轉融券可能上半年推出 >中長期影響不可小視

2013年02月21日 07:53
來源：深圳商報

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記者從多家券商獲悉，轉融通第五輪測試昨天正式展開，該測試將從昨天持續到下周一，30家券商將參與測試。據悉，此次測試將涉及轉融券仿真測試和通關測試，市場一直關注的轉融券很可能在上半年推出。業內人士指出，轉融券上半年或將推出，推出初期由于規模和范圍較小，對市場沖擊有限，但從中長期看必然會對高估值小盤股帶來壓力，同時市場的盈利模式也將進一步發生改變。

轉融券上半年或推出

昨日，深圳一家券商融資融券專員王先生告訴記者，轉融通第五輪測試正式啟動，持續時間將至下周一。據悉，關于此輪測試，證金公司明確通知將全面驗證相關方轉融券業務信息系統與業務、流程的一致性，為轉融券業務上線做好準備。

多家券商相關人士告訴記者，第一批和第二批獲得轉融通試點資格的合計30家券商將參加本次測試，而本周六休息時間還將進行轉融券通關測試。

據悉，本次測試由證金公司、滬深交易所以及中登公司等機構共同組織，測試的內容主要是技術系統運行如何，包括交易、結算等技術銜接。

“去年的幾輪測試中已有涉及到轉融券，如轉融券借入歸還，轉融券約定、非約定展期及展期申報撤單，轉融券約定、非約定出借證券同意展期申報、撤單，轉融券歸還違約及由此導致的交易權限限制、保證金處置等。"王先生向記者表示，"本輪測試內容還包含融資融券系統的聯測，即證券公司轉融通融入資金和證券后，向客戶融出、客戶歸還證券公司、證券公司歸還證券金融公司。目前看，技術層面已經不存在問題，轉融券今年上半年推出基本上沒有什么懸念。

北京一家大型券商融資融券負責人向記者透露，為了市場的穩定，轉融券不排除在兩會后正式推出。

德邦證券融資融券部總經理蔡俊峰昨晚對記者表示，轉融券今年肯定會推出，目前看不排除上半年推出。

對于轉融券的推出，海通證券策略研究員吳一萍認為初期影響較小。她表示，從融資融券最近幾年的運作來看，融資規模遠遠大于融券規模，這主要原因是兩融標的沒有全面放開，而且由于只能向券商借券，可借的券也較為有限，預計轉融券初期對供券方和券的規模會有一定的限制，因此整體對市場影響有限。

轉融券將分多步走

融券業務推出后，雖然標的不斷擴大，但卻因為券商并不愿意承擔借出證券后可能出現的股價下跌風險，從而導致該業務規模相較于融資規模始終不能大幅度提升。

昨天記者在采訪時了解到，即使是海通證券在融資融券市場份額第一的券商，部分小盤股的融券標的可借數量也非常有限，更不用說其他已開展融資融券業務的中小券商了。

上海一家券商融資融券專員告訴記者，目前有些客戶抱怨可借的券太少，公司也很無奈，只能從自營部的長線品種中選擇融券標的，否則容易造成損失。他認為，想要從根本上解決券源稀少的問題，恐怕還是要靠轉融券制度，至少先對公募基金、私募基金和保險等大機構開放，由于股票型公募基金有倉位要求，保險機構也會有些底倉，這些機構會有提供券源以賺取穩定利息的需求。

海通證券策略研究員吳一萍認為，轉融券即使推出也不會一步到位，其供券方一開始可能是基金、保險、QFII等二級市場的機構，暫時不會涉及到已解禁的大小非股東所持股份。

“轉融券也將采取循序漸進的步驟，先是對二級市場機構開放，然后再運作一段時間后，再向已流通的股東開放。”德邦證券融資融券部總經理蔡俊峰對記者表示，“由于小盤股波動較大，二級市場機構或許更有意愿出借估值便宜的藍籌股，以避免借出的小盤股大跌的風險。

中長期影響不可小視

轉融券業務將給市場帶來怎樣的影響，一直是業界熱議的話題。對于轉融券的中長期影響，業內人士看法不一。

“轉融券再加上股指期貨，未來可做空武器進一步加強。轉融券推出意味著個股做空時代的正式來臨，由于當前部分個股存在明顯的高估，因而若全面鋪開并實施一段時間后對市場的負面影響較大。”華安證券高級投資顧問張兆偉認為，“轉融券實施之后，市場波動將會減少，在漲跌市場環境下都可以獲得利潤，改變單邊市的局面，對機構投資者更為有利，中小投資者在市場中獲利將更加艱難。

國泰君安金融工程分析師認為，融資融券業務的發展有利于改善投資者單純依賴股市上漲的獲利模式，A股的盈利模式將顛覆，部分投資者不僅可通過賣空股票獲利，還可以實施多空頭等交易策略，以及和期指市場結合實施多樣化交易策略來規避市場風險，賺取超額收益。

“轉融券從中長期看對市場整體影響偏中性。一旦轉融券推出，就意味著基金、保險等機構長期投資的股票也可以成為融券品種。這一方面可以緩解融券業務低迷局面，另一方面也會讓已納入融券標的股的高估值股票面臨被融券賣空的風險。” 昂諾投資胡紅偉對記者表示。

海通證券策略研究員吳一萍認為，轉融券的實施從中期看對高估值小盤股如部分創業板、中小板打擊較大，因為這些個股存在大量的低成本大小非解禁股，如果這些解禁后的股份可以被融券，那負面影響不言而喻。相對而言，大盤藍籌股由于機構多空力量相對平衡、估值較低，且經歷了最近幾年的融資融券洗禮，其沖擊和影響有限。