轉融券對做空市場的影響有限

2013年03月01日 06:40
來源：投資快報作者：應健中

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應健中(作者系著名財經評論人、本報特約撰稿人)

春節之后，股市一直處于行情回調的態勢，春節之前的行情一路拉高與春節之后的行情回調形成了很鮮明的對照。從1949點到2444點之間的小牛行情，歷時2個多月，而現在回調從時間上看只有2周，回調的幅度也就在三分之一左右，到目前為止，這種回調尚在合理的范圍之內。

本周啟動了轉融券，市場為此認為現在進入了一個做空的時代，這樣的評述有點夸張。實際上現在這種杠桿交易分兩大塊，一塊是由券商融資和融券業務組成，這塊業務已經很成熟，但融資業務量要遠大于融券的量，道理很簡單，融資的標的物是錢，這大家都會算，比較簡單，而融券的標的物是特定的股票，品種和數量比較有限；還有一塊是由證金公司主導的轉融資和轉融券，從去年開始，轉融資大行其道，在這把跨年度小牛行情中，轉融資做大了規模也功不可沒，但對于證金公司而言，如果只有轉融資而沒有轉融券，那證金公司豈不成了資金拆借公司了嗎，所以，在當下大盤回調之時，開出轉融券業務順理成章。與券商的融資融券業務類同，轉融資規模要比轉融券大得多，這期間的道理都是類同的，所以，沒有必要對轉融券業務的開出過度解讀，更何況能從事此項業務的券商數量有限，能作為轉融券標的的品種也有限，而轉融券標的的上市公司股價做空的空間也有限，所以，至少在目前，轉融券開出的象征意義大于實際意義。

市場的回調現在只有這波反彈的三分之一左右，實際上即便有一半的回調也在合理的范圍之內，而回調一半的位置差不多就在年線附近，所以，市場還需要有一個以時間換取空間的過程。而后市的走向則與未來IPO的動向有關。據最新公布的數據顯示，撤銷IPO申報的只有39公司，而這段時間新申請有29家。盡管撤離數大于申報數，但相對于總量而言，目前撤離的比例微乎其微。當然還是要看最終撤離公司的結果，而且看結果不能光看撤離的絕對數，還要看撤離數所占排隊公司總量的比例。對排隊公司的核查還沒有結束，但春節后IPO的激情似乎又開始點燃，比如，我們看到了這樣的表述：支持包括基金等財富管理機構發行上市，所以，IPO只是暫停，現在的暫停是為了日后更好的上市，而且暫停也可給二級市場提供喘息的機會，二級市場留出空間。但問題是這段空間到再一次重啟IPO之時，這個空間還有沒有，這也是一個值得關注的問題。

隨著時間的推移，離重啟IPO的時間越來越近，對IPO高度敏感的二級市場也可能隨著時間的臨近而越來越謹慎，可以設想一下，如果到幾個月后重啟IPO之時，二級市場又回到這輪行情啟動的原點，豈不新股又很難發行了，這種可能性不是一點都沒有。所以，市場的調整最終的趨勢如何，依賴于IPO的動向，但愿通過IPO的改革，改變那種無限制在二級市場上套現的窠臼，這樣股市后市則值得期盼了。