融資融券促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展

2013年03月02日 07:46
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：黃家章

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按照滬深交易所安排，自1月31日起，深滬兩市融資融券標(biāo)的股數(shù)量由278只增至500只，其中包括滬市主板個(gè)股300只，深市主板個(gè)股128只、中小板個(gè)股66只和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股6只。這次調(diào)整的亮點(diǎn)有兩：一是在個(gè)股數(shù)量上實(shí)現(xiàn)了逾倍的擴(kuò)容，整體上更具市場代表性；二是吉峰農(nóng)機(jī)、機(jī)器人、碧水源、華誼兄弟、燃控科技、蒙草抗旱這6家創(chuàng)業(yè)板股票，首次被納入融資融券標(biāo)的范圍。創(chuàng)業(yè)板股票這回首次成為融資融券標(biāo)的，加之中小板股票數(shù)量的進(jìn)一步增加，標(biāo)明著國內(nèi)標(biāo)的證券多層次架構(gòu)已經(jīng)基本形成，A股市場已經(jīng)大步邁入雙向交易的新時(shí)期。

1月31日即此次雙融擴(kuò)容的首日，吉峰農(nóng)機(jī)、機(jī)器人、華誼兄弟、碧水源、燃控科技和蒙草抗旱即出現(xiàn)了融資買入，買入額分別為1140萬元、3690萬元、1637萬元、1019萬元、5253萬元、6924萬元，蒙草抗旱最受資金關(guān)注。2月4日，華誼兄弟成為首家被融券做空的首家創(chuàng)業(yè)板公司，當(dāng)天該股大漲9.6%，首例創(chuàng)業(yè)板融券做空者當(dāng)天以虧損告終。從元月31日至上月28日這春節(jié)前后16天的交易來看，除吉峰農(nóng)機(jī)外，其余五家創(chuàng)業(yè)板股票在整體上走出了上漲的行情，與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在節(jié)前躍出調(diào)整平臺，走出紅三兵上攻形態(tài)，在節(jié)后創(chuàng)出本輪行情的新高態(tài)勢步調(diào)基本一致。

這6家創(chuàng)業(yè)板股票首入融資融券標(biāo)的，對于創(chuàng)業(yè)板具有非凡的價(jià)值與意義，價(jià)值是當(dāng)下可見的，意義則指向未來，短中期是進(jìn)一步促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板從仍處較高估值的高空軟著陸；長期則將進(jìn)一步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展，有助于創(chuàng)業(yè)板股票在股性上走向成熟，逐步擺脫以往因盤小而易遭部分機(jī)構(gòu)或大戶操控、易暴漲也易暴跌的非理性階段，逐步擺脫以往炒新、炒小、炒概念的投機(jī)模式，回歸投資價(jià)值的正道，其作用一是在市場出現(xiàn)泡沫時(shí)，抑制相應(yīng)股票泡沫的過度膨脹；二是在市場過度低迷時(shí)，給被低估的股票注入上漲的活力。從而有效提高創(chuàng)業(yè)板股票的定價(jià)效率，完善創(chuàng)業(yè)板市場的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，促成創(chuàng)業(yè)板春天的漸行漸近。

在資本市場體系中，融資融券制度是一項(xiàng)基本的信用交易制度，被稱為“證券信用交易”或保證金交易，融資融券交易可以為市場提供方向相反的交易活動(dòng)，可以將包括突發(fā)與預(yù)期在內(nèi)的更多信息融入當(dāng)下的證券價(jià)格，當(dāng)市場參與者判斷某個(gè)或某類股票的價(jià)格過高時(shí)，可以融券賣出；判斷某個(gè)或某類股票的價(jià)格過低時(shí)，可以融資買入。這種放大化的賣出或買入，將直接促使相關(guān)股票的價(jià)格趨于合理，有助于整個(gè)市場內(nèi)在價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的形成。

