西泵股份市場回暖超預期業績拐點隱現

2013年03月15日 07:10
來源：上海證券報作者：鄭培源

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“全年產銷水泵600萬只，排氣歧管及其他產品320萬只，實現產銷12.5億。”這是西泵股份網站首頁總經理致辭中對2013年經營數據提出的展望。對照公司日前公布的業績快報中2012年全年營收8.7億，管理層提出的2013年經營目標大增約45%。

“公司一月份以來水泵銷量超出預期，商用車和乘用車客戶銷量均大幅增長。這是公司管理層對2013年業績充滿信心的主要依據。我們認為，公司已經步入業績拐點。東東興證券一位分析師告訴記者。

作為汽車發動機水泵和排氣歧管龍頭企業，2012年西泵股份汽車發動機水泵的年銷量約為450萬只，排氣歧管年銷量約為250萬只，國內市場占有率分別達到22.00%和9.54%，分別排名第一和第二。公司水泵產品在控制漏水等工藝品質方面國內領先，而專為增壓發動機設計的耐高溫殼體、排氣歧管也在行業內技術領先。“公司的核心競爭力主要體現在技術和客戶資源優勢。公司設有行業內唯一博士后科研工作站，參與修訂國家行業標準，是唯一可以生產電子水泵的國內企業。”公司一位內部人士告訴記者。資料顯示，公司研發費用占營業收入比例常年保持在5%左右，遠高于國內汽車行業平均2%-3%的水平。

西泵股份IPO募投項目陸續于2011、2012年投產，目前水泵和排氣歧管的產能已經達到了600萬只。但由于公司仍處于轉型過渡期，商用車客戶供貨減少，而部分乘用車大客戶尚未開始批量供貨，導致產能利用率大幅下降，進而導致毛利率出現較大幅度的下降，使得2011、2012年公司盈利連續下滑。2012年投公司實現營收8.7億，穩中略降7.85%，實現凈利3458萬，下滑達49.06%。

記者獲悉，進入2013年以來，公司產銷情況大為改觀。今年一月，公司水泵銷量近60萬只，同比增長50%以上，乘用車水泵生產線實現兩班滿負荷生產，商用車客戶需求出現恢復性增長，一月份商用車水泵銷量達到8萬只，同比增長100%左右。此外，大眾、通用和福特的訂單紛紛加速執行，而歐洲市場的回暖也令人欣慰，戴姆勒、美國通用和美國福特的新項目都將開始放量，預計2013年公司出口收入有望同比增長35%。

“近期商用車客戶換取公司重新批量供貨再次驗證了公司產品的市場地位。在乘用車市場，國內原有的競爭對手產品研發能力羸弱，因而公司的供應比例能夠不斷提升。因此我們認為，公司在發動機水泵領域沒有強大的對手，有望迎來高速成長期。”東興證券的一位分析師樂觀的表示。