應鼓勵更多的A+B股公司轉板國際市場

2013年02月21日 07:04
來源：東方早報

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早報訊東電B轉A的方案如市場預料，大股東借道B股轉A股完成整體上市。這一方案可以被稱之為解決B股的第二種方案，那么B股解決方案是否還會有第三條路？

讓我們先看看目前已經出爐的B股兩種方案。第一種方案是以中集B、萬科B和麗珠B為代表的，以港元計價的深交所上市的B股，采取了B轉H的方式解決。第二種方案是以東電B為代表的，以港元美元計價的上證所上市的B股，采取了大股東整體上市與B股轉A股同時進行的方式。

上述兩種方案為A+B股公司，及純B股公司解決B股問題起到了示范作用。與此同時，示范并不代表著只有這種方式，但總體歸納起來，解決B股有三種方式：第一是轉板海外市場；第二是B股轉A股；第三種就是回購注銷。目前而言，前兩種情況已經發生，最后一種情況還未出現。

對于純B股公司來說，回購注銷意味著退市，這必然會導致中小股東的反對，而在純B股已可以轉板A股的示范效應下，純B股公司出現回購的情況似乎不大可能出現。此外，對于純B股公司東電B股轉A股，有市場人士認為這是因為A股市場上市太難了，并且A股市場的估值要明顯高于全球其他主要市場，為此東電B尋求回A并不是一件難理解的事情。因此，純B股回A似乎是目前多方均能夠接受的方案，特別是帶有大股東資產注入的回A更會受到歡迎。

對于A+B股公司來說回購注銷是“好事情”，這意味著股本減少的情況下，每股收益的上升必然會推動股價估值的上升；但同時也是一件壞事情，上市公司失去了在海外市場上市的機會。

如果B轉A，必然會導致A+B股公司A股與B股股價的平衡，這也意味著A股下跌、B股上漲。對于已經有了A股的公司來說更多的是面臨股價上的壓力，B轉A對于這些公司來說動力不足。

對此，讓更多的A+B股公司將B股轉向海外市場上市已成為市場關注的焦點。

首先讓我們看看海外上市的好處。海外上市的周期較短、手續也比較簡單，上市后再融資的靈活性強難度低，而國內上市企業的再融資成本相對較高難度較大。此外，海外上市能夠完善公司法人治理結構和現代企業制度，學習國外的先進技術和管理經驗，提升企業在國際資本市場上的形象。

大型國企海外上市過程對國有企業改革的推動作用已經顯現。在經濟轉型的當下，走出去是發展模式、發展要素、發展路徑的轉變，這也是經濟轉型的一種方式。從統計數據來看，目前的B股“年齡偏大”，都是上個世紀上市的公司，從這些公司發展情況來看，大多都缺乏活力。為此，通過海外上市接受更高層次投資者和更規范的國際市場監督，對企業自身治理結構和管理水平的提高將會有很大的促進作用。