東電B試水“B轉A” 專家預測方案通過可能性大

2013年02月27日 08:51
來源：證券日報作者：矯月

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有業內人士認為，整體轉股并不會對公司經營造成重大不良影響，證監會極有可能以此為契機，進一步完善純B股公司的改革制度

繼中集集團首次試水“B轉H”之后，東電B的“B轉A”也有幸成為B股轉A股的首家試水者。不過，與中集集團的一帆風順不同的是，東電B試水“B轉A”的方案遭到了公司小股東的反對。一時間，市場對東電B的“B轉A”方案能否通過股東大會給予了高度關注。

“雖然東電B轉A方案并不能令各方人士滿意，但其通過的阻礙仍然較小。”中投顧問能源行業研究員任浩寧向《證券日報》記者分析道。

小股東稱利益受損

2月21日，東電B股披露《浙江浙能電力股份有限公司換股吸收合并浙江東南發電股份有限公司預案》，稱其控股股東浙能電力擬向東電B除浙能電力以外的全體股東發行A股股票，并換股吸收合并東電B，換股價格為0.779美元/股，折合人民幣4.90元/股，較定價基準日前20個交易日的B股股票交易均價0.552美元/股有41.12%的溢價。

公告顯示，浙能電力預計發行價格區間為5.71元/股至6.63元/股，本次合并向目標股東提供現金選擇權(0.580美元/股)，從而實現浙能集團電力主業整體上市。

對于上述方案，有東電B小股東認為利益受損。投顧中問能源行業研究員任浩寧向記者分析道：“東電B對于換股價給出了超過40%的溢價優惠，但對于B股投資者來說，一股B股只能換0.74股到0.86股浙能電力A股，而目前復牌后的東電B價格已經超過了現金選擇權(0.580美元/股)。雖然公司稱有40%的溢價，但不可否認受此負面影響最大的仍是小股東。

東電B方面曾公開表示，“行業一般給出的溢價是20%左右，我們給到了40%，最大程度上保護了小股東的權益”

不過，有分析稱，東電B從停牌到21日復牌，上證指數和B股指數上漲分別接近20%和26%。扣掉這方面的因素，作為一家優良資產公司，東電B的實際換股溢價只有15%左右。

自從東電B于2月21日復牌后，公司當日股價一字封停在0.631美元/股，此后，公司股票連續于22日和25日一字封停，截至2月25日，公司股價報收0.763美元/股。昨日，東電B的股價略有回調，最后報收0.76美元/股。而這個價格與方案中提出的0.779美元/股換股價格相差并不大。

方案通過阻礙小

有分析人士認為，此次B轉A是B股股東拿凈資產折算價交換按市盈率計價溢價發行A股，一方面換股價定位偏低，另一方面A股發行價偏高，有損害B股原股東利益之嫌，股東大會時該方案可能被提出不同意見。目前，已有部分小股東公開表示要對東電B的B轉A股議案投反對票。

對此，中投顧問能源行業研究員任浩寧認為，雖然東電B轉A方案并不能令各方人士滿意，但其通過的阻礙仍然較小。

“一方面，東電B股去年表現尚好，無論是實體領域還是股票市場，投資收益均十分可觀，投資者不太可能會阻礙此次轉股；另一方面，這是滬市純B股改革新的模式，浙能電力和東電合并后的經營實力不容小覷，在滬市A股市場的值得期待。”任浩寧如此說道。

任浩寧認為，證監會極有可能以此為契機，進一步完善純B股改革體制。反之，若此方案沒有獲批，東電可以通過修改換股價方案和現金選擇權等措施加以解決。