基金平均倉位達89.11％重倉股不懼“轉融券”

2013年03月01日 07:21
來源：國際金融報作者：胡芳

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機構做空基本面有瑕疵的股票可能會成為典型的交易模式。一旦基金所選股票被賣空，對于基金而言將是一筆不小的損失，公募基金對重倉股的選擇將面臨更大挑戰

轉融券業務昨日正式試點，標的證券為90只股票(滬50只、深40只)，大部分是藍籌股。按照目前轉融券業務試點規則，雖然基金公司尚不能開展借出證券業務，但依然可以進行融券交易。

目前，市場更多關注轉融券業務的做空機制，對此，基金業相關人士表示，機構是否做空，關鍵取決于市場趨勢，倉位高低，以及持倉個股的估值狀況，這對于基金公司未來重倉股的選擇提出更高要求。基金去年四季報數據顯示，476只基金目前持有90只標的證券中的88只，平均倉位為78.30%。

產品設計會多元化

重倉股選擇遭挑戰

轉融券業務就是持有股票的機構(包括基金公司、上市公司大股東、投資公司等)可以把股票通過證券公司借給投機者賣出。南方基金首席分析師楊德龍昨日在接受《國際金融報》記者表示，轉融券業務的試點，短期內可能對可融券的個股形成利空，加大市場波動，但是從中長期來看，正是有了做空機制，融資融券的存在反而熨平了市場波動。

財通可持續ESG100增強指基基金經理關家雄認為，轉融券的推出對于基金公司影響主要體現在兩個方面：首先是產品設計上，隨著做空機制的完善，產品設計的空間被打開，多空對沖產品、杠桿產品、空頭產品將出現大幅增加；其次，隨著對基金公司做空限制的消除，常規的公募產品獲利方式將多元化。

據有關專家測算，以90只標的股票為基準，在市場中性情形下，轉融券成交量為1.24億股，成交額約為11.9億元。“首先是當前A股整體估值處于歷史的低估階段，其次，經濟逐步企穩，市場情緒回暖。”關家雄昨日在接受《國際金融報》記者采訪時表示，短期內，推出轉融券業務不會對市場做空造成較大的沖擊。

但是，國聯安優勢、主題驅動基金經理韋明亮不忘提醒，一旦個股出現不利變化，市場會在短時間內放大反映，因此基金在今后選股時，需要更加謹慎。

“機構做空基本面有瑕疵的股票可能會成為典型的交易模式。”好買基金首席分析師曾令華對此表示贊同，一旦基金所選股票被賣空，對于基金而言將是一筆不小的損失，公募基金對重倉股的選擇將面臨更大挑戰。

基金平均倉位“超八”

12只金融股暫時安全

機構是否乘機做空，關鍵是取決于市場趨勢，倉位高低，以及持倉個股的估值狀況。基金2012年四季報數據顯示，64家基金公司旗下的476只基金去年末平均倉位為78.30%。最新數據顯示，截至1月4日，普通股票型基金倉位平均測算結果為89.11%，從倉位分布上看，超六成的普通股票型基金倉位達90%以上。從90只轉融券標的股持倉情況看，基金去年第四季度對37只標的股進行了不同程度的環比增倉，對51只標的股進行了環比減倉，兩只標的股沒有基金持有。

值得關注的是，目前轉融券90只標的股曝光中，有12只銀行股入選。盡管金融股經過本輪行情的持續拉升，出現了大幅上漲，整體估值也得到了較大的提升，但最新統計數據顯示，目前轉金融股的靜態市盈率是7.33倍，相對于非金融股22.77倍的靜態市盈率，估值處于較低水平。絕對的估值優勢，將會繼續吸引以基金、險資、社保、QFII等長線資金的目光，在很大程度上削弱了機構融券大幅做空的動力和意愿。