看似空門大開實則暫難下手

2013年03月01日 03:00
來源：證券時報作者：吳君亮

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備受市場關注的轉融券試點于昨日正式推出，A股做空之門終于大開。但是，目前做空的機會究竟有多少，有沒有操作價值呢？

做空的具體方式大致有三種：第一，利用上市公司“黑天鵝”事件做空；第二，利用上渾水”模式做空；第三，狙擊估值過高的上市公司。去年年底被成功狙擊的康美藥業，便是第二種模式的雛形案例。未來不論投資者是否嘗試做空的盈利模式，基于規避風險和提高收益的考慮，都需要具備把握做空機會的能力，與A股市場一起變得更加成熟。

如果利用上面的第三種手法做空，如何給上市公司估值是關鍵。我們依據成長質量的高低，把股票分為1到5類，按照股票的價格與價值之間的背離情況，把股票價格也分為A到D點，目前已覆蓋了首批90只轉融券個股中的75只。在這75只轉融資個股中，成長性最好的1號和2號股票有32只，除長江證券目前的估值稍高之外，其他大多處在低估值區間，如果要去拋空它們，理論上就是在冒反向操作的危險。成長動能平平的3號股票有27只，其中金鉬股份、宏源證券、中航飛機、華蘭生物的估值對應目前預期的成長性，已有高估跡象。但是，它們目前的價位大多處在其歷史的底部區間，價位相對較低，上移有壓力，下移空間似乎也有限。

低于平均成長性的4號股票，我們覆蓋了10只，就其已知和預期的成長性來看，其中一半估值過高。它們分別是金風科技、錫業股份、云南銅業、中金嶺南、中國人壽。能不能做空它們，有興趣的投資者可以打開它們的股價圖看看，然后再讀一讀它們的相關研究報告再做決定。不過，我們認為做空它們可能是一件吃力不討好的事情。

成長性最差的股票，我們也覆蓋了6只，它們大多估值高高。但是它們的股價也都在10元以下，有的只有三四元，如果你有興趣就去做空它們吧。

A股做空時代已經來到，但是從打開的第一道門里，我們看到的機會并不多。這或許也是昨日A股超預期大漲的原因之一。(作者系深圳君亮資產管理公司董事長)