天風證券：轉融券短期難以快速增長

2013年03月20日 08:38
來源：證券日報作者：馬爽

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近日，天風證券發布研報稱，2月28日轉融券業務推出，標的股票為現有500只融資融券標的股票中選取90只證券，總流通市值為9.3萬億元，占全部A股流動市值的50%左右。參與的首批 11 家試點券商為中信證券、光大證券、廣發證券、海通證券、華泰證券、招商證券、國泰君安、國信證券、申銀萬國、銀河證券和中信建投。中國證券金融公司向證券出借人融入證券的費率為3天期1.5%、7天期1.6%、14天期1.7%、28天期1.8%、182天期2%；向證券公司融出費率為3天期4%、7天期3.9%、14天期3.8%、28天期3.7%、182天期3.5%、

研報認為，融券標的和數量限制了融券業務。2012年末融資融券余額為895.16億元，同比增長140%，融資余額為856.94億元，同比增長135%；融券余額為38.21億元，同比增長了450%。融券余額增長迅速，但占比較低，截止到 2月27日，融資融券余額為1387.27億元，融券余額為29.09億元，僅占2%。一方面是券商自有證券數量有限，限制了投資者融券數量，另一方券商自有證券標的較少，投資者較難融到需求的證券標的。

天風證券表示，轉融券的推出給予投資者一定的融券空間，但短期內規模很難快速擴張。預測證金公司借入證券來源為社保、保險、指數基金等長期機構投資者，出于風險考慮、行政審批、缺少政策文件等因素，借出證券意愿不高，且受限于標的有限，且均為大盤藍籌股，投資者融券意愿并不是十分強烈，短期內規模很難快速擴張。

研報指出，轉融券標的的90只證券多為流通市值較大的大盤藍籌股，且部分股票標的為券商投資標的股票，投資者已參與融券交易，券源供給充分，短期內心理因素影響將會更大一些。而中長期利于市場價值發現。轉融券的推出解決了融券業務的短板，未來標的范圍擴大，有利于證券市場發揮價值發現功能。對投資者而言，轉融券業務將會有利于對沖、套利、做空等交易策略的實施，促進證券市場投資多向選擇。

此外，2012年融資融券業務凈收入52.6億元，占比營業收入為4.06%。預測隨著標的擴大和轉融券推出，融資融券業務仍能保持高速增長，2013年融資融券余額為2000億元，凈收入為110億元。

研報還建議，證券行業環境向好，杠桿有所增加，提升行業ROE水平。創新業務進展順利，業務貢獻有所提升。經過前期上漲，行業整體估值已經得到修復，未來政策驅動和業績的超預期表現將成為股價上漲的主要因素。繼續推薦行業內領先的中信、海通，事件驅動型光大、宏源。