對于資本市場而言，融資融券如啄木鳥，是一種糾錯(cuò)機(jī)制。對于參與者而言，融資融券既提供了更多的套利機(jī)會(huì)，同時(shí)又加大了自身的參與風(fēng)險(xiǎn)，可謂是一把鋒利的雙刃劍，投資者用之，尤其要慎之又慎。參與融資融券的重中之重，是要選對方向，該融資時(shí)融資，該融券時(shí)融券，并始終將風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位。唯有回避了高風(fēng)險(xiǎn)才能獲得高收益，盈利乃至大盈利才可期實(shí)現(xiàn)。可舉的典型例子之一，是我的一個(gè)朋友，在去年上半年向券商融資后，在5.5元至6元的價(jià)位間重倉買入民生銀行，加之創(chuàng)業(yè)板幾個(gè)高成長股等組成的組合，去年投資收益接近68%。否則，如果因融資融券而做錯(cuò)了方向，加之止損不果斷不及時(shí)，最終虧損乃至破產(chǎn)的例子，在國內(nèi)外資本市場中，也并不鮮見。

創(chuàng)業(yè)板自開板以來，備受“三高”即高發(fā)行價(jià)、高市盈率以及高超募資金的困擾，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股普遍具有的高風(fēng)險(xiǎn)雖隨著時(shí)間推移而逐漸有所降低，但始終揮之不去。僅從這回首次被納入融資融券標(biāo)的股的六家創(chuàng)業(yè)板股票看，截至上月28日收市，吉峰農(nóng)機(jī)、機(jī)器人、碧水源、華誼兄弟、燃控科技、蒙草抗旱的動(dòng)態(tài)市盈率分別約為53、67、188、64、34和57倍，平均動(dòng)態(tài)市盈率為77倍左右，可謂不低。雖然某些創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在2012年至2014年的高成長性，可望較快地降低其自身現(xiàn)有的高市盈率，如蒙草抗旱和碧水源2012年的凈利潤同比分別增長53.66%和63.2%。然某些公司的業(yè)績依然不樂觀，如吉峰農(nóng)機(jī)2012年凈利潤同比下降80%。那些個(gè)股在未來可能繼續(xù)受到融券者青睞？那些真正高成長的個(gè)股會(huì)繼續(xù)吸引融資者關(guān)注？都值得進(jìn)一步跟蹤觀察。另外，創(chuàng)業(yè)板股票在上市三年后，隨著個(gè)股的全流通，大股東是否增持或減持、增持或減持多少都會(huì)成為市場的焦點(diǎn)，成為影響個(gè)股走勢的關(guān)鍵因素，融資融券者在參與相關(guān)個(gè)股交易時(shí)，定會(huì)格外關(guān)注其大小非減持的風(fēng)險(xiǎn)，大小非減持與融券或大股東增持與融資的并行，對有關(guān)個(gè)股將會(huì)產(chǎn)生放大化的共振效應(yīng)，其波動(dòng)性將繼續(xù)加大。相關(guān)的證券監(jiān)管者對其中可能出現(xiàn)的內(nèi)幕交易，則應(yīng)該嚴(yán)格監(jiān)管，以真正保護(hù)投資者尤其是廣大中小投資者的利益。

創(chuàng)業(yè)板推出至今有3年多，在資本市場中的分量越來越重，相比創(chuàng)業(yè)板已有的355家股票，6家可融資融券的創(chuàng)業(yè)板股票占比僅為1.69%。中小板已有701家股票，可融資融券股票為66家，占比為約為9.42%?？扇谫Y融券股票占全部股票的理想比例是15%到20%。顯然，創(chuàng)業(yè)板可融資融券股票的未來擴(kuò)容空間還很大，那些市值較大、成交較活躍、板塊覆蓋較廣泛和市場表現(xiàn)較穩(wěn)定的創(chuàng)業(yè)板股票，將是下一次有望入選的準(zhǔn)目標(biāo)股。

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