖有些朦朧，但在“兩會(huì)”前難以被證偽，“這會(huì)繼續(xù)支撐大盤繼續(xù)向上。

東興證券首席策略分析師王憑則表示，一季度是市場博弈反彈的最優(yōu)時(shí)段，但全年A 股趨勢 “水落石出”的時(shí)點(diǎn)在3月至5 月。在他看來，如果沒有超預(yù)期的政策催化或基本面環(huán)境的超預(yù)期改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提升的動(dòng)力可能會(huì)在2月有所衰減，指數(shù)化的估值修復(fù)過程可能將放緩或進(jìn)入箱體整固。

持續(xù)布局成長股

記者注意到，德圣基金研究中心最新的倉位測算數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，可比主動(dòng)股票基金加權(quán)平均倉位為85.85%，相比前周微升0.22%。德圣基金認(rèn)為，基金經(jīng)過近一個(gè)月以來的快速增倉和倉位結(jié)構(gòu)調(diào)整，持倉結(jié)構(gòu)迅速向市場的主流板塊修正，并未出現(xiàn)明顯的短線獲利減持行為，“基金經(jīng)理只是換馬而已”

興全社會(huì)責(zé)任基金經(jīng)理傅鵬博告訴記者，A股市場的反彈不排除還會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，低估值藍(lán)籌優(yōu)勢明顯，流動(dòng)性改善及配置性需求提升令短期內(nèi)估值修復(fù)仍有空間。

他表示，小盤股在年初流動(dòng)性充裕的情況下可能會(huì)出現(xiàn)階段性跑贏大盤股的相對表現(xiàn)，但從2013年全年的風(fēng)格來看，大盤股跑贏小盤股的現(xiàn)象或得以延續(xù)，制約小盤股表現(xiàn)的主要因素還是股票的過量供給，這將壓制小盤股的估值水平。

傅鵬博認(rèn)為，在政策和經(jīng)濟(jì)還沒有徹底清晰前，無論是經(jīng)濟(jì)周期拐點(diǎn)，還是企業(yè)盈利拐點(diǎn)，都需從時(shí)間上進(jìn)一步確認(rèn)，此前穩(wěn)定增長的行業(yè)是相對可靠的選擇。

“目前，我們比較看好低估值的金融服務(wù)板塊和成長型的醫(yī)藥生物、化工板塊，未來隨著市場熱點(diǎn)的變化，我們將在相應(yīng)板塊間進(jìn)行調(diào)整，同時(shí)持續(xù)布局并持有穿越周期能力的成長型個(gè)股。”傅鵬博表示。

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