ETF的投資價值與應用策略

2013年03月20日 06:43
來源：上海證券報作者：林飛

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隨著被動基金規(guī)模的增長、新型交易型指數(shù)基金的出現(xiàn)以及各種衍生產(chǎn)品市場的快速發(fā)展，指數(shù)基金作為工具產(chǎn)品的各種應用在近十幾年也得到了快速發(fā)展。區(qū)別于指數(shù)基金的投資需求，指數(shù)基金作為工具產(chǎn)品的應用需求，并不依賴于市場長期上漲的趨勢，只要市場是波動的，不論往什么方向，都存在指數(shù)工具不同應用的方法和策略。

近幾年指數(shù)基金源自其作為工具產(chǎn)品價值的逐漸體現(xiàn)。A股市場作為典型的新興市場，呈現(xiàn)波動幅度較大的特點，為指數(shù)基金在A股市場作為工具產(chǎn)品的各種應用創(chuàng)造了更多的現(xiàn)實需求，尤其是ETF因其高效的運作機制和良好的流動性，成為指數(shù)產(chǎn)品體現(xiàn)工具價值最為重要的載體。ETF作為工具性產(chǎn)品的應用大致包含以下幾個方向：

波段操作。ETF以更為穩(wěn)定的高倉位和更低成本去貼近指數(shù)的短期收益和長期收益，成為專業(yè)投資者及時捕捉參與市場階段性收益的最為重要的工具之一。即使在股票市場整體處于較為明顯下行趨勢中，仍存在各種不同的階段性交易機會，簡單統(tǒng)計了A股市場2005年以來滬深300指數(shù)近1900個交易日的收益，單日漲幅超過5%的有17天，其中有10個交易日是在2008年的熊市中出現(xiàn)的。

高頻交易。實時交易、瞬間套利、運作透明、高流動性是國內(nèi)ETF作為工具產(chǎn)品的幾個重要屬性，也為ETF產(chǎn)品成為國內(nèi)部分投資者實現(xiàn)各種不同日內(nèi)高頻交易策略提供了重要基礎。隨著股指期貨的推出以及ETF成為融資融券標的證券，為ETF的在這個方向的工具應用提供了更為廣闊的空間。

對沖工具。ETF也是重要的指數(shù)現(xiàn)貨工具，是指數(shù)組合存在和低成本管理的載體，因此自然成為各種對沖策略和套利策略重要的基礎性工具，例如股指期貨期限套利交易、跨市場套利交易以及各種不同的alpha交易策略。ETF的存在也為未來A股市場設計更為復雜指數(shù)衍生工具提供了各種可能，例如指數(shù)期權、ETF權證等等。