近期權重股緣何上躥下跳兩會解除大跌風險

2013年03月02日 06:47
來源：中國證券報－中證網作者：周旭溫麗君

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近期，市場呈現寬幅震蕩的走勢，尤其是以金融、地產為代表的權重股走勢忽上忽下，這令市場明顯感覺無所適從。不過，在權重股上躥下跳的同時，節能環保、國防軍工以及大文化等符合兩會熱點的板塊卻持續表現活躍。此外，智慧城市、醫藥等一些有望持續高成長的個股也逆勢走強，這一方面顯示出在“兩會熱周期來臨之時，市場風格繼續偏好小盤股及主題股；另一方面，這也顯示出了當前市場的敏感心態：在大盤仍處于相對高位之時，經濟復蘇能否達到市場預期；而權重股持續上漲過后，市場流動性能否滿足新一輪上漲的需求，這些因素都會對后續市場走勢帶來影響。因此，隨著“兩會熱的到來，短期大盤沒有大跌的風險，但總體或仍以震蕩攀升的走勢為主，大盤更大的機會或仍在個股上。

流動性預期引發市場寬幅震蕩

節后的這波調整，一方面固然是與權重股，尤其是銀行股自去年12月初以來的這波轟轟烈烈的大幅上漲進而累積下的較大獲利盤回吐直接相關；另一方面，則與市場對未來流動性預期發生微妙的變化密切相關。節后第一周，央行就從公開市場回籠資金9100億元，創下了近年以來單周的回籠新紀錄，央行此舉立馬在公開市場引起了軒然大波，銀行間拆借回購利率大幅上行，資金面趨于緊張。而央行此舉固然與8600億元逆回購到期有關，但在1月信貸高達1.07萬億、1月社會融資規模總額也創下歷史新高的大背景下，央行加強正回購確實是“瓜田李下”，市場對回收流動性的預期有所增強。而目前最新的預測是，2月新增信貸有望突破9000億元，再度大超市場預期。由此可見，各大銀行放貸熱情依然有增無減，而基于2月的春節因素，CPI高企的概率較高，這兩方面因素的綜合作用或再度引發市場對于后續央行持續收縮流動性的預期，至少后續進行窗口指導的可能性在不斷提升，這無疑會對銀行股的走勢構成較大的負面影響。

相對于更需要資金來推動的權重股，流動性的變化對板塊走勢的影響更大，在本輪調整中，銀行、煤炭及銀行股跌幅居前。

對于這波由新增資金入市直接推動的反彈行情而言，資金面出現任何的風吹草動，都會對當前A股市場尤其是銀行股走勢形成較大影響。因此，基于未來3月份資金面依然較為緊張的判斷，市場對流動性的預期也逐步出現微妙的變化，這意味著后續銀行、地產等權重股將無法重現前兩個月持續“高舉高打式”的逼空式上漲走勢。不過，需要指出的是，當前金融、地產股的估值水平確實較低，而且管理層依然頻頻發出利多信號，其引導住房公積金、養老金等長期資本入市的方向不變，這將繼續長期改善A股的供求關系；同時，管理層依然稱IPO重啟仍無明確的時間表，短期管理層呵護股市的意愿十分明顯，近期銀行股的反彈就與此預期相關，因此，權重股大跌的概率較低，股指總體將以震蕩攀升為主。

投資主題及成長正當時

自2月份以來，概念股的走勢明顯強于大盤，節能環保、生物醫藥、文化傳媒等相關受益政策利好的板塊個股，已經率先啟動了；與此同時，創業板指走勢也明顯強于主板，這顯示出市場總體已經開始由此前的權重股估值修復行情向小盤股、成長股切換。而從當前流動性的變化趨勢上看，總體偏緊，但仍相對寬松；尤其是IPO持續暫停更利于主題性及成長性個股的表現，3D打印技術已成為這波行情中的最大標桿。除此之外，下周兩會即將開啟，在傳統的兩會節點上，主題投資也將明顯獲得更大收益；尤其今年兩會作為新一屆政府的換屆之年，市場對改革的預期十分強烈。而自十八大以來，新型城鎮化、美麗中國、整頓文風會風、高調反腐等一系列政策新風不斷，后續有關大部制、節能環保等各種利好政策出臺的可能性更大，這些都將會給市場帶來較佳的結構性主題投資機會，因此主題及成長性個股投資正當時。

未來建議投資者繼續主抓復蘇的主線，把握符合政策導向及業績有望超預期的個股機會。一方面，建議自上而下繼續主抓以房地產為主線的相關產業鏈的個股機會，具備估值優勢的地產股仍有一定的反彈空間，不過仍需密切關注房價及地價的變動情況，若房價過快上漲，則仍會引發后續調控的可能，基于此考慮，那么，同周期的水泥建材、建筑裝飾以及后周期的家用電器、汽車板塊或將獲得更為確定的表現機會，未來可繼續關注。另一方面，建議自下而上繼續關注一季度業績有望超預期的個股機會，個股深耕階段下，業績確定性較高且成長性有望持續超預期的個股將獲得資金更大的青睞。此外，在“兩會”的節點下，符合政策導向的節能環保以及有較大改革預期的大文化、食品安全概念板塊也有望持續表現。