轉融券試點2月28日正式啟動 A股市場影響分析

2013年02月23日 08:27
來源：新華網

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【大盤分析】

轉融券試點28日啟動專家：不會造成市場下跌

【板塊分析】

轉融券推出漸近銀行股將成融券賣空標的

【專家觀點】

海通證券李迅雷：轉融券限制不少全面做空時代并未到來

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IPO重啟勢在必行轉融券最受期待

轉融券試點2月28日正式啟動初期標的為90只股票

證券時報記者從中國證券金融公司獲悉，轉融券業務試點的各項準備工作已基本就緒，將于2月28日正式推出。

轉融券業務是證券公司融券業務的配套機制。按照現有的規則，證券公司只能使用自有證券辦理對其客戶的融券，當證券公司自有證券不足時，可以通過證券金融公司向上市公司機構股東借入證券，以滿足客戶的融券需求。

據了解，首批將有11家證券公司參與轉融券業務試點。包括中信、光大、廣發、國泰君安、國信、海通、華泰、申銀萬國、招商、銀河和中信建投等證券公司。這些證券公司開展融資融券業務的時間較長，技術系統運行平穩、業務方案周密可行、綜合管理能力較強、融資融券客戶基礎較好，具備開展轉融券業務先行試點的條件。

參與轉融券業務試點的證券公司在轉融券業務中具有雙重角色，既作為轉融券業務的借入人向中國證券金融公司借入證券，用于對其客戶的融券業務；又作為代理人接受其客戶的委托，將上市公司機構股東持有的證券出借給中國證券金融公司。

另據了解，試點初期，轉融券標的證券為90只股票（不包括ETF基金），總流通市值為9.3萬億元，占全部A股流通市值的近50%。這些標的股票主要是從現有500只融資融券標的股票中選取的，流通市值較大、流動性和交易活躍度較好。其中，上海市場選取50只，占滬市A股流通市值比重為57.9%，平均每只標的股票流通市值為1588.8億元；深圳市場選取40只，占深市A股流通市值比重為26.3%，平均每只標的股票流通市值是341.3億元。

轉融券業務共分為3天、7天、14天、28天和182天五個固定期限檔次，對每個期限檔次實行有所差別的利率結構。證券金融公司從證券出借人融入證券的費率定為3天期1.5%、7天期1.6%、14天期1.7%、28天期1.8%、182天期2%；證券金融公司向證券公司融出證券的費率定為3天期 4%、7天期3.9%、14天期3.8%、28天期3.7%、182天期3.5%、

記者獲悉，目前滬深證券交易所、中國登記結算公司和中國證券金融公司正在按照轉融券業務試點方案，抓緊進行各項業務組織準備工作，轉融券業務技術系統第五次全網測試正在進行中。擬參與轉融券業務試點的證券公司正不斷完善各項業務流程與技術環節，演練業務人員，熟悉證券出借業務。從相關各方各項準備工作情況看，轉融券業務試點應該能夠如期推出。

此次啟動轉融券業務試點，是健全我國融資融券交易制度的又一重要舉措，其主要目的是完善機制，對于進一步提高證券市場的資源配置能力和市場效率，滿足投資者多元化的投資和風險管理的需要，強化證券市場長期投資和價值投資理念，以及提升證券公司收入、創新能力和風險管理能力等，均具有十分重要的意義。自2012年8月30日中國證券金融公司推出轉融資業務試點以來，業務發展平穩有序，市場反應良好，成效比較顯著。目前參與轉融資業務試點的證券公司達到 52家，累計向中國證券金融公司融入資金約690億元，余額約160億元。受此影響，證券公司對客戶的融資余額近期已超過1300億元，同轉融資業務試點推出前相比較，增加了660億元，增幅高達100%，說明目前融資融券主要以融資業務為主，對市場的長期向上發展具有積極作用。

轉融券業務試點的推出，客觀上增加了融券交易的證券來源，市場擔心會放大融券賣空規模。對此，相關專家表示，轉融券只是完善市場交易機制的配套制度，尚屬于起步階段，總體來看其作用是中性的。據有關專家測算，以90只標的股票為基準，在市場中性情形下，轉融券成交量為1.24億股，成交額約為 11.9億元，日均新增融券賣出交易量占目前日均融券交易額的7%左右。在市場上行的情況下，融券需求會有所抑制，轉融券成交量為0.77億股，成交額約為6.8億元，日均新增融券賣出交易量約占目前日均融券交易量的4.3%左右。與此相反，隨著市場的穩步向好發展，根據近三年的融資交易增長率計算，預計未來融資買入額會穩步增加，中性估算為15.6億元，樂觀估算為50億元，新增的融資交易量大于新增的融券交易量，新增做多力量會抵消新增賣空力量。中長期來看，不會因為轉融券推出造成市場下跌。

據中國證券金融公司統計，截至2012年底，我國融資余額占融資融券余額的95.75%。轉融券業務試點推出后，參與轉融券業務試點的證券公司、標的證券數量，以及可供出借的證券數量均有限，融券和轉融券業務規模短期內不會大量增加。一是證券公司準備用于融券業務的券源有限。截至2013年2月7 日，在90只轉融券標的證券中，可能參與轉融券業務試點的11家證券公司共準備了5.1億股標的股票，占同口徑證券總流通市值的萬分之六。即便如此，實際上也只向投資者融出了1.47億股。這表明，目前市場融券做空習慣尚不成熟，在市場估值水平不高的狀況下，投資者融券做空的需求和意愿不強。二是轉融券的出借人范圍有限。按照目前的轉融券業務試點規則，只有上市公司機構股東具備出借證券的資格。由于基金公司、保險公司和上市公司國有機構股東持有的證券因法律法規和政策上的限制，目前尚不能真正開展出借證券的業務，實際出借的數量會非常少。三是90只轉融券業務試點標的股票基本屬于大型藍籌股票，估值合理，業績穩定，近期被融券賣空的可能性也非常小。因此，目前推出轉融券業務試點，增加對單只股票賣空的作用十分有限，更多的是完善了融券交易機制，為市場未來建立能夠雙向做空的信用交易機制奠定了基礎。（證券時報網）

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