桂敏杰：IPO未暫停 正研究T+0交易方式

2013年03月07日 07:24
來源：廣州日報 作者：楊欣

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監管層正在研究“T+0”交易制度。

桂敏杰。(資料圖片)

全國政協委員、上交所理事長桂敏杰于昨日透露，除了嚴格執行退市制度等工作之外，IPO沒有暫停，只是放慢了節奏。目前證監會在進行IPO相關審核工作。此外，對于推出個股期權以及是否要改T+1為T+0的交易方式，監管層還在研究當中。

分析認為，對于IPO,今年1月至3月為自查階段，4月至5月為復核階段,開閘最早也要等到6月份。

而對“T+0”則爭議頗多。有分析稱，“T+0”交易操作失誤可能性大，容易加大投資者損失；對立觀點則認為，現在應該適時推出股票現貨的T+0交易，它有利于股票現貨投資者及時止損。

專題文/表 記者楊欣 圖/ CFP

全國政協委員、上交所理事長桂敏杰于昨天下午3時30分證監會一樓聽證室舉行記者見面會。除了嚴格執行退市制度等工作之外，他透露，IPO沒有暫停，只是放慢了節奏。此外，推出個股期權以及是否要改“T+1”為“T+0”的交易方式，監管層還在研究當中。

在見面會上，桂敏杰表示，2013年，上交所工作計劃包括“1+5”中心工作、18個重點事項、120個工作要點，詳細內容將于近期向市場發布。主要內容包括： 分階段實施信息披露直通車； 嚴格執行新退市制度； 督促、引導上市公司分紅； 加大場外市場參與力度； 建成機構投資者服務平臺；全面支持和推進市場新產品新業務快速發展等12個方面。

據介紹，截至2012年年底，滬市共有954家上市公司，股票市價總值為15.9萬億元，較2011年增加了7%，相當于2011年GDP的34%。2012年底，上交所市值排在全球主要交易所第七位，亞洲第三位。

2012年，滬市股票籌資總額2890億元，較去年減少10%。其中，IPO籌資334億元，較去年同期減少67%。再次發行籌資2557億元，較去年同期增加17%。2012年年底，股票籌資額排在全球主要交易所第三位，亞洲第一位。

并購成深交所今年重點工作

深交所總經理宋麗萍也同時表示，到去年底，創業板上市公司355家，主要集中在文化創意、互聯網等新興行業。

據悉，今年深交所將并購作為重點工作，爭取優化政策環境，簡化程序，提高并購效率，讓優勢企業利用資本市場平臺做強做大，推動行業整合，提高并購效率淘汰落后產能，為市場發展再造一條存量優化的新路。

1、IPO或于今年6月份開閘

桂敏杰在會上回答記者提問時表示，IPO沒有暫停，只是放慢了節奏。目前證監會在進行IPO相關審核工作。

2月28日，證監會有關部門負責人還表示，新股發行何時重啟尚沒有明確時間表。最近，證監會副主席莊心一表示，IPO開閘或許要等到財務核查之后。上周新增深圳財富趨勢、藍晶科技、君禾泵業3家創業板被“終止審查”的企業。今年以來，創業板有15家企業被終止審查，主板及中小板市場中共有7家企業被終止審查。

根據證監會1月8日召開的會議安排，今年1月至3月為自查階段，4月至5月為復核階段。這就意味著IPO開閘最早也要等到6月份。

2、將為推出個股期權做好準備

桂敏杰表示，2013年將為推出個股期權做好準備。在競價系統全面擴大會員模擬交易試點范圍，完善個股期權業務方案、規則體系、風險控制體系等各項工作，同時在機構投資者服務平臺上先行推出。

個股期權存在放大效應，如何防范風險是一大考驗。此前，個股期權模擬交易已通過內部測試。據悉，個股期權交易將引入“投資者晉級計劃”，將合格投資者按照資金實力、專業水平、風險承受能力和投資者成熟度等指標分級。

個股期權合約

是指由交易所統一制定的、規定合約買方有權在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標的證券的標準化合約。在期權交易中，若看漲股票，只需支付較少的費用就可買入標的證券的看漲期權，若正股上漲，投資者既可以直接賣出期權，也可以用較低的行權價購入股票，在二級市場賣出獲利。若正股下跌，投資者可放棄期權，只損失少量權利金，這就是杠桿效應。

T+0制度變遷

1992年5月21日 上交所實行“T+0”交易規則，引發股市暴漲。

1993年11月 深交所也實施“T+0”交易制度。

1995年1月1日 滬深兩市的A股和基金交易改回“T+1”交收制度，并一直沿用至今。

2001年12月 滬深兩市B股也從“T+0”調整為“T+1”

3、“T+0”再度引起關注

桂敏杰表示，雖然T+0會提高市場活躍程度，但其殺傷力也很大，可以說是一把雙刃劍，是否要改成這種交易方式，監管層還在研究當中。

A股市場曾經在1993年以前實行過T+0交易，后來在1995年1月1日取消，此后變成T+1交易。反對者認為，T+0帶來的最直接影響是使交易更頻繁,而這正表明了“T+0交交易助長投機炒作的本質。

分析認為，在操作正確的情況下,“T+0”交易有利于投資者回避風險。但一旦操作失誤(而且操作失誤的可能性很大),則只會增加投資者損失。所以,在A股市場不成熟的情況下,推出“T+0”交易沒必要操之過急。

而全國政協委員、中央財經大學證券期貨研究所所長賀強認為，目前的市場條件比那時候要成熟多了，應該適時推出股票現貨的T+0交易，它有利于跟股指期貨市場對接，而且也有利于股票現貨投資者及時止損。

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