轉(zhuǎn)融券對做空市場的影響有限

2013年03月01日 06:40
來源：投資快報 作者：應(yīng)健中

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應(yīng)健中(作者系著名財經(jīng)評論人、本報特約撰稿人)

春節(jié)之后，股市一直處于行情回調(diào)的態(tài)勢，春節(jié)之前的行情一路拉高與春節(jié)之后的行情回調(diào)形成了很鮮明的對照。從1949點到2444點之間的小牛行情，歷時2個多月，而現(xiàn)在回調(diào)從時間上看只有2周，回調(diào)的幅度也就在三分之一左右，到目前為止，這種回調(diào)尚在合理的范圍之內(nèi)。

本周啟動了轉(zhuǎn)融券，市場為此認(rèn)為現(xiàn)在進入了一個做空的時代，這樣的評述有點夸張。實際上現(xiàn)在這種杠桿交易分兩大塊，一塊是由券商融資和融券業(yè)務(wù)組成，這塊業(yè)務(wù)已經(jīng)很成熟，但融資業(yè)務(wù)量要遠(yuǎn)大于融券的量，道理很簡單，融資的標(biāo)的物是錢，這大家都會算，比較簡單，而融券的標(biāo)的物是特定的股票，品種和數(shù)量比較有限；還有一塊是由證金公司主導(dǎo)的轉(zhuǎn)融資和轉(zhuǎn)融券，從去年開始，轉(zhuǎn)融資大行其道，在這把跨年度小牛行情中，轉(zhuǎn)融資做大了規(guī)模也功不可沒，但對于證金公司而言，如果只有轉(zhuǎn)融資而沒有轉(zhuǎn)融券，那證金公司豈不成了資金拆借公司了嗎，所以，在當(dāng)下大盤回調(diào)之時，開出轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)順理成章。與券商的融資融券業(yè)務(wù)類同，轉(zhuǎn)融資規(guī)模要比轉(zhuǎn)融券大得多，這期間的道理都是類同的，所以，沒有必要對轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的開出過度解讀，更何況能從事此項業(yè)務(wù)的券商數(shù)量有限，能作為轉(zhuǎn)融券標(biāo)的的品種也有限，而轉(zhuǎn)融券標(biāo)的的上市公司股價做空的空間也有限，所以，至少在目前，轉(zhuǎn)融券開出的象征意義大于實際意義。

市場的回調(diào)現(xiàn)在只有這波反彈的三分之一左右，實際上即便有一半的回調(diào)也在合理的范圍之內(nèi)，而回調(diào)一半的位置差不多就在年線附近，所以，市場還需要有一個以時間換取空間的過程。而后市的走向則與未來IPO的動向有關(guān)。據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，撤銷IPO申報的只有39公司，而這段時間新申請有29家。盡管撤離數(shù)大于申報數(shù)，但相對于總量而言，目前撤離的比例微乎其微。當(dāng)然還是要看最終撤離公司的結(jié)果，而且看結(jié)果不能光看撤離的絕對數(shù)，還要看撤離數(shù)所占排隊公司總量的比例。對排隊公司的核查還沒有結(jié)束，但春節(jié)后IPO的激情似乎又開始點燃，比如，我們看到了這樣的表述：支持包括基金等財富管理機構(gòu)發(fā)行上市，所以，IPO只是暫停，現(xiàn)在的暫停是為了日后更好的上市，而且暫停也可給二級市場提供喘息的機會，二級市場留出空間。但問題是這段空間到再一次重啟IPO之時，這個空間還有沒有，這也是一個值得關(guān)注的問題。

隨著時間的推移，離重啟IPO的時間越來越近，對IPO高度敏感的二級市場也可能隨著時間的臨近而越來越謹(jǐn)慎，可以設(shè)想一下，如果到幾個月后重啟IPO之時，二級市場又回到這輪行情啟動的原點，豈不新股又很難發(fā)行了，這種可能性不是一點都沒有。所以，市場的調(diào)整最終的趨勢如何，依賴于IPO的動向，但愿通過IPO的改革，改變那種無限制在二級市場上套現(xiàn)的窠臼，這樣股市后市則值得期盼了。

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