對內對外開放同步推進 A股將進入“機構主導”時代

2013年03月13日 06:13
來源：上海證券報

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⊙本報兩會報道組 ○編輯龔維松

兩會期間，備受市場矚目的RQFII新規、境內港澳臺居民可投資A 股的政策接連落地，顯示內地資本市場對外開放度進一步提高。與此同時，中介機構告別牌照時代實現創新發展，也成為兩會代表委員熱議的話題。

充分的市場競爭，是一個行業走向成熟的必經之路。去年以來，打破行業壟斷、引進多元化的市場主體、推動境內外長期資金入市等多種促進證券市場競爭的舉措不斷出臺，對外開放與對內開放同步推進下， “機構主導”的投資格局離我們還有多遠？未來監管層還將通過哪些措施促進證券市場競爭環境的形成？

對外開放提速港澳臺先行先試

日前，經中國證監會批準，中國結算公司9日發布修訂后的《證券賬戶管理規則》和《業務指南》放開了對境內港、澳、臺居民開立A 股賬戶的限制，明確了開戶所需的證明材料。從4月1日起，境內港、澳、臺居民可據此開立A 股賬戶。

全國人大代表、中國證監會機構監管部巡視員歐陽昌瓊說，“允許境內港澳臺居民投資A 股市場是改善投資者結構的一種手段和舉措，因為RQFII、QFII都是境外合格的機構投資者，它們投資的特點之一就是求穩，因此對眾多投資者的投資理念、投資文化的改善有引導作用。再加上它們的投資組合、投資方向等都公開看得到，大家都看得到它們是怎么投資的，這對于樹立市場的價值投資、長期投資理念來說，是非常有意義的一件事情。” 股市場是改善

歐陽昌瓊說，繼續積極穩妥地推進對外開放是證監會今年的重點工作之一，今年會看到一些對外開放的具體政策陸續出臺。進一步擴大對外開放，將從港澳臺先行先試，在內地工作生活的港澳臺居民可開戶投資A 股，從4月份就開始推行；而讓港澳臺符合資格的個人投資者投資A股，也就是所謂的QFII2、RQFII2，也都在研究當中；此外，港澳臺對內地A 股市場的投資限制以及機構的設置方面也會有一些突破，今年會見到成果。

事實上，近年來監管部門一直在大力推動境外機構投資者入市投資，提高資本市場對外開放度。去年，合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)額度已分別增至800億美元和2700億元人民幣，而主權基金、央行及貨幣當局等QFII額度上限也被允許超過10億美元。此外，QFII準入門檻也大幅降低，監管部門還組織交易所赴海外路演，提高QFII、RQFII投資便利性。

而QFII資格審批去年以來也呈現大幅提速的態勢。中國證監會昨日公布的QFII名錄顯示，2月份證監會新批3家機構QFII資格，這三家分別是，國泰君安資產管理(亞洲)有限公司、泰康資產管理(香港)有限公司、招商證券資產管理(香港)有限公司。至此，QFII總數增加到215家。

財富管理行業先行競爭格局已具雛形

在加大對外開放力度的同時，監管部門也積極引導金融機構共同建設資本市場，打破行業壟斷經營。在支持證券公司、期貨公司創新發展的同時，為銀行、保險等專業機構參與資本市場創造條件。目前財富管理行業已先行一步，競爭格局已具雛形。

歐陽昌瓊稱，現在基金公司、證券公司、商業銀行、信托、期貨公司只要符合條件，都可以從事資產管理，這樣既能滿足實體經濟發展的需要，也能滿足廣大人民群眾理財的需求。同時競爭格局的形成也促進了產品創新，很多以前從沒聽過的產品層出不窮。但在此過程中，券商也面臨怎樣轉型的問題。

面對記者提出“監管層是否有意促進競爭環境出現，進而促進行業的發展壯大”的問題，歐陽昌瓊給出了肯定的回答。“一個行業如果沒有競爭，也就沒有活力，市場參與主體、資金更加多元化，有利于提高整個市場的活力和競爭力。因為在競爭中，境外投資者可以在市場中憑自己的優勢獲利，同時也能促進券商創新發展。

歐陽昌瓊認為，證券公司作為一個投行，與商業銀行、信托、基金、保險相比，自身的優勢非常明顯。第一，券商的業務牌照比較齊全，任何業務都可以做；第二，它們中的一部分有大量的現有客戶，客戶，資源優勢是客觀存在的；第三，證券公司還有強大的銷售網絡，全國110多家證券公司有5000多個營業網點，在銷售網絡上相比保險、基金優勢明顯；第四，證券公司有研發優勢，銀行、基金優保險基本是買方，而券商是賣方，它的研發優勢是比較強的。“這幾個優勢組合起來，發揮自己所長，我覺得券商在財富管理行業的發展前景是值得看好的。

逐步形成“機構主導”的投資格局

分析人士稱，資本市場對內實現市場化、打破市場主體壟斷經營，對外引進境外長期資金，市場主體請進來和走出去，共同的效果就是促進證券市場競爭環境的形成，壯大機構投資者力量，改變長期以來散戶主導市場的局面。對內開放和對外開放同步推進，將推動A 股市場逐步形成“機構主導”的投資格局。

兩會上，代表委員特別關注“機構主導”投資格局的孕育，民建中央就在提案中建議，應培育多層次的市場投資主體，為市場引入源頭活水，壯大長期投資者隊伍，機構投資者占比應達到60%-70%，而且機構投資者隊伍的擴張必須與市場容量相匹配。同時要大力推進證券公司創新，使其由單一通道服務模式向提供全方位服務的財富管理方向轉型，支持證券公司進入貨幣市場、債券市場、外匯市場、衍生品市場、黃金市場等金融市場, 支持證券公司在新型產品和服務領域發揮積極作用。鼓勵證券公司拓展跨境業務，允許設立專項QDII經紀業務等。

但改革無法一蹴而就，全國人大代表、遼寧證監局局長潘學先在接受記者采訪時表示，目前監管部門鼓勵長期資金、機構投資者入市，對市場穩定來講是好事，因為機構投資者比較專業，規避風險的能力也比較強。但我國證券市場的典型特點是個人投資者比例很高，從開戶數來講，個人投資者占比超過80%，未來可能會朝著“機構主導”的投資格局方向走，但這需要一個過程，短期內散戶還是會占很大比例。