基金重倉80只轉融券標的股 25只估值偏高存做空風險

2013年03月01日 07:33
來源：證券日報

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-本報記者趙學毅

轉融券業務試點昨日正式啟動，首批轉融券標的證券也已揭曉。據《證券日報》基金新聞部獨家觀察，入圍的90只個股中，去年四季度基金重倉持有80只，占比88.89%。

“由于做空力量進一步強化，基金經理的投資將經受更大的考驗。”北京一基金分析師對《證券日報》基金新聞部記者表示，“轉融券試點啟動后，融券業務的供給問題有望逐步緩解，未來對于高估值個股可能形成一定壓力，基金經理選股也會對高估值股避而遠之。

據某權威網站給出的理論價估算，80只基金重倉的轉融券標的股中有25只估值偏高，這些股票風險較大，成為基金的“眼中釘”雙匯發展、中國石油、民生銀行目前股價均被高估超過50%，或成為基金持股“最心虛”的三只股票。

基金重倉近9成標的股前五大重倉股均入圍

在試點初期，轉融券的標的股票是從現有500只融資融券標的股票中選取90只流通市值較大、流動性和交易活躍度較好的轉融券標的證券，其總流通市值約為9.3萬億元，占全部A股流通市值的近50%。其中，滬市50只標的，占滬市A股流通市值比為57.9%；深市40只標的，占深市A股流通市值比為26.3%。這90只個股中，金融股所占比例最大，為25只，其中銀行股12只；基建、交運、有色金屬、券商保險、地產、電力等大藍籌也占據了絕對主導地位。

這些流動性和交易活躍度較好的股票，正是基金重點配置的對象。

據《證券日報》基金新聞部觀察，入圍的90只標的股中，基金去年四季度末重倉持有80只，占比88.89%，接近9成。中國平安、貴州茅臺、萬科A、興業銀行、民生銀行等5只股票為基金前五大重倉股，持股市值均超過2億元，每只股票涉及基金均200只左右。其中，基金第一重倉股中國平安持有基金數232只，基金持股總量64564.17萬股，占該股流通股比13.49%；去年底基金持該股總市值達到292.41億元，占基金凈值比1.02%。

主動投資偏股型基金經理普遍認為，A股做空力量進一步強化，未來隨著轉融券標的擴容，公募基金的投資將經受很大的考驗，這要求基金對重倉持有的個股進行更深入、細致、全面的研究。

25只估值偏高標的股存做空風險

“轉融券試點啟動后，融券業務的供給問題有望逐步緩解，未來對于高估值個股可能形成一定壓力，基金經理選股也會對高估值股避而遠之。”北京一基金分析師對《證券日報》基金新聞部記者表示。

根據某權威網站的最新診斷，80只基金重倉的轉融券標的股中有25只估值偏高，因風險較大，這些股票或成為基金減倉的對象。

被43只基金重倉持有的雙匯發展，今年以來累計上漲23.49%，昨日收盤價71.50元；從估值上看，該股最新動態市盈率40.56倍，最新市凈率7.36倍。某權威網站給出的理論價格為45.13元，以此估算，該股股價被高估58.43%。被13只基金重倉持有的中國石油，昨日收盤價9.05元，該股最新動態市盈率14.22倍，最新市凈率1.59倍；按某權威網站給出的理論價格5.91元估算，該股已經被高估53.13%。被175只基金重倉持有的民生銀行今年以來累計上漲31.81%，昨日收盤價10.36元；該股最新動態市盈率8.31倍，最新市凈率1.90倍；按某權威網站給出的理論價格6.82元估算，該股已經被高估51.91%。

這三只股票，目前股價已經超過理論價50%以上，成為基金持股最心虛的三只股票。

此外，3只基金重倉持有的招商證券、86只基金重倉持有的海通證券、18只基金重倉持有的中金黃金，股價被高估超過三成；基金重倉的長江電力、云南白藥、萬科A、中信證券、保利地產、中國人壽、格力電器等7只股票，股價被高估幅度均超過20%。

博時、華寶興業均重倉三只高估值股

《證券日報》基金新聞部重點觀察了股價已經超過理論價50%以上的三只股票，發現大多數基金公司重倉其中的兩只或一只，僅有博時基金、華寶興業基金同時持有這三只股票。

博時基金旗下的博時新興成長重倉持有雙匯發展413.57萬股，今年以來該股上漲為博時新興成長帶來5624.61萬元的賬面浮盈；博時自然資源ETF聯接、博時自然資源ETF分別重倉持有中國石油0.36萬股、191.20萬股；博時回報靈活配置、博時行業輪動、博時特許價值、博時裕富滬深300則分別持有民生銀行66.19萬股、600萬股、494.44萬股、4335.38萬股，該股今年以來的大漲合計為博時系4只基金帶來13740.01萬元的賬面浮盈。

華寶興業基金旗下的華寶興業寶康消費品重倉持有雙匯發展168.09萬股,今年以來該股上漲為華寶興業寶康消費品帶來2286.09萬元的賬面浮盈；華寶興業資源優選重倉持有中國石油43萬股；華寶興業大盤精選、華寶興業中證100、華寶興業上證180成長ETF、華寶興業上證180價值ETF、華寶興業寶康靈活則分別持有民生銀行349.99萬股、404.72萬股、476.30萬股、1065.36萬股、204.08萬股，該股今年以來的大漲合計為華寶興業系5只基金帶來4364.33萬元的賬面浮盈。

“未來股市運行方式會發生一定變化，股價動蕩的概率將大大增加，這些估值偏高的股票極有可能遭受基金拋售。”北京一基金分析師對《證券日報》基金新聞部表示，“目前公募基金還缺乏足夠的風險對沖手段，處于相對不利的位置，只能在選股上盡可能規避風險較大的公司。